20220713-天风证券-亿联网络-300628.SZ-业绩超预期_公司持续保持产品迭代与出新_巩固中长期发展驱动力_3页_759kb
报告摘要
亿联网络（300628）总结
核心内容
亿联网络（300628）在2022年上半年业绩表现超预期，预计实现收入22.3亿元~23.9亿元，同比增长35%~45%；归母净利润10.9亿元~11.7亿元，同比增长35%~45%。公司业绩的强劲增长主要得益于产品迭代、市场开拓及人民币贬值带来的收益。同时，公司已逐步恢复盈利能力，行业竞争格局的变化也为公司带来新的发展机遇。
主要观点
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业绩表现强劲
- Q2收入预计为11.9亿元~13.5亿元，同比增长31%~49%，中位值为12.7亿元，同比增长40%，环比增长22%。
- Q2归母净利润预计为6.0亿元~6.8亿元，同比增长39%~58%，中位值为6.42亿元，同比增长49%，环比增长32%。
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短期恢复与市场拓展
- 公司已逐步走出2021年的不利因素，如汇率波动和原材料涨价，盈利能力呈现恢复趋势。
- 市场需求持续向好，公司积极开拓市场，业绩增长预期良好。
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中长期增长逻辑
- 公司持续迭代各类产品，增强综合产品竞争力，为中长期发展提供支撑。
- 云办公终端和视频会议业务收入占比持续提升，第二、三增长曲线确立，为公司注入新的增长动能。
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产品展示与市场布局
- 在ISE2022上，公司展示了多项新产品和解决方案，如MeetingBoard65、DeskVisionA24、MVC960会议室解决方案等，进一步强化市场竞争力。
关键信息
财务预测与估值
| 财务数据和估值 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 2,754.29 | 3,684.24 | 5,117.78 | 7,024.66 | 9,625.19 |
| 增长率(%) | 10.64 | 33.76 | 38.91 | 37.26 | 37.02 |
| 净利润(百万元) | 1,278.72 | 1,616.08 | 2,307.16 | 3,010.24 | 3,979.12 |
| 增长率(%) | 3.52 | 26.38 | 42.76 | 30.47 | 32.19 |
| EPS(元/股) | 1.42 | 1.79 | 2.56 | 3.34 | 4.41 |
| 市盈率(P/E) | 47.74 | 37.78 | 26.46 | 20.28 | 15.34 |
| 市净率(P/B) | 11.73 | 9.64 | 8.02 | 6.59 | 5.32 |
| 市销率(P/S) | 22.17 | 16.57 | 11.93 | 8.69 | 6.34 |
| EV/EBITDA | 35.27 | 31.53 | 21.73 | 15.92 | 11.68 |
投资建议
- 投资评级：买入（维持评级）
- 当前价格：67.66元
- 目标价格：未提供
- 分析师观点：公司短期受益于人民币贬值和市场拓展，盈利有望持续恢复。中长期发展逻辑未变，产品竞争力和增长曲线稳定。
风险提示
- 业绩预告未经审计
- 视频会议及云办公终端业务发展不及预期
- 汇率波动可能影响公司收益
盈利预测与财务指标
利润表（百万元）
| 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 2,754.29 | 3,684.24 | 5,117.78 | 7,024.66 | 9,625.19 |
| 营业利润 | 1,403.19 | 1,770.16 | 2,526.71 | 3,296.40 | 4,357.07 |
| 归属于母公司净利润 | 1,278.72 | 1,616.08 | 2,307.16 | 3,010.24 | 3,979.12 |
| 毛利率 | 66.02% | 61.55% | 62.50% | 62.00% | 61.00% |
| 净利率 | 46.43% | 43.86% | 45.08% | 42.85% | 41.34% |
| ROE | 24.57% | 25.52% | 30.30% | 32.49% | 34.68% |
| ROIC | 180.50% | 184.62% | 137.62% | 182.25% | 200.67% |
财务比率
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 资产负债率 | 9.97% | 10.89% | 12.62% | 13.77% | 14.86% |
| 净负债率 | -6.15% | -2.55% | -18.74% | -29.63% | -40.08% |
| 流动比率 | 9.01 | 8.08 | 7.18 | 6.74 | 6.36 |
| 速动比率 | 8.41 | 7.12 | 6.48 | 5.89 | 5.57 |
| 应收账款周转率 | 6.04 | 6.16 | 6.00 | 6.00 | 6.00 |
| 存货周转率 | 9.00 | 6.85 | 6.86 | 7.02 | 6.84 |
| 总资产周转率 | 0.52 | 0.57 | 0.65 | 0.72 | 0.79 |
基本数据
| 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| A股总股本(百万股) | 902.28 | 902.31 | 902.31 | 902.31 | 902.31 |
| 流通A股股本(百万股) | 513.62 | 513.62 | 513.62 | 513.62 | 513.62 |
| A股总市值(百万元) | 61,050.39 | 61,050.39 | 61,050.39 | 61,050.39 | 61,050.39 |
| 流通A股市值(百万元) | 34,751.43 | 34,751.43 | 34,751.43 | 34,751.43 | 34,751.43 |
| 每股净资产(元) | 5.77 | 7.02 | 8.44 | 10.27 | 12.72 |
投资建议与盈利预测更新
- 将2022~2024年归母净利润由21.2亿元、27.6亿元、35.7亿元上调至23.1亿元、30.1亿元、39.8亿元。
- 维持“买入”评级，基于公司短期市场恢复、产品竞争力提升及中长期增长逻辑不变的判断。
风险提示
- 业绩预告未经审计
- 视频会议及云办公终端业务发展不及预期
- 汇率波动可能影响公司收益
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