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现货进入降价周期，期货上行动力减弱 - 焦炭与焦煤月度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年1月3日焦炭和焦煤的市场表现，指出现货价格已进入降价周期，期货价格上行动力减弱。整体来看，产业端预计走弱，但宏观政策和远期预期仍对盘面起到支撑作用，预计双焦市场将震荡偏弱运行。

焦炭市场分析

主要观点

• 价格：12月焦炭期货冲高后大幅回落，1月或震荡偏弱运行。
• 供给：焦炭现货四轮提涨落地后，焦企亏损改善，提产明显，但因原料煤价格高位，继续提产意愿有限。
• 需求：钢厂铁水产量稳定，补库需求仍存，但因年关临近，补库空间逐步压缩；投机需求降温，出口带动有限，终端需求季节性走弱。
• 库存：焦企库存下降，钢厂补库增加，总库存仍处于低位。
• 利润：焦企吨焦盈利改善，但期货盘面利润下滑。
• 基差价差：05基差走强，5-9价差小幅走弱。

详细分析

• 价格走势：12月焦炭05合约上涨1.64%，收于2670元/吨。现货提涨后价格暂稳，但月底因钢厂亏损开启提降，幅度为100-110元/吨，预计1月将有2-3轮降价。
• 供给情况：12月焦炭现货四轮提涨落地，焦企亏损改善，产能利用率上升，但因原料煤价格高位，焦企仍处于微利状态，提产空间有限。
• 需求情况：铁水产量维持在222万吨左右，钢厂生产持稳，补库需求仍存。但随着年关临近，钢厂陆续停产放假，补库逐步接近尾声。
• 库存变化：12月焦炭总库存为900.76万吨，环比小幅增加。独立焦企库存下降，钢厂库存上升，整体库存仍处于低位。
• 利润表现：12月焦企吨焦盈利43元，环比下降9元/吨。焦炭05合约盘面利润环比下降85.15元/吨至246.15元/吨。
• 基差与价差：12月焦炭05基差走强，至80元/吨；5-9价差小幅走弱至92.5元/吨。

焦煤市场分析

主要观点

• 价格：12月焦煤期货冲高回落，1月上行动力减弱；现货大幅上涨，但1月有走弱压力。
• 供应：年底产地供应增量有限，保持偏紧；蒙煤通关量高位续增，俄煤冬季进口量下滑。
• 库存：上游洗煤厂库存下降，下游钢厂补库增加，总库存增加。
• 估值：入炉煤成本上涨，仓单测算显示价格走高，但基差和价差表现不一。
• 基差价差：05基差小幅收敛，5-9价差震荡。

详细分析

• 价格走势：12月焦煤05合约上涨5.64%，收于1864.5元/吨。现货方面，炼焦煤价格大幅上涨，预计1月因焦炭提降，焦煤需求走弱，现货涨势受阻。
• 供应情况：12月产地供应受疫情影响减弱，但安全检查趋严及部分煤矿减产，供应偏紧。蒙煤通关量保持高位，俄煤冬季因封航进口量下滑。
• 库存变化：12月焦煤总库存为2307.11万吨，环比增加。洗煤厂精煤库存下降，钢厂补库增加，整体库存上升。
• 估值情况：12月入炉煤成本上涨128元/吨至2145元/吨；仓单价格走高，其中甘其毛都蒙5原煤仓单价上涨41元/吨至2079元/吨，沙河驿蒙5精煤仓单价上涨70元/吨至2105元/吨。
• 基差与价差：12月焦煤05基差475.5元/吨，环比下降25.5元/吨；5-9价差震荡，环比下降26.5元/吨至79.5元/吨。

总结与展望

• 焦炭：现货进入提降周期，期货上行动力减弱，但稳增长政策预期仍存，预计1月震荡偏弱。
• 焦煤：现货价格高位，但1月需求走弱，价格有下行压力，期货走势同样偏弱，但难以大跌。

整体来看，双焦市场在1月面临需求减弱和库存上升的压力，但宏观政策与远期预期仍对盘面形成支撑，预计整体走势震荡偏弱。