煤焦月度报告：现货进入降价周期，盘面远月逢高做空-20230404-美尔雅期货-39页_1mb

现货进入降价周期，盘面远月逢高做空

核心内容总结

焦炭市场分析

价格走势

• 3月：焦炭盘面价格高位大幅回落，月跌幅为5.69%，收于2743.5元/吨。
• 4月：现货进入降价周期，提降幅度为50-100元/吨，反弹力度或有限。
• 期货价格在4月初由升水转为小幅贴水，基差有所扩大。

供给情况

• 3月：焦炭供应小幅增加，主要由于原料煤价格回落和焦企盈利修复。
• 4月：增产空间或有限，焦炭现货提降后，焦企盈利恐被压缩。
• 独立焦企产能利用率维持在73.9%，焦炭日均产量小幅上升。

需求分析

• 钢厂开工：持续回升，3月铁水产量升至243万吨，但因终端需求不稳定，钢厂采购趋于谨慎。
• 投机需求：贸易商投机情绪降温，3月底投机需求几无。
• 出口需求：焦炭出口利润为负，带动有限。
• 终端需求：春季需求基本见顶，建材成交难以站稳20万吨，整体需求偏平。

库存情况

• 总库存：3月上旬库存增加，中旬后因下游采购谨慎，库存开始下降。
• 焦企库存：独立焦企库存103.4万吨，环比下降0.93万吨。
• 钢厂库存：247家钢厂焦炭库存653.86万吨，环比增加9.2万吨。
• 港口库存：日照港等港口库存下降，整体库存呈现先增后降趋势。

利润分析

• 吨焦盈利：截至3月30日，全国30家样本焦企吨焦盈利为55元，环比上升6元。
• 期货利润：焦炭05合约盘面利润震荡运行，截至3月31日为325.5元/吨，环比上升41.55元/吨。

估值与价差

• 仓单测算：焦炭05合约由升水转为小幅贴水，日照港准一级焦基差71.38元/吨。
• 跨期价差：5-9合约价差震荡，截至4月初为105.5元/吨。

焦煤市场分析

价格走势

• 3月：焦煤期货价格高位大幅回落，月跌幅为8.55%，收于1860元/吨。
• 现货价格：3月产地炼焦煤价格下调明显，如柳林中硫主焦煤价格从2300元/吨降至2040元/吨。
• 澳煤价格：CFR价从361.85美元/吨降至316.55美元/吨，整体性价比偏低。
• 蒙煤价格：甘其毛都蒙5#原煤自提价从1780元/吨降至1520元/吨。

供应情况

• 两会影响：两会期间供应收缩，两会结束后环保因素减弱，煤矿恢复正常生产。
• 蒙煤通关：保持高位，日均通关945车。
• 澳煤进口：完全放开，但价格偏高，短期进口增量有限。

需求分析

• 下游需求：因焦炭提涨未落地，焦煤需求明显走弱，线上竞拍成交氛围平淡。
• 贸易商行为：多数贸易商观望，采购趋于谨慎。
• 海外需求：海外需求下行，成材需求走弱，对焦煤形成压制。

库存情况

• 总库存：3月先增后降，截至3月31日为2071.81万吨。
• 洗煤厂库存：110家样本洗煤厂精煤库存140.8万吨，环比小幅增加。
• 焦企库存：独立焦企炼焦煤库存940.04万吨，环比下降26.36万吨。
• 钢厂库存：247家钢厂炼焦煤库存837.7万吨，环比增加11.05万吨。

估值与价差

• 入炉煤成本：降至1899元/吨，环比下降125元/吨。
• 仓单测算：甘其毛都蒙5原煤仓单价降至1979元/吨，金泉工业园蒙5精煤仓单价降至1902元/吨。
• 基差：截至4月3日，沙河驿主焦煤05基差275.5元/吨。
• 跨期价差：焦煤5-9合约价差震荡，环比下降46.5至105元/吨。

主要观点

• 现货价格：焦炭和焦煤现货均进入降价周期，3月提涨未能落地，4月初提降快速执行。
• 期货走势：焦炭和焦煤期货均大幅下跌，焦炭05合约跌幅5.69%，焦煤05合约跌幅8.55%。
• 供需格局：供应端恢复，需求端偏弱，供需逐步转向宽松。
• 市场情绪：投机需求离场，出口需求有限，终端需求持续性不足。
• 策略建议：近月合约操作价值减弱，远月合约逢高布局空单。

关键信息

• 焦炭：3月供应小幅增加，需求保持高位但采购谨慎；4月初现货提降，期货延续下跌；总库存先增后降，基差震荡。
• 焦煤：3月供应恢复，需求走弱，现货价格大幅下调；4月蒙煤通关高位，澳煤进口有限；总库存先增后降，跨期价差震荡。
• 市场影响因素：钢厂盈利不佳、海外宏观风险、终端需求持续性不足。
• 策略：短期盘面低位震荡，远月合约可逢高做空。

总结

3月双焦市场整体高位回落，焦炭和焦煤期货价格均下跌，焦炭跌幅较小，焦煤跌幅较大。4月初现货进入降价周期，供需格局逐步转向宽松，期货价格延续下跌走势。整体来看，焦炭和焦煤市场面临供需失衡、需求疲软和宏观风险压制，短期盘面或延续低位震荡，远月合约可逢高布局空单。