交通运输2021-2022全航季国内航班时刻专题报告：航空复苏，时刻为王_19页_2mb

交通运输行业深度研究报告总结

核心内容

本报告对2021-2022全航季中国民航航班时刻管理及市场格局进行了深入分析，重点探讨了航空公司、航线网络及枢纽机场的资源配置情况，并基于航空需求复苏趋势提出了投资建议。

主要观点

• 航班时刻管理原则：我国航班时刻管理遵循公平与效率的原则，2018年4月起实施修订后的《民航航班时刻管理办法》，明确了航班时刻优先配置的量化原则，以及机场分类管理机制。
• 主要航线与机场：上海虹桥至北京首都航线是最繁忙航线，广州白云机场是全国最繁忙机场，南方航空为全国最繁忙航空公司。
• 航空公司市占率：三大航（中国国航、南方航空、中国东航）在一线城市占据主导地位，其中南方航空市占率最高（21.2%），中国东航在北上广深航线中市占率领先，海航控股紧随其后。低成本航空公司在下沉市场表现突出，如华夏航空在四线和五线城市的市占率较高。
• 航线质量与区域布局：中国东航在北上广深航线市占率最高，南方航空在前20大航线中占据首位，三大航在航线网络和枢纽机场方面优势显著。
• 投资建议：航空需求复苏将推动行业投资价值修复，建议重点关注南方航空、中国东航、中国国航、春秋航空和吉祥航空，以及枢纽机场上海机场、白云机场和深圳机场。

关键信息

1. 航班时刻管理机制

• 量化配置原则：航班时刻优先配置依据航空企业配置基数与时刻效能配置系数的乘积进行排序，航空承运人按优先次序选择时刻。
• 机场分类标准：
  • 主协调机场：年航班起降架次占比不低于1.5%，在国家航空运输体系中地位重要。
  • 辅协调机场：年航班起降架次占比不低于1%，与主协调机场使用空域折叠并对主协调机场运行产生较大影响。
  • 非协调机场：除主协调机场和辅协调机场以外的机场。

2. 航线与机场时刻数据

• 最繁忙航线：
  • 冬春航季：上海虹桥至深圳宝安（616次/周）。
  • 夏秋航季：上海虹桥至北京首都（600次/周）。
  • 全航季：上海虹桥至北京首都（601次/周）。
• 最繁忙机场：
  • 广州白云机场（平均9137次/周）。
  • 上海浦东国际机场（平均7684次/周）。
  • 北京大兴国际机场（平均6383次/周），发展速度较快。
• 航空公司市占率：
  • 一线城市：南方航空（26.71%）、中国国航（24.48%）、中国东航（23.48%）。
  • 四线城市：中国东航（24.66%）、南方航空（14.68%）、中国国航（11.24%）。
  • 五线城市：华夏航空（9.93%）表现亮眼。

3. 航空公司策略与市场地位

• 三大航：中国国航、南方航空、中国东航深耕干线枢纽，占据一线城市及主要机场市占率领先地位。
• 中国国航：
  • 北京首都机场市占率66.44%（冬春）和67.02%（夏秋）。
  • 成都双流和深圳宝安市占率均超过30%。
• 南方航空：
  • 广州白云机场市占率53.14%（冬春）和53.82%（夏秋）。
  • 北京大兴机场市占率43.98%（冬春）和43.15%（夏秋）。
• 中国东航：
  • 上海虹桥机场市占率52.19%，上海浦东机场市占率42.23%。
  • 在“一市两场”中市占率均居首位。
  • 在昆明和西安打造区域枢纽，市占率远超其他航司。
• 低成本航空公司：
  • 春秋航空和吉祥航空总部位于上海，受益于上海消费潜力和灵活策略，经营改善速度或超预期。

4. 投资建议

• 行业复苏趋势：航空需求复苏将推动投资价值修复，供给端运力扩张放缓，需求端恢复加快。
• 重点公司：南方航空、中国东航、中国国航、春秋航空和吉祥航空。
• 重点机场：上海机场、白云机场和深圳机场。
• 投资逻辑：
  • 三大航拥有高品质航班时刻资源，具备较强业绩弹性。
  • 低成本航空公司受益于主基地市场和价格优势，经营改善或超预期。

风险提示

• 信息有效性风险：数据来源、计算和处理可能存在问题。
• 全球疫情反复与国内经济失速下行风险。
• 油价持续高位以及汇率大幅下滑风险。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期涨幅15%以上）、增持（预期涨幅5%~15%）、持有（预期涨幅-10%~+5%）、减持（预期跌幅10%以上）。
• 行业评级：增持（预期涨幅10%以上）、中性（预期涨幅-10%~+10%）、减持（预期跌幅10%以上）。

结论

航空业正迎来需求复苏，行业格局逐步重塑。三大航在枢纽机场和主要航线中占据主导地位，拥有较高的市占率和航线网络优势。低成本航空公司则在下沉市场表现突出，具备较强的经营改善潜力。建议投资者关注具备高品质航班时刻资源和良好区域布局的航空公司及枢纽机场，同时注意疫情、油价和汇率等潜在风险。