农林牧渔行业2020年三季报总结：生猪养殖盈利高企，后周期板块景气上行-20201103-广发证券-27页_2mb

农林牧渔行业2020年三季报总结

核心内容概览

2020年第三季度，农林牧渔行业整体表现强劲，尤其是生猪养殖、饲料、动保板块。随着生猪存栏回升和行业景气度上行，企业盈利水平显著提升，部分公司因产能扩张和成本控制能力表现出色，获得较高的收入和利润增长。同时，黄羽鸡行业盈利改善明显，而白羽鸡行业则面临“旺季不旺”的局面。在种业方面，龙头企业预收款稳健增长，行业经营有望复苏。整体来看，行业在养殖、饲料、动保和种业等多个板块均呈现积极态势。

主要观点与关键信息

养殖板块

• 生猪行业高景气持续：供给缺口仍在，生猪价格高位运行，环比上涨约15%。牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望、天邦股份等公司生猪业务头均净利分别约为2200元、1700元、950元、400元和1300元。
• 黄羽鸡盈利改善：黄羽鸡价格环比上涨，立华股份、圣农发展等公司盈利显著提升。
• 生产性生物资产增长：温氏股份、正邦科技、新希望等公司生产性生物资产环比增长显著，其中温氏股份增长最快，达48.8%。
• 投资建议：关注牧原股份、温氏股份、新希望、天康生物和立华股份。

饲料板块

• 猪料景气大幅上行：受益于生猪存栏回升，猪料产量同比增速明显，海大集团、禾丰牧业、大北农等公司收入增长显著，其中大北农、金新农、傲农生物等增长最快。
• 禽料保持稳定增长：1-9月禽料产量同比增长，肉禽料和蛋禽料分别增长15.9%和14.9%。
• 水产饲料小幅下滑：受疫情影响和洪灾影响，水产饲料产量同比小幅下滑，淡水料下滑5.8%，海水料增长11.1%。
• 毛利率受成本影响：部分饲料企业毛利率受原材料成本上升影响略有下降，但龙头企业仍保持稳健。
• 投资建议：关注海大集团、普莱柯、中牧股份、科前生物、瑞普生物等。

动保板块

• 行业量利齐升：受益于养殖后周期和规模化趋势，动保企业收入和利润均实现较快增长。
• 毛利率提升：生物股份、中牧股份、普莱柯等公司毛利率环比上升，科前生物因猪苗占比高，收入增速领先。
• 投资建议：关注普莱柯、中牧股份、科前生物、瑞普生物等。

种业板块

• 预收款稳健增长：3季度为种子销售淡季，但龙头种业公司合同负债（预收账款）余额同比正增长。
• 经营复苏预期：隆平高科、荃银高科、登海种业等公司预收款增长，行业有望持续复苏。
• 投资建议：关注登海种业、荃银高科、隆平高科、中粮糖业等。

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险
• 食品安全风险
• 自然灾害风险

投资建议汇总

• 养殖板块：牧原股份、温氏股份、新希望、天康生物、立华股份
• 饲料板块：海大集团、禾丰牧业、大北农、唐人神、金新农、傲农生物、天马科技
• 动保板块：生物股份、中牧股份、普莱柯、瑞普生物、科前生物
• 种业板块：登海种业、荃银高科、隆平高科、中粮糖业、苏垦农发

关键财务指标分析（部分）

总结

2020年第三季度，农林牧渔行业整体表现良好，尤其是生猪养殖、饲料和动保板块。行业受益于生猪存栏回升、成本控制能力提升以及规模化趋势，盈利水平显著提高。种业板块虽为淡季，但龙头企业预收款稳健增长，经营有望复苏。尽管存在农产品价格波动、疫病、食品安全和自然灾害等风险，但整体行业仍具备较好的投资机会。