20171217-国金证券-轻工造纸行业研究周报_白卡替代效应或缓慢显现_家居关注度有所回升_25页_2mb

轻工造纸行业研究总结

核心内容概述

本报告主要分析轻工制造行业，特别是轻工造纸行业的发展情况与市场表现，提出投资建议，并列举了相关公司的重要动态与财务数据。报告指出，随着浙江富阳地区纸厂停机搬迁，白板纸供给将出现缺口，可能引发白卡纸替代效应。同时，定制家居板块受到市场关注，业绩确定性较强的公司更受青睐。

主要观点

• 白卡纸替代效应：富阳地区停机搬迁影响500-700万吨白板纸产能，导致供给减少，白卡纸价差缩小至2000元/吨以下，替代效应开始显现。
• 轻工制造行业表现：上周轻工制造行业跑赢大盘0.56个百分点，包装印刷、家用轻工和造纸板块分别表现优异。
• 重点推荐公司：
  • 家用轻工：欧派家居、金牌厨柜、索菲亚、志邦股份、好莱客、顾家家居。
  • 造纸行业：太阳纸业、山鹰纸业、中顺洁柔、博汇纸业。
• 市场波动与风险提示：
  • 宏观经济波动可能影响下游需求。
  • 原材料成本上涨对企业盈利构成压力。
  • 新产能若无法及时消化，可能影响企业经营效率。
  • 大客户流失风险较高。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.27
• 国金轻工造纸指数：4804.25
• 沪深300指数：3980.86
• 上证指数：3266.14
• 深证成指：10998.12
• 中小板综指：11437.95

重点公司表现

• 博汇纸业：股价上涨5.05%，市值86.60亿元，对应2017年PE23倍。
• 中顺洁柔：股价上涨4.98%，市值115亿元，对应2017年PE32倍。
• 志邦股份：股价上涨6.58%，市值81.22亿元，对应2017年PE34倍。
• 金牌厨柜：股价上涨12.47%，市值84.96亿元，对应2017年PE44倍。
• 欧派家居：股价上涨12.15%，市值501亿元，对应2017年PE39倍。
• 太阳纸业：股价上涨11.28%，市值221亿元，对应2017年PE14倍。
• 山鹰纸业：股价上涨7.08%，市值199亿元，对应2017年PE11倍。

行业动态

• 富阳搬迁：预计2019年底前完成全部纸厂停产腾空，影响500-700万吨白板纸产能。
• 好莱客：签署华中生产基地项目，总投资20亿元，达产后将形成1000万平米衣柜、10万套橱柜和40万樘木门产能。
• 金牌厨柜：推出限制性股票激励计划，授予60万股，进一步推动公司增长。

附录内容

附录一：2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划

• 广东甘化：增持845万股，占总股本1.91%，现价16.84元/股。
• 大亚圣象：增持33.28万股，占总股本0.06%，现价22.33元/股。
• 太阳纸业：增持209.51万股，占总股本0.08%，现价8.52元/股。
• 海鸥卫浴：增持200万股，占总股本0.44%，现价6.79元/股。
• 齐心集团：增持138.27万股，占总股本0.37%，现价17.71元/股。
• 其他公司：如鸿博股份、安妮股份、美盈森、升达林业、金一文化等也有多次增持记录。

附录二：2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划

• 美克家居：增持1500万股，占总股本1.01%，现价5.88元/股。
• 东港股份：增持962万股，占总股本2.65%，现价19.41元/股。
• 齐心集团：多次增持，如2015年4月21日增持412万股，占总股本1.1%，现价17.71元/股。
• 其他公司：如潮宏基、德尔未来、安妮股份、英联股份等均有员工和/或经销商持股计划。

附录三：上周大宗交易

• 文化长城：成交价10.47元/股，折价率8.05%，成交量62万股。
• 萃华珠宝：成交价18.05元/股，折价率-9.98%，成交量55万股。
• 山鹰纸业：成交价3.96元/股，折价率-10.00%，成交量169.47万股。
• 其他公司：如劲嘉股份、星辉娱乐、恒丰纸业等也有大宗交易记录。

附录四：上周重要公告回顾

• 文化长城：拟发行股份及支付现金购买翡翠教育100%股权。
• 好莱客：签署华中生产基地项目，投资20亿元。
• 金牌厨柜：推出限制性股票激励计划，授予60万股。
• 其他公司：如欧派家居、索菲亚、志邦股份、顾家家居等均有重要公告。

结论

报告指出，轻工制造行业在环保政策和产能调整的影响下，白卡纸替代效应将逐渐显现，同时定制家居板块受到市场关注，业绩确定性强的公司更具投资价值。建议关注博汇纸业、太阳纸业、山鹰纸业、中顺洁柔等造纸企业，以及欧派家居、金牌厨柜、索菲亚、志邦股份、好莱客、顾家家居等家用轻工企业。同时，需注意宏观经济波动、原材料成本上涨、新产能消化不力和大客户流失等风险。