20151026-华融证券-证券行业_每周周报-央行_双降_券商估值价值体现_16页_535kb

报告摘要

证券行业周报总结（10/19-10/25）

核心内容概览

本周证券行业整体表现积极，指数上涨1.59%，沪深300指数上涨1.05%，超额收益率达0.54%。10月份证券行业指数累计上涨19.58%，沪深300指数上涨11.50%，超额收益率达8.08%。券商股估值有所提升，市场整体呈现回暖迹象。

主要观点

政策利好推动行业发展：央行再次实施“双降”政策，下调贷款和存款基准利率，释放流动性，为证券行业创造有利的金融环境。同时，证监会对12宗操纵市场案件进行处罚，罚没金额超20亿元，显示出对市场秩序的重视和整顿决心。
券商创新业务迎来发展机遇：随着金融改革的推进，新三板、场外市场、创新式衍生品和结构化产品等新兴领域将为券商带来新的增长点。大中型券商在传统业务稳定发展的基础上，正积极布局创新业务。
第三方准入细则正在征求意见：监管机构对券商第三方准入细则的讨论显示出对互联网金融合作的重视，但目前仅在部分券商内部征求意见，第三方机构尚未参与。业界建议将第三方平台纳入监管体系，以规范市场秩序。
市场表现分化：本周证券行业个股涨跌互现，约有一半个股跑输沪深300指数。西部证券涨幅最大（10.15%），长江证券跌幅最明显（-2.23%）。
融资融券业务活跃：本周融资买入额达5,923.44亿元，环比增长19.70%；融资融券余额为10,105.96亿元，环比增长3.89%。显示市场参与者信心有所回升。

关键信息

一、行业动态

央行“双降”：
- 2015年10月24日起，央行下调一年期贷款基准利率至4.35%，一年期存款基准利率至1.5%。
- 降准0.5个百分点，释放流动性，支持“三农”和小微企业。
- 央行强调政策调整基于经济下行压力和物价变化，未提及“促改革”。
证监会打击操纵市场行为：
- 拟对12宗操纵市场案件作出行政处罚，罚没金额总计超20亿元。
- 案件类型包括ETF操纵、融券操纵、QFII操纵等，涉及金额大、手法新颖、合谋操作等问题。
券商第三方准入细则征求意见：
- 部分证监局正在征求券商第三方准入细则的初步意见，尚未涉及第三方机构。
- 建议监管机构明确准入标准和合作细则，以促进互联网金融与券商的融合发展。
中国经济增速“破7”：
- 2015年前三季度GDP增速为6.9%，虽低于7%，但新华社指出该增速具有含金量，经济结构优化、新动能增长等趋势明显，无需过度焦虑。
基金业规模逼近6.7万亿元：
- 截至9月底，我国基金业规模达6.69万亿元，公募基金公司达100家。
- 货币基金仍是主力，股票型基金涨幅显著，达14.66%。

二、公司动态

光大证券：
- 与网易、海航合资成立光大易创，注册资本1亿元，持股40%。
- 民事赔偿纠纷案一审判决结果公布，部分案件公司需赔偿损失，部分案件将上诉。
国金证券：
- 股东清华控股拟发行可交换公司债券，总额10亿元，可转换为A股股票。
东吴证券：
- 调整非公开发行股票预案，发行底价由15.83元/股降至11.50元/股，募集资金不超过48亿元，用于互联网金融、子公司投入、做市业务和信用交易业务。
国信证券：
- 总裁陈鸿桥不幸去世，公司经营管理正常。

三、行情回顾

行业指数表现：
- 本周证券行业指数上涨1.59%，沪深300指数上涨1.05%，超额收益率0.54%。
- 10月份证券行业指数上涨19.58%，超额收益率达8.08%。
个股表现：
- 西部证券涨幅最大（10.15%），东吴证券次之（6.87%）。
- 长江证券跌幅最大（-2.23%），山西证券次之（-1.71%）。
估值情况：
- PE（TTM）密集区间为9-30，西部证券PE最高（27.81%），中信证券PE最低（9.64%）。
- PB集中在1-5区间，中信证券PB最低（1.46%）。
融资融券数据：
- 融资买入额5,923.44亿元，环比增长19.70%。
- 融资融券余额10,105.96亿元，环比增长3.89%。

四、投资策略

长期发展展望：3-5年将是证券行业的转型期，金融改革将为券商提供良好发展平台。
推荐方向：传统业务稳定发展，创新业务目标明确的大中型券商。
市场环境：整体转好，券商ROE有望进入上升周期。

五、风险提示

市场风险：若大盘回落，可能压制券商股走势。
投资评级：
- 公司评级：强烈推荐（预期股价相对市场基准指数升幅在15%以上）
- 行业评级：看好（预期行业指数优于市场指数5%以上）

总结

本周证券行业在政策利好与市场回暖的双重推动下表现强劲，估值提升，个股分化明显。央行“双降”释放流动性，证监会严打操纵市场行为，为行业营造了良好的监管与市场环境。券商在创新业务与传统业务的双重布局中迎来发展机遇，第三方准入细则的征求意见也标志着行业与互联网金融融合的进一步深化。尽管存在市场回落风险，但整体来看，证券行业正迎来强势反弹，值得重点关注。

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