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秋日胜春朝 - 煤焦月度报告（20200929）

核心内容概述

本报告分析了2020年9月焦炭和焦煤的市场情况，从价格、供给、需求、库存、利润、基差价差等多个维度进行跟踪和总结，为投资者提供市场趋势和策略建议。

一、焦炭市场分析

1.1 价格：现货三轮提涨落地，期货走势坚挺

• 焦炭现货价格在本月经历了三轮提涨，整体维持强势。
• 期货价格在黑色商品整体下行的背景下，降幅明显小于其他品种，表现较为坚挺。

1.2 供给：产能利用率稳中有升，华东产能整体下降

• 独立焦企的生产率保持稳中有升的趋势，9月25日开工率报 87.25%，处于历史较高水平。
• 华东地区产能利用率在8月初大幅下降后仍未恢复，维持在 65% 以下波动。

1.3 需求：钢厂需求由升转降

• 本月钢厂需求进入下降通道，247家钢厂的高炉炼铁产能利用率和日均铁水产量均小幅持续下滑。

1.4 库存：总体库存持续下降，钢厂库存去化放缓

• 焦炭各环节总体库存延续了下降趋势。
• 样本钢厂库存水平与2019年类似，不再显著超出，去化速度有所放缓。

1.5 利润：现货利润逆势上扬，盘面利润有所回落

• 焦炭供需偏紧格局未变，焦企现货利润逆势上扬。
• 盘面焦化利润受黑色商品整体下行影响有所回落。

1.6 基差价差：基差震荡走强，1-5价差整体抬升

• 日照港准一焦炭基差在50-100区间内震荡走强。
• 1-5合约价差整体抬升，目前在100左右震荡。

1.7 总结

• 本月焦炭基本面仍处于紧平衡状态，供需两旺格局变化不大。
• 下游成材去库预期变化对焦炭期货价格影响明显。
• 新增焦炉产能投产仍需时日，叠加新的环保限产政策，焦炭可能维持强势。

二、焦煤市场分析

2.1 价格：现货价格波澜不惊，期货表现一枝独秀

• 焦煤现货价格因内蒙乌海地区“倒查三十年”和外煤进口偏紧等因素维持稳定。
• 期货价格显著走强，在黑色商品整体看空的背景下表现突出。

2.2 需求：焦企开工稳中有升

• 独立焦企开工率接近 87%，刷新同期最高纪录。
• 焦煤需求整体保持稳中有升的趋势。

2.3 库存：总体库存止跌回升

• 炼焦煤总库存结束了8月的震荡状态，止跌回升。
• 样本钢厂库存明显上升。

2.4 利润：澳煤进口利润显著下降

• 澳煤进口利润由8月末的约 590元/吨 下降至 400元/吨 附近。

2.5 基差价差：基差跌幅收窄，价差整体走强

• 焦煤指数基差整体收窄。
• 1-5合约价差走强，显示市场对焦煤未来走势的乐观预期。

2.6 总结

• 当前煤炭供需偏紧，焦企需求旺盛。
• 后期新增焦化产能投产将增加焦煤需求。
• 建议以震荡偏强思路对待焦煤市场，关注产能落地和环保限产政策。

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