20230404-美尔雅期货-煤焦月度报告_现货进入降价周期_盘面远月逢高做空_39页_2mb

现货进入降价周期，盘面远月逢高做空

核心内容

本报告为2023年4月4日发布的煤焦月度报告，重点分析了焦炭和焦煤在3月和4月初的市场表现及4月的市场展望。报告指出，3月煤焦价格整体回落，4月初现货进入降价周期，同时远月合约存在逢高做空机会。

主要观点

焦炭

• 价格：3月焦炭盘面高位大幅回落，4月反弹力度或有限。焦炭05合约3月下跌5.69%，收于2743.5元/吨。4月初现货一轮提降快速落地，价格下调幅度达50-100元/吨。
• 供给：3月焦炭供应小幅增加，4月增产空间或有限。3月31日，全国独立焦企产能利用率为73.9%，焦炭日均产量为66.98万吨。
• 需求：钢厂开工持续回升，铁水产量预计保持高位（最高达243万吨），但钢厂盈利不佳，采购积极性一般。投机需求离场，出口需求有限，终端需求持续性不足。
• 库存：3月上旬总库存增加，中下旬因需求走弱，库存逐步下降。3月31日焦炭总库存为935.56万吨，环比前一周降4.27万吨。
• 利润：3月焦炭吨焦盈利持续改善，截至3月30日盈利达55元/吨。焦炭05合约盘面利润震荡运行，截至3月31日为325.5元/吨。
• 基差价差：焦炭05合约由升水转为小幅贴水，5-9价差震荡运行，3月环比前一月降24.5至105.5。

焦煤

• 价格：3月焦煤期货高位大幅回落，跌幅达8.55%，收于1860元/吨。现货价格下调幅度较大，如柳林中硫主焦煤从2300元/吨降至2040元/吨。
• 供应：两会后环保因素减弱，煤矿基本恢复生产。蒙煤通关保持高位，澳煤进口完全放开，但价格偏高，短期进口量有限。
• 库存：3月下游采购趋于谨慎，上游小幅累库，总库存先增后降。3月31日炼焦煤总库存为2071.81万吨，环比前一周降24.9万吨。
• 估值：入炉煤成本下降125元/吨至1899元/吨，仓单价格明显回落。焦煤05合约由贴水转为收敛，5-9价差震荡，3月环比前一月降46.5至105。

关键信息

• 现货降价：4月初焦炭现货提降快速落地，进入降价周期，焦企盈利恐压缩，后续增产空间有限。
• 需求支撑：钢厂开工率维持高位，铁水产量稳定，但终端需求持续性不足，成材供应增加可能压制焦炭价格反弹。
• 库存变化：焦炭和焦煤库存均呈现先增后降趋势，3月31日焦炭总库存935.56万吨，焦煤总库存2071.81万吨。
• 利润改善：焦炭吨焦盈利持续改善，焦煤入炉成本下降，但盘面利润震荡，缺乏明显上涨动力。
• 远月策略：由于现货进入降价周期，供需格局逐步转向宽松，建议远月合约逢高布局空单。

总结

• 焦炭：3月盘面高位回落，4月初现货提降落地，价格持续走低。供应小幅增加，需求维持高位但缺乏持续性，库存逐步下降，基差由升水转为贴水，5-9价差震荡。
• 焦煤：3月期货大幅回落，现货价格下调明显，供应保持正常，但需求走弱。库存先增后降，估值有所改善，但整体性价比仍偏低，5-9价差震荡。
• 策略建议：短期盘面延续低位震荡，远月合约逢高做空。

市场展望

• 4月走势：焦炭和焦煤现货进入降价周期，供需格局逐步宽松，盘面可能延续下跌趋势。
• 影响因素：成材需求走弱、海外宏观风险、钢厂盈利不佳、贸易商观望情绪浓厚等，均对煤焦价格形成压制。
• 未来预期：若终端需求走好，煤焦可能阶段性反弹，但反弹力度偏弱，整体仍以震荡为主。

附注

• 报告数据来源：Wind、钢联、汾渭、美尔雅期货。
• 报告免责声明：本报告基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。