20211214-开源证券-国轩高科-002074.SZ-公司信息更新报告_大众定增终落地_国轩高科迈向全球电池龙头_4页_691kb

报告摘要

国轩高科于2021年12月12日发布公告，宣布大众定增项目落地。此交易后，大众持有公司约4.4亿股，持股比例为26.47%，成为公司名义上的第一大股东。然而，由于大众中国的表决权仅为13.17%，创始股东李缜及其一致行动人仍保持对公司实际的控制权，持股比例为18.17%。

战略合作与市场地位提升：大众定增的完成标志着国轩高科与大众集团的战略合作进一步深化，有助于其在全球动力电池市场中提升竞争力。
未来电池需求预测：根据大众在华年销量假设为400万辆，预计到2025年其电动车销量将达80万辆，对应电池需求约52GWh，其中80%为标准电芯，即约41.6GWh。
技术方向与产品结构：国轩高科在正极材料上兼顾铁锂和三元材料，标准电芯偏好铁锂。标准电芯预计在2024年前后开始出货，工艺为方形、叠片。
财务表现与盈利预期：公司预计2021-2023年归母净利润分别为5.19/8.40/10.99亿元，EPS分别为0.31/0.50/0.66元。当前股价对应PE为191.9/118.6/90.6倍，维持“买入”评级。
上游资源布局：国轩高科在宜春拥有10万吨级碳酸锂项目，预计2022年可实现1万吨/年的产能，显著降低原材料采购成本。
下游合作拓展：公司已与长安、长城、零跑、威马、合众新能源等国内主流车企建立合作，潜在客户包括小鹏（送样阶段）、吉利（谈判中）、广汽（2022年重点突破）。