20171117-信达证券-石油开采行业研究_每周油记_美国LPG出口量暴增_全球迎来LPG化工产能新周期_27页_1mb

每周油记总结：美国LPG出口量暴增，全球迎来LPG化工产能新周期

核心内容

本报告分析了2017年第四十五期美国能源化工市场动态，重点探讨了美国LPG（液化石油气）出口量的大幅增长及其对全球石化产业的影响。报告指出，美国页岩油气革命带来了LPG供应的增加，使得乙烷、丙烷等轻烷烃成为制备烯烃的廉价原料，推动了美国能源化工产业向出口导向周期转变。

主要观点

• 美国LPG出口增长：由于页岩油气革命，美国LPG供应量显著增加，乙烷和丙烷成为重要的出口产品，尤其受到中国等国家的欢迎。
• 中美乙烷贸易合作：山东南山集团与美国乙烷公司（AEC）签署了一份260亿美元的20年约束性协议，从德克萨斯州向南山集团供应乙烷，用于建设EDH装置，实现乙烯生产。
• LPG对石化产业的影响：随着美国LPG出口量的增加，中国对美国乙烷和丙烷的需求上升，有助于降低国内石化原料成本，提高产业盈利能力。
• 美国原油出口增长：2017年，受原油产量上升及特朗普政府政策推动，美国原油出口量从100万桶/日跃升至200万桶/日，提升了其在全球原油供应中的比重。
• 库存与消费数据：美国原油库存处于高位，汽油库存维持在合理区间，柴油库存有所下降。油品消费整体减少，但部分产品如柴油消费仍高于合理区间。
• 价格与价差分析：原油价格为55.14美元/桶，布伦特原油价格为61.36美元/桶。炼油价差和裂解价差表明美国炼油行业盈利能力有所变化。
• 产业周期与投资机会：美国能源化工产业进入出口导向周期，为全球石化产业带来新的原料来源和投资机会。

关键信息

• 乙烷出口量：2016年美国乙烷出口量从3万桶/日增长至14万桶/日，预计2018年将增至30万桶/日。
• 丙烷出口量：自2015年起，美国丙烷出口量从60万桶/日增加至100万桶/日，东亚地区为最大出口市场。
• 中国石化需求：随着山东南山集团等企业投资建设EDH装置，中国对美国乙烷和丙烷的需求显著增加，带动中美间LPG贸易业务增长。
• 美国原油出口：2017年美国原油出口量从100万桶/日跳升至200万桶/日，反映特朗普政府对能源出口的支持政策。
• 库存数据：美国原油库存为458.997百万桶，汽油库存为210.431百万桶，柴油库存为124.763百万桶。
• 消费数据：美国油品消费减少155万桶/日，汽油和柴油消费分别减少32.4万桶/日和45.7万桶/日。
• 价格信息：原油现货均价为55.65美元/桶，汽油零售价格为每加仑270.6美分，柴油零售价格为每加仑291.5美分。
• 裂解价差：美国炼油加权平均裂解价差率为32.4%，实际炼油价差为29.36美元/桶。

风险提示

• 地缘政治风险：地缘政治因素可能对油价造成较大干扰。
• 气候因素：如厄尔尼诺等气候现象也可能影响能源市场。

图表摘要

• 图表1：中国乙烯供需缺口和价格走势图
• 图表2：美国乙烷出口量（千桶/日）
• 图表3：美国乙烷消费量、出口量（百万桶/日）
• 图表4：美国丙烷出口量（千桶/日）
• 图表5：美国原油出口量（千桶/日）
• 图表6：美国原油库存（百万桶）及合理区间
• 图表7：美国原油库存剔除趋势影响及油价涨幅
• 图表8：美国原油超常库存（百万桶）和原油价格（美元/桶）
• 图表9：美国汽油库存（百万桶）及合理区间
• 图表10：美国柴油库存（百万桶）及合理区间
• 图表11：美国天然气库存（十亿立方英尺）区间、库容能力和最大库容需求预测
• 图表12：美国天然气库存超常值、价格及油气比价
• 图表13：美国油品消费（千桶/日）及合理区间
• 图表14：美国油品消费剔除趋势影响及油价涨幅
• 图表15：美国油品超常消费（千桶/日）及原油价格
• 图表16：美国生产消费柴汽比（4周移动平均值）
• 图表17：美国汽柴油进出口状况
• 图表18：美国炼厂开工率及合理区间
• 图表19：美国汽柴油-原油加权平均裂解价差（美元/桶）及合理区间
• 图表20：美国汽柴油-原油实际裂解价差（美元/桶）及合理区间
• 图表21：美国2006年至今汽柴油价差（美分/加仑）及盈利空间（美元/桶）
• 图表22：美国2006年至今汽油超常库存与汽油-原油价差
• 图表23：美国2006年至今柴油超常库存与柴油-原油价差
• 图表24：美国2006年至今成品油超常库存、炼油价差及开工率距平值

研究团队

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，信达证券研究开发中心总经理，毕业于北京大学物理学院和罗格斯大学物理和天文学系。
• 王见鹿：大消费和化工行业研究员，英国华威大学经济、政治与国际关系学毕业。
• 陈淑娴：研究助理，北京大学数学与应用数学专业本科，经济学双学位，研究生毕业于北京大学西方经济学专业。

投资建议

• 股票投资评级：买入、增持、持有、看淡、卖出。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。
• 评级说明：基于沪深300指数，评估股票及行业表现。

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