交通运输行业动态报告：航班时刻管理办法出台，航空长期向好趋势不改-20180304-东北证券-18页-2mb

报告摘要

交通运输行业研究报告总结

核心内容

本次报告聚焦交通运输行业，分析其在政策、市场及财务数据等方面的表现，并提出重点推荐公司及投资策略。报告指出，航空和铁路行业在供给侧改革背景下具有良好的发展前景，物流和快递行业保持高速增长，航运和港口行业则面临供需压力，但仍有部分机会。

主要观点

航空行业基本面长期向好：
- 新版《民航航班时刻管理办法》出台，推动航班时刻资源配置公平、高效，促进行业持续健康发展。
- 航班时刻管理改革将提升核心机场供需关系，提升行业客座率及客公里收益。
- 航线票价改革超预期，三大航在中性假设下，税后利润有望显著提升。
- 油价上涨对航空盈利有负面影响，但人民币升值对盈利有正面影响。
铁路行业改革持续推进：
- 铁路改革进入落实阶段，市场化改革、资产证券化及运价改革成为投资机会。
- 铁路货运量创新高，铁路公司有望在改革中受益。
- 广深铁路、大秦铁路、铁龙物流被重点推荐，其具备较大的改革红利空间。
物流与快递行业增长强劲：
- 快递行业仍保持高增长，预计未来三年增速在30%左右。
- 顺丰、韵达、申通等企业表现突出，顺丰尤其在航空物流和信息化方面有明显优势。
- 物流行业将依托“互联网+”提升服务能力和效率，成为新的经济运行体。
航运与港口行业需关注供需变化：
- 航运行业中期迎来供需边际改善，但长期面临运力过剩压力。
- 集运运价波动较大，干散货运价有所上涨，但油运运价仍面临下行压力。
- 港口行业整合和资产注入是2018年重点，推荐上港集团、天津港等。

关键信息

重点推荐公司：
- 南方航空（600029）
- 东方航空（600115）
- 中国国航（601111）
- 广深铁路（601333）
- 大秦铁路（601006）
- 铁龙物流（600125）
- 传化智联（002010）
- 外运发展（600270）
- 顺丰控股（002352）
- 韵达股份（002120）
主要财务数据：
- 南方航空：2016年EPS 0.51元，2017年EPS 0.70元，2018年EPS 1.04元，PE由22.2倍降至10.9倍。
- 东方航空：2016年EPS 0.31元，2017年EPS 0.48元，2018年EPS 0.62元，PE由24.2倍降至12.1倍。
- 中国国航：2016年EPS 0.52元，2017年EPS 0.68元，2018年EPS 0.92元，PE由25.2倍降至14.3倍。
- 广深铁路：2016年EPS 0.16元，2017年EPS 0.18元，2018年EPS 0.20元，PE由29.4倍降至23.6倍。
- 大秦铁路：2016年EPS 0.48元，2017年EPS 0.91元，2018年EPS 0.92元，PE由19.0倍降至9.9倍。
- 铁龙物流：2016年EPS 0.19元，2017年EPS 0.26元，2018年EPS 0.29元，PE由47.4倍降至31.1倍。
- 传化智联：2016年EPS 0.18元，2017年EPS 0.18元，2018年EPS 0.24元，PE由86.5倍降至64.9倍。
- 外运发展：2016年EPS 1.10元，2017年EPS 1.13元，2018年EPS 1.18元，PE由15.7倍降至14.6倍。
- 顺丰控股：2016年EPS 1.00元，2017年EPS 1.11元，2018年EPS 1.17元，PE由50.6倍降至43.2倍。
- 韵达股份：2016年EPS 1.16元，2017年EPS 1.30元，2018年EPS 1.67元，PE由38.7倍降至26.9倍。

重点公司推荐理由

南方航空：航线网络优势明显，具备较高的业绩弹性。
东方航空：具备区位优势，国际线票价跌幅收窄，有补涨空间。
中国国航：高品质航线资源，供需结构向好。
广深铁路：铁路改革红利巨大，具有资产注入预期。
大秦铁路：运量和运价齐升，战略投资价值凸显。
铁龙物流：铁路集装箱业务唯一上市平台，改革空间大。
传化智联：发展“物流+互联网+金融”战略，具有成长潜力。
外运发展：跨境电商物流业务优势明显，与电商战略合作。
顺丰控股：在中高端市场具有品牌优势，物流网络和自动化布局领先。
韵达股份：业务量增长快，服务质量高，估值较低。

行业数据指标跟踪

航空国内指标：RPK增速、票价水平、客座率均有所提升。
铁路货运指标：货运总量及增速稳定，煤炭运输量增长显著。
物流综合景气指数LPI：整体指数及各分指数均呈现增长趋势。
航运综合运价指数：BDI上涨，出口集运价格下跌，干散货运价上涨。
港口货物及集装箱吞吐量：港口货物吞吐量及增速稳步提升。

投资策略

投资策略以“经济效率提升”为核心，兼顾“改革升级”。
推荐具有航线网络、时刻资源优势的航空企业，以及具备改革红利的铁路和物流企业。
关注快递行业在“互联网+”驱动下的成长机会。
铁路货运、干散货运价上涨为投资提供支撑。

总结

交通运输行业在政策推动和市场需求的双重作用下，整体呈现向好的发展趋势。航空、铁路、物流和快递子行业均具有较大的投资潜力，而航运和港口行业则需关注供需变化和运价波动。重点推荐南方航空、东方航空、中国国航、广深铁路、大秦铁路、铁龙物流、传化智联、外运发展、顺丰控股和韵达股份，重点关注其在供给侧改革、资产证券化、运价改革等方面带来的投资机会。

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