有色金属行业：铜锌金油涨引通胀，新能源产销超预期-20180114-广发证券-16页-1mb

有色金属行业总结

核心内容概述

本周有色金属行业整体表现略涨，涨幅为0.15%，略低于上证综指的1.10%。各子行业表现分化，其中工业金属和贵金属涨幅较大，锂板块跌幅最大。铜、锌、铅等工业金属因供给偏紧和需求增长，价格持续上涨；金银则因通胀预期升温及美元走弱而上涨；锂钴价格企稳，稀土和锗价格进一步上涨，而钨价格有所下跌。

主要观点

• 铜、锌、铅供给偏紧：铜长单和现货加工费下跌，废铜进口限制和海外罢工谈判导致铜供给趋紧；锌产量增幅不足，库存低支撑价格持续上涨；铅精矿供应紧张和环保限产，推动铅价企稳。
• 新能源汽车产销超预期：2017年新能源汽车产销分别达79.4万辆和77.7万辆，同比增长54%和53%，锂钴需求稳定，预计价格企稳。
• 原油价格上涨驱动通胀预期：原油价格上涨推动基础原材料成本上升，利好金银价格。
• 稀土和锗价格持续上涨：轻稀土氧化镨钕价格上涨9.23%，重稀土氧化钛上涨2.1%；锗锭因审计结算导致货源短缺，下游主动提价。
• 行业评级为“买入”：整体对有色金属行业持乐观态度，预计未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。

关键信息

1. 工业金属

• 铜：供给趋紧，全球经济复苏利好需求，价格有望继续上涨。
• 锌：海外产量增幅不足，库存低，价格持续上涨。
• 铅：供应紧张，环保限产，库存下降，铅价有望企稳。
• 铝：库存小幅下降，关注限产推进，铝价稳中有涨。
• 镍：供给紧缺，基本面支撑镍价震荡运行。

2. 电池材料

• 锂：碳酸锂价格下跌1.79%，但锂钴需求稳定，预计价格企稳。
• 钴：长江钴价上涨0.89%，与新能源汽车产销增长相关。
• 关注标的：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。

3. 贵金属

• 金：COMEX黄金上涨1.29%，至1338.30美元/盎司。
• 银：COMEX白银上涨0.47%，至17.25美元/盎司。
• 关注标的：金贵银业、银泰资源、赤峰黄金、紫金矿业、湖南黄金、中金黄金。

4. 小金属及稀土

• 稀土：轻稀土氧化镨钕价格上涨9.23%，重稀土氧化钛上涨2.1%。
• 锗：因审计结算导致货源短缺，下游提价拿货，推动锗价上涨。
• 钨：价格下跌至11.15万元/吨。
• 关注标的：盛和资源、北方稀土、厦门钨业、云南锗业。

5. 行业评级与风险提示

• 行业评级：买入，预期未来12个月内股价强于大盘10%以上。
• 风险提示：供给侧改革力度不及预期，金属价格可能大幅波动。

关注标的汇总

工业金属

• 铜：江西铜业、云南铜业、紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色
• 铅锌：驰宏锌锗、兴业矿业、西部矿业
• 铝：中国铝业、云铝股份

电池材料

• 锂钴：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业

贵金属

• 金银：金贵银业、银泰资源、赤峰黄金、紫金矿业、湖南黄金、中金黄金

小金属及稀土

• 稀土及锗：盛和资源、北方稀土、厦门钨业、云南锗业

市场表现

• 有色金属行业指数：本周上涨0.15%，涨幅较小。
• 子板块表现：
  • 稀