20170609-信达证券-石油开采行业研究_每周油记_9年来最猛库存暴增_OPEC正自食其果__25页_1mb

每周油记总结：9年来最猛库存暴增，OPEC正自食其果？

核心内容

2017年6月9日发布的EIA周报数据显示，美国原油库存出现9年来最大单周增幅，达到1550万桶，远超市场预期。尽管原油产量有所下降，但分析师认为该下降更可能是由于EIA外推法模型的统计误差，而非实际产量减少。同时，美国成品油库存也出现逆季节性增长，表明供应端持续发力，但需求端未能有效消化。

主要观点

• 库存数据异常：美国总油类库存和成品油库存的大幅增长与季节性需求高峰背道而驰，显示市场供需失衡。
• 炼厂加工量上升，需求疲软：美国炼厂开工率和加工量虽有提升，但成品油需求未同步增长，导致库存增加。
• OPEC减产未改善供需格局：尽管OPEC减产旨在支撑油价，但美国国内原油供应仍大于需求，且需求端持续疲软。
• 价格波动：本周WTI原油价格下跌5%，成品油价格也出现小幅波动，表明市场对库存增长的负面反应。
• 价差变化：炼油价差和成品油价差均出现下降，反映炼厂利润空间被压缩。

关键信息

1. 库存数据分析

• 美国原油库存：增加至513.207百万桶，处于合理区间。
• 汽油库存：增加至240.348百万桶，高于合理区间。
• 柴油库存：增加至151.088百万桶，高于合理区间。
• 总油类库存：单周上涨1550万桶，为自2008年以来最大增幅。
• 战略库存：与上周持平，目前为库容能力的95.5%。
• 储备天数：汽油储备天数25.1天，柴油储备天数37.5天。

2. 产销数据分析

• 油品消费：减少142万桶/日，处于合理区间。
• 汽油消费：减少50.5万桶/日。
• 柴油消费：减少52万桶/日。
• 燃料油消费：增加14.8万桶/日。
• 其他油品消费：减少39.9万桶/日。
• 原油输入：减少28.3万桶/日。
• 炼厂开工率：94.1%，较上周下降0.9个百分点。
• 生产柴汽比：0.530，高于上周。
• 消费柴汽比：0.376，低于合理区间。

3. 价格与价差分析

• 原油现货价格：41.59美元/桶，较上周下降2.35美元/桶。
• 汽油零售价格：252.5美分/加仑，较上周上升0.9美分。
• 柴油零售价格：256.4美分/加仑，较上周下降0.7美分。
• 炼油价差：20.85美元/桶，较上周下降1.33美元/桶。
• 加权平均裂解价差率：31.4%，较上周下降3.2个百分点。
• 实际炼油价差：23.90美元/桶，较上周下降0.53美元/桶。

4. 市场影响与展望

• 供需失衡：美国国内原油和成品油库存的异常增长表明，尽管炼厂加工量上升，但终端需求未能有效跟进。
• OPEC减产效果有限：OPEC的减产措施未能扭转美国市场的供过于求局面。
• 未来趋势：分析师预计美国市场需求将持续疲软，库存压力可能进一步加剧，对油价形成下行压力。

结论

EIA周报数据揭示了美国原油市场在OPEC减产背景下的结构性问题。尽管产量下降和炼厂开工率提升被视作利好因素，但库存的大幅增长和需求的疲软表明，美国原油市场仍面临供过于求的挑战。这可能对全球油价产生持续的下行压力，也提醒市场需关注美国国内需求的恢复情况。