20211121-浙商证券-利元亨-688499.SH-高业绩考核股权激励彰显信心_明后年业绩将大增_4页_370kb

利元亨 (688499) 总结

核心内容

利元亨于2021年11月21日发布了2021年限制性股票激励计划（草案），旨在通过股权激励提升公司业绩和员工积极性。该计划授予629名激励对象，占公司总人数的10%，其中包括核心技术人员、外籍人员及业务骨干等。

主要观点

股权激励计划

• 激励对象：共629人，占公司总人数的10%，其中核心技术人员9人，外籍人员1人（德国子公司CEO）。
• 授予价格：119元/股。
• 解锁条件：激励计划分三年期解锁，归属比例分别为30%/30%/40%。
• 业绩目标：若满足条件，2021-2023年归母净利润分别为2.2/4.3/8.1亿元，复合增速约79%。
• 股份支付费用：预计2021-2024年分别为0.09/1.04/0.52/0.24亿元。

业绩预测

• 2021-2023年归母净利润：分别为2.21/4.97/7.01亿元，复合增速71%。
• 对应PE：分别为113/50/36倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

营收与利润增长

• 2021年营收：预计为2383亿元（含税），同比增长67%。
• 2021年净利润：预计为221亿元，同比增长57%。
• 2022年营收：预计为3933亿元，同比增长65%。
• 2022年净利润：预计为497亿元，同比增长125%。
• 2023年营收：预计为5707亿元，同比增长45%。
• 2023年净利润：预计为701亿元，同比增长41%。

财务指标

• 毛利率：预计2021-2023年分别为34%/35%/36%。
• 净利率：预计2021-2023年分别为9%/13%/12%。
• ROE：预计2021-2023年分别为14%/22%/24%。
• 资产负债率：预计2021-2023年分别为64%/66%/68%。
• P/E：预计2021-2023年分别为113/50/36倍。
• P/B：预计2021-2023年分别为12/10/8倍。

关键信息

业务拓展

• 锂电全产业链布局：公司积极拓展锂电全链条工艺设备，形成“专机+工段线（整线）+数智整厂解决方案”的布局。
• 在手订单：截至2021年8月25日，公司在锂电领域取得在手订单金额达45.54亿元（含税），其中动力类设备订单金额达27.84亿元（含税）。
• 动力锂电设备业务：公司动力锂电设备业务增长迅速，2021年7月中标蜂巢能源欧洲项目金额1634万欧元，并积极拓展北美市场。
• 全球化布局：公司自2014年起与欧洲企业合作，长期海外客户份额目标为30%-40%。

研发与交付能力

• 研发实力：截至2021年6月末，公司累计取得授权专利783件，授权软件著作权181件。
• 大规模交付能力：公司具备场地资源统筹和人员储备优势，能够满足客户集中大规模交付的需求。
• 技术路线：公司正同步开发3条技术路线的叠片机，并已取得较大规模订单。

风险提示

• 动力锂电设备订单拓展低于预期。
• 新能源汽车销量不及预期。

投资评级说明

股票投资评级

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

附录信息

财务摘要

三大报表预测值

资产负债表

现金流量表

利润表

主要财务比率

评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
• 行业投资评级：以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

风险提示

• 动力锂电设备订单拓展低于预期。
• 新能源汽车销量不及预期。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。报告中的信息来源于已公开资料，本公司不对信息的真实性、准确性及完整性作任何保证。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目的、财务状况和特定需求。