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光大环境2024年半年度业绩分析与投资观点总结

业绩概况

光大环境2024年上半年实现营业收入1614亿港元，同比下降42%；归母净利润245亿港元，同比下降119%，业绩表现符合预期。业务收入下滑主要由建造服务收入减少所致。

经营亮点与亮点

1. 现金流改善
   报告期内公司降费效果显著（财务费用及管理费用同比分别减少2亿港元和24亿港元），自由现金流预估已转正。若考虑将国补欠款（占应收账款较大部分）逐步回收，公司的现金流水平将进一步改善。

2. 股东回报稳定
   上半年公司维持0.014港元/股的中期股息分红，股利支付率同比提升4个百分点达到35.1%。当前股息率区间在5.7%-6.7%之间，具备较强股息价值。

3. 资本开支持续优化
   由于在建项目减少，公司资本开支逐步摊薄，下半年自由现金流有望持续改善，长期财务杠杆保持稳定。

关键风险因素

• 项目投产进度不及预期
• 补贴政策波动
• 应收账款回收风险

专业评级与预测

华源证券继续维持“买入”评级，对于2024-2026年归母净利润预测分别为414亿、431亿、449亿港元，对应PE分别为52、5.48倍。基于维持30%股息率的假设，预测区间内股息率分别为5.7%、6.0%和6.2%。