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行业回暖，布局龙头与国企改革

核心内容总结

2017年9月3日发布的零售行业周报指出，零售行业整体呈现回暖趋势，尤其是百货行业和超市行业，营业收入和净利润均实现显著增长。报告建议投资者关注行业龙头以及国企改革带来的投资机会。

行业基本面回暖

• 百货行业：2017年上半年营业收入同比增长13.53%，增速同比提升17.58个百分点，环比提升4.43个百分点；归属净利润同比增长60.61%。
• 超市行业：营业收入同比增长5.46%，增速同比提升0.96个百分点，环比提升2.03个百分点；归属净利润同比增长59.91%。
• 消费复苏迹象：社零与50家、百家重点大型零售企业数据印证消费复苏，行业整体呈现向上的趋势。
• 新零售发展：报告指出新零售业态正在冲击传统实体零售，企业需调整策略以适应新的消费需求，例如增加互动体验区、优化线上线下融合等。

投资建议

• 布局龙头：建议投资者关注具有较强市场竞争力和品牌影响力的零售企业，如苏宁云商、天虹股份、永辉超市、王府井、鄂武商、津劝业等。
• 国企改革机遇：十九大前后国企改革成为关注重点。改革逻辑分为两类：一是具备优质资源和现金流的公司，通过引入战投或股权激励等方式提升经营效率；二是经营较差但集团实力强大的公司，通过改革实现转型升级。

市场表现

• 整体市场：沪深300指数上涨0.92%，商业贸易指数上涨1.52%。
• 板块表现：贸易板块涨幅最大为2.40%，商业物业经营板块涨幅最小为0.61%。
• 个股表现：
  • 周涨幅前三：昆百大A（+23.32%）、ST金源（+12.10%）、厦门国贸（+8.11%）。
  • 周跌幅前三：中百集团（-3.58%）、新华锦（-3.23%）、南宁百货（-2.96%）。

行业数据

• 社会消费品零售总额：2017年7月同比增长数据良好，显示消费市场整体趋稳。
• 网络购物规模：2017年7月同比增长33.7%，表明线上渠道持续增长。
• 50家重点大型零售企业：2017年7月零售额同比增长4.9%，分项数据表明部分品类表现优于整体。
• 100家重点大型零售企业：2017年7月零售额同比增长3.70%，整体增长平稳。

行业动态

• 快消品市场：上半年快消品市场同比增长2.6%，其中个护品牌销售额增速达8.3%，体现“口红效应”。
• 新零售趋势：尼尔森发布《2017中国新零售白皮书》，强调实体店定位的转变和消费者行为的复杂化。
• 国际商超转型：塔吉特计划在未来三年投入70亿美元改造门店，推出小型概念商店，提升品牌影响力。
• 步步高鲜食演义：该模式带动大卖场销售增长30%，毛利率高于常规门店，成为提升业绩的重要手段。

公司动态

• 步步高：2017年上半年营业收入86.87亿元，同比增长9.75%；归属净利2.08亿元，同比增长20.86%。
• 博士眼镜：营业收入2.27亿元，同比增长12.04%；归属净利2,141.32万元，同比增长27.65%。
• 新华都：营业收入34.17亿元，同比增长0.65%；归属净利4,182.59万元，同比减少14.15%。
• 家家悦：营业收入55.68亿元，同比增长2.94%；归属净利1.43亿元，同比减少13.30%。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致消费市场整体低迷，影响零售行业表现。
• 终端需求不达预期：消费者购买行为变化可能影响企业业绩。
• 业务拓展不达预期：企业转型或扩张过程中可能面临挑战。
• 供需结构失衡：可能对行业整体盈利能力造成负面影响。

分析师声明

本报告由川财证券研究所发布，分析师欧阳宇剑具有证券投资咨询执业资格。报告基于合法合规的信息，独立、客观地分析行业趋势与投资机会，不构成投资建议。投资者应自行评估风险，谨慎决策。

投资评级说明

• 证券投资评级：根据报告发布后6个月内证券的绝对收益分类，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：根据行业相对市场基准指数的收益分类，分为超配、标配、低配。

重要声明

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