深度报告-20241217-东吴证券-西域旅游-300859.SZ-实控人变更为新疆国资_全疆资产赋能发展_21页_2mb

旅游及景区公司深度研究报告：西域旅游（300859）

公司概况

西域旅游成立于2001年，2020年在创业板上市，主营旅游客运、索道运输、游船、温泉酒店、旅行社等业务。依托天山天池、五彩湾温泉、火焰山等优质旅游资源，2023年实现营收305亿元，较2019年增长27%。

业务结构

• 核心业务：以天池景区区间车为主，旅游客运收入占比63%，索道运输和游船分别贡献19%和11%。
• 收入增长：2024年前三季度营收270亿元，同比持平，增长压力源于高基数。

重大变化

• 控制权变更：2024年10月，新疆文旅投成为控股股东，自治区国资委成为实控人，整合喀纳斯、那拉提等优质资产赋能公司发展。

市场表现

• 旅游业复苏：2024年1-10月，新疆接待游客同比增长14%，旅游收入同比增长21%。
• 新增项目：布局天池低空游览（计划超120架无人机）、“遇见赛湖”和“遇见喀什”演艺项目。

财务预测

• 盈利预测：2024-2026年归母净利润预计分别为12/15/18亿元，对应PE估值55/45/37倍。
• 行业可比：参考长白山、丽江股份，平均估值47倍，考虑溢价给予“增持”评级。

风险提示

1. 宏观经济波动
2. 资产整合进度不及预期
3. 新项目进度风险
4. 自然灾害影响