20180910-华创证券-计算机行业2018年四季度投资策略_把握产业大势_推荐云计算产业链_39页_2mb
报告摘要
计算机行业2018年四季度投资策略总结
核心内容
2018年四季度，计算机行业投资策略继续看好板块下半年表现，主要基于以下逻辑：
- 板块业绩回暖：云计算、工业互联网、智慧安防等细分领域表现亮眼，推动整体板块收入与利润增长。
- 政策利好释放：科技强国战略持续推进，政策红利在工业互联网、“企业上云”、自主可控、医疗信息化及信息消费升级等领域持续释放。
- 产业趋势清晰：云计算和自主可控是当前产业发展的核心方向，其技术优势与市场潜力明显。
- 贸易战影响有限：大部分计算机公司业务集中在国内市场，对贸易战潜在关税影响不敏感。
主要观点
1. 云计算：产业大势不可阻挡
- 全球市场增长强劲：2017年全球公有云市场规模达1110亿美元，增速29.22%。AWS、Azure等巨头表现亮眼，AWS收入同比增长49%至61.05亿美元，Azure同比增长89%。
- 国内市场步入红利期：IaaS层持续高景气，阿里、腾讯加速扩张巩固领先优势；SaaS层国内力量崛起，金蝶、用友在企业级SaaS市场占据重要地位。
- 行业云成为新风口：云计算厂商与传统行业IT厂商合作，进军行业云市场，推动传统行业数字化转型。
2. 政策驱动产业发展
- 工业互联网：国家政策持续支持，各省市密集出台行动计划，推动企业上云，预计到2020年实现30万家工业企业上云。
- 自主可控：国家高度重视信息安全，出台多项政策支持国产替代，包括《网络安全法》、《国家信息化发展战略纲要》等。
- 医疗信息化：政策推动“互联网+医疗健康”发展，2018年4月国务院发布相关意见，加速医疗云应用，预计市场规模将快速增长。
3. 投资建议
- 主线一：关注成长性强、业绩增长确定性大的优质龙头。
- 主线二：把握产业趋势，重点布局云计算、自主可控领域。
推荐标的：
- 云计算SaaS：广联达、用友网络、恒生电子、泛微网络、超图软件、恒华科技、石基信息
- 云计算IaaS：浪潮信息、中科曙光、深信服、宝信软件
- 自主可控与信息安全：太极股份、中孚信息、美亚柏科、启明星辰
- 人工智能：科大讯飞、四维图新、华宇软件、海康威视、苏州科达、千方科技
- 工业互联网：用友网络、东方国信、大豪科技
关键信息
- 贸易战影响有限：国内计算机公司海外业务占比普遍不高，且主要市场不在美国，因此受关税影响较小。
- 行业云发展迅速：云计算正从互联网行业向政务、金融、工业、医疗等传统行业渗透，成为巨头竞争的新战场。
- 政策支持力度大：国家政策在多个领域持续释放利好，推动行业向高质量发展迈进。
风险提示
- 解禁和减持风险
- 下游行业景气度下行
- 人力成本持续上升风险
盈利预测与估值
| 简称 | 股价（元） | 2018E EPS（元） | 2019E EPS（元） | 2020E EPS（元） | 2018E PE（倍） | 2019E PE（倍） | 2020E PE（倍） | PB | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 辰安科技 | 65.83 | 1.68 | 2.52 | 3.28 | 39.18 | 26.12 | 20.07 | 10.9 | 强推 |
| 航天信息 | 29.34 | 0.88 | 1.08 | 1.36 | 33.34 | 27.17 | 21.57 | 5.33 | 强推 |
| 恒生电子 | 54.15 | 0.96 | 1.18 | 1.51 | 56.41 | 45.89 | 35.86 | 10.89 | 强推 |
| 华宇软件 | 13.9 | 0.67 | 0.88 | 1.12 | 20.75 | 15.8 | 12.41 | 2.84 | 强推 |
| 浪潮信息 | 26.02 | 0.48 | 0.69 | 0.98 | 54.21 | 37.71 | 26.55 | 4.61 | 强推 |
