养殖后周期之饲料专题报告_政策促进_生猪补栏有望回升_饲料迎机会_16页_1mb

饲料行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了我国饲料行业的发展现状、未来增长潜力及投资建议，重点关注政策支持、行业格局、产业链一体化趋势及风险因素。

主要观点

• 政策支持：中央和地方政府出台多项政策促进生猪养殖，包括金融支持、用地保障、法治保障等，旨在稳定生猪生产、保障市场供应。
• 行业需求回升：猪料需求有望逐步回升，禽料和水产料需求保持增长，行业整体景气度上升。
• 行业格局分散：我国饲料行业集中度较低，龙头公司市场占有率不足，未来有较大的整合空间。
• 产业链一体化趋势：饲料企业正在向产业链上下游延伸，形成一体化经营格局，提升综合竞争力。
• 投资建议：维持推荐评级，关注行业龙头如新希望、海大集团、唐人神等。

关键信息

1. 饲料行业处于畜禽养殖产业链上游

• 饲料行业位于产业链上游，为养殖业提供原料支持。
• 主要原料包括玉米、豆粕和鱼粉，其中玉米和豆粕占成本的70%以上。
• 饲料行业的发展直接影响下游养殖业的景气度。

2. 我国饲料行业市场空间大，未来仍有增长潜力

• 市场容量：我国饲料产量稳居世界第一，2018年产量达2.28亿吨。
• 行业增长：2018年饲料工业总产值8872亿元，同比增长5.7%；总营业收入8689亿元，同比增长6%。
• 人均消费：我国人均肉类消费量低于发达国家，未来有望持续增长，拉动饲料需求。
• 规模化趋势：规模化养殖推动饲料普及率提升，目前鸡饲料普及率已超90%，而猪饲料普及率较低。

3. 预计猪料逐步回升，禽料保持上升，水产料平稳增加

• 猪料需求：由于猪价上涨和政策支持，生猪补栏量有望回升，带动猪料需求企稳。
• 禽料需求：猪肉替代效应下，禽肉需求增加，推动禽料持续增长。
• 水产料需求：随着消费结构升级，水产养殖品种多元化，水产饲料需求平稳增加。

4. 我国饲料行业格局分散，龙头集中度还有很大提升空间

• 行业现状：2016年平均单厂产能仅为2.97万吨，远低于发达国家。
• 龙头占比：2018年CR3产量占比约16.6%，远低于德国和日本的30%以上。
• 行业整合：非洲猪瘟加速中小饲料企业退出，推动行业集中度提升。

5. 产业链一体化是趋势

• 美国经验：美国饲料公司多为一体化经营，业务涵盖饲料、养殖、屠宰、食品等。
• 国内趋势：A股饲料公司已开始纵向延伸，新希望、海大集团等公司布局较为完整。
• 一体化优势：一体化企业具备更强的成本控制能力和市场竞争力。

6. 投资策略：关注行业龙头

• 短期机会：政策支持和盈利回升将推动猪料需求回升，禽料和水产料保持增长。
• 中长期潜力：随着养殖业规模化和一体化发展，饲料行业集中度有望进一步提升。
• 推荐公司：建议关注新希望、海大集团、唐人神等具有较强市场竞争力和成长潜力的龙头企业。

风险提示

• 原料价格波动：玉米、豆粕等主要原料价格波动可能影响行业成本。
• 疫情风险：非洲猪瘟等疫情可能对生猪养殖和饲料需求造成冲击。
• 市场波动：行业竞争加剧可能导致市场波动，影响企业盈利。

总结

我国饲料行业在政策支持和市场需求增长的双重驱动下，有望迎来新的发展机遇。随着生猪存栏量逐步回升，禽类和水产养殖需求持续增长，饲料行业将保持稳定增长态势。行业集中度较低，未来整合空间较大，龙头企业将受益于规模化和一体化趋势。建议投资者关注行业龙头，把握行业发展机遇。同时，需警惕原料价格波动和疫情风险对行业的影响。