20180304-东北证券-交通运输行业动态报告_航班时刻管理办法出台_航空长期向好趋势不改_18页_2mb

交通运输行业分析总结

核心内容

本报告发布于2018年3月4日，分析了交通运输行业整体策略及各子行业的发展情况，重点关注航空、铁路、物流快递、航运港口等板块，并推荐了一些重点公司。

主要观点

航空行业

• 航班时刻管理办法出台：新版《民航航班时刻管理办法》于2018年4月1日起实施，旨在推进供给侧改革，提升航班时刻资源配置效率，促进航空行业持续健康发展。
• 供需结构改善：航空行业面临供需逆转，核心机场将受益，行业客座率及客公里收益有望提升。
• 票价改革推动增长：2017年底的票价改革使三大航平均年化增厚税后利润，南航、东航、国航分别达到21.1亿元、16.5亿元、22.6亿元，业绩弹性显著。
• 推荐公司：南方航空、东方航空、中国国航，因其航线网络、时刻资源和业绩增长潜力。

铁路行业

• 节后客流高峰：元宵节后铁路迎来新一轮客流高峰，预计3月3日至6日全国铁路发送旅客量大幅上升。
• 货运量创新高：大秦线1月日均运量达126.68万吨，同比增长11.59%，铁路货运保持稳定增长。
• 改革推进：铁路改革逐步落实，市场化和资产证券化是未来投资机会的核心，重点推荐大秦铁路、广深铁路、铁龙物流。
• 推荐理由：铁路改革带来资产注入预期，广深铁路作为华南铁路资产注入平台，具有较大发展空间。

物流快递行业

• 行业增长强劲：快递业务量持续增长，预计未来三年仍将保持30%左右的增速。
• 推荐公司：韵达股份、顺丰控股、外运发展等，因其业务增长、技术优势及跨境电商发展。
• 战略投资：顺丰投资中保华安，提升高端物流服务能力和安全保障水平，强化差异化优势。

航运港口行业

• 运价波动：BDI上涨，出口集运价格下跌，干散货运价上涨，油运运价受油价影响呈下跌趋势。
• 行业展望：航运中期迎来供需边际改善，但长期供需压力仍存，推荐中远海控、中远海特。
• 港口整合：区域港口一体化整合是2018年重点，推荐上港集团、天津港，关注宁波港、深赤湾A、广州港。

关键信息

重点公司推荐汇总

行业数据指标

• 航空国内指标：RPK增速、票价水平、客座率均有所提升，预计未来5年民航客运需求仍将保持两位数增长。
• 铁路货运指标：大秦线货运量同比增长11.59%，铁路货源逐步回流，供需态势向好。
• 物流综合景气指数LPI及快递业务数据：LPI指数及各分指数呈上升趋势，快递业务量和收入均保持增长。
• 航运综合运价指数：BDI上涨，出口集运价格下跌，干散货运价上涨，油运运价受油价影响呈下跌趋势。

行业与重点公司股价变动分析

• 航空运输主要上市公司：南方航空、东方航空、中国国航等公司股价波动不大，但基本面改善。
• 铁路主要上市公司：广深铁路、大秦铁路等股价略有波动，但受益于铁路改革。
• 物流主要上市公司：传化智联、外运发展等股价表现较好，受益于物流行业发展。
• 航运主要上市公司：中远海控、中远海特等股价波动，但有较大的发展潜力。

行业估值比较

• 市盈率：2018年第10周交运板块市盈率约为19.28倍，低于其他行业。
• 市净率：交运板块市净率约为1.60倍，处于较低水平，具有投资价值。
• 历史市盈率走势：交运各子行业市盈率呈下降趋势，显示行业估值处于低位。

行业策略

• 投资策略：以经济效率提升为核心，兼顾改革升级，关注航空、铁路、物流快递等子行业。
• 重点方向：
  1. 快递、物流和供应链的“互联网+”新模式。
  2. 国企改革带来的铁路、物流等行业的投资机会。
  3. 航空和快递的景气行业。
  4. 轨交行业的基础设施投资。

总结

本报告指出，交通运输行业整体向好趋势不改，航空、铁路、物流快递和航运港口均面临结构性改革和增长机会。重点推荐南方航空、东方航空、中国国航、广深铁路、大秦铁路、铁龙物流、传化智联、外运发展、顺丰控股和韵达股份，因其在行业改革、业务增长和估值优势方面表现突出。