| 中科曙光 | 48.74 | 0.70 | 0.94 | 1.21 | 69.63 | 51.85 | 40.28 | 9.96 | 推荐 |
| 深信服 | 91.94 | 1.90 | 2.50 | 3.36 | 48.39 | 36.78 | 27.36 | 21.13 | 强推 |
| 超图软件 | 22.83 | 0.61 | 0.81 | 1.06 | 37.43 | 28.19 | 21.54 | 5.68 | 推荐 |
| 泛微网络 | 91.86 | 1.15 | 1.51 | 1.99 | 79.88 | 60.83 | 46.16 | 15.89 | 强推 |
| 广联达 | 28.82 | 0.50 | 0.63 | 0.78 | 57.64 | 45.75 | 36.95 | 10.46 | 推荐 |
行业数据
- 股票家数：202家，占中信计算机板块5.7%
- 总市值：18,802.91亿元
- 流通市值：12,196.58亿元
图表目录（部分）
- 图表1：年初至今计算机板块与沪深300涨跌幅对比
- 图表2：年初至今中信各子板块涨跌幅对比
- 图表3：国内软件和信息技术服务业收入增速
- 图表4：国内软件和信息技术服务业净利润增速
- 图表5：14H1-18H1计算机行业上市公司收入增速
- 图表6：14H1-18H1计算机行业上市公司净利润增速
- 图表7：14Q1-18Q2计算机行业上市公司营收增速
- 图表8：14Q1-18Q2计算机行业上市公司净利润增速
- 图表9：18H1计算机细分领域营收增速中位数对比
- 图表10：18H1计算机细分领域净利润增速中位数对比
- 图表11：2014-2018H1云计算板块收入及增速
- 图表12：2014-2018H1云计算板块扣非净利润及增速
- 图表13：计算机板块海外收入占比30%以上公司情况
- 图表14：国家政策对科技领域大力支持
- 图表15：2018年工业互联网平台试验测试环境建设拟支持项目
- 图表16：各地政府密集出台工业互联网/“企业上云”行动计划
- 图表17：国家支持自主可控领域发展的系列政策
- 图表18：我国自主可控产业链
- 图表19：“互联网+”医疗健康服务体系
- 图表20：我国医疗行业IT花费
- 图表21：本地部署与云端部署的层级架构示意图
- 图表22：2008年至今海外云计算巨头股价图
- 图表23：13-17年AWS营业收入、营业利润及利润率
- 图表24：FY16Q3-FY18Q4 Azure云服务收入增速
- 图表25：2008年至今海外云计算巨头股价图
- 图表26：2015-2021年国内云计算市场规模及预测
- 图表27：2016年中美公有云渗透率对比
- 图表28：中国IaaS市场AMC市场
- 图表29：中国公有云细分市场规模
- 图表30：各大云计算商数据中心持续扩张
- 图表31：FY16Q1-FY19Q1阿里云业务收入
- 图表32：2014-2020年中国与全球SaaS服务增长率对比及中国在全球市场的占比变化
- 图表33：2017-2021年中国SaaS市场规模及增长率预测
- 图表34：2017年中国企业级SaaS市场份额
- 图表35：用友网络云服务收入（不含金融云）
- 图表36：金蝶国际云服务收入
- 图表37：2017年中国政务云市场厂商评估
- 图表38：中国金融云市场规模及增速
- 图表39：蚂蚁金融云结构
- 图表40：阿里与腾讯各建金融云阵营
- 图表41：2014-2017年中国医疗云的市场规模及增速
- 图表42：二级以上医院云计算的应用部署情况
- 图表43：云厂商与医疗IT厂商结盟
结论
2018年四季度，计算机行业在政策支持、技术发展和市场需求的多重驱动下，仍具有较高的投资价值。重点关注云计算、自主可控、人工智能和工业互联网等细分领域，把握行业大势与业绩确定性，选择具备成长潜力和行业地位的优质标的进行投资布局。
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