20151026-广发证券-分级基金周报_利率存准双降有望推动B份额净值溢价双升_11页_1mb

利率存准双降有望推动B份额净值溢价双升总结

核心内容

本文主要分析了2015年10月23日央行宣布的利率与存款准备金率双降政策对分级基金市场，特别是股票被动型分级基金B份额的影响。该政策旨在降低社会融资成本，提升市场信心，从而对分级B的净值与溢价率产生积极影响。

主要观点

• 市场回暖：十一假期后，上证综指在12个交易日内累计上涨约12%，分级基金市场也同步回暖，股票被动型分级场内规模接近千亿，创下9月以来新高。
• 利率与存准双降：央行宣布下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点，并下调存款准备金率0.5个百分点，进一步释放流动性，增强市场信心。
• B份额溢价率有望提升：当前B份额整体溢价率处于相对较低水平，随着市场信心恢复，B份额的杠杆特性可能推动溢价率扩大，使投资者同时获得净值上涨与溢价率提升的双重收益。
• 行业主题产品表现突出：健康中国概念推动医药、医疗、健康类分级B涨幅居前，显示市场对相关行业有较强关注度。

关键信息

市场概况

• 分级基金规模：截至本周五，股票被动型分级基金总规模达1197.2亿元，较上周上涨3.8%。
• 成交额增长：本周股票被动型分级基金总成交额为459.2亿元，较上周增长16%。
• 无新产品上市：本周无分级基金上市，证监会自8月21日起暂停受理新增分级基金申请。

分级基金表现

• 单只表现：医药B、环保B、健康B等产品涨幅显著，部分B份额折溢价率出现波动。
• 成交最活跃产品：创业板B、军工B、国企改B等产品周成交额较高，显示市场关注度较高。
• 上折与下折风险：本周有3只分级基金距离上折小于15%，其中国防B距离上折仅9%；创业股B距离下折仅需母基金净值下跌7.1%，需警惕下折风险。

投资建议

• 价格下限B份额：寻找价格处于理论下限的B份额，以获取最大杠杆收益。如国防B、资源B、传媒B等。
• 价格上限B份额：关注价格处于理论上限的B份额，等待A份额价格修复。
• A份额机会：创业股A、环保A、新能A等A份额隐含收益率较高，具备上涨潜力。

风险提示

• 本文基于合理假设进行分析，投资建议未考虑所有突发情况。
• 分级基金存在净值波动、折溢价变动、上折下折等风险，投资者需谨慎评估。

表格索引

• 表1：2014年以来降息时点
• 表2：2014年以来降准时点
• 表3：2014年以来对市场影响较大的降息降准时点
• 表4：行业主题产品分布
• 表5：分级基金数量统计
• 表6：分级基金规模统计
• 表7：分级基金成交额统计
• 表8：成交最活跃的20只分级B
• 表9：向上弹性较大的分级B份额
• 表10：上涨可能性较大的A份额
• 表11：距离上折较近的分级基金
• 表12：距离下折较近的分级基金

图表索引

• 图1：10月以来被动股票型分级场内规模情况
• 图2：10月以来被动股票型分级日成交额情况
• 图3：2015年9月以来，B份额整体溢价率始终处于较低水平
• 图4：上周涨幅最高的10只分级B

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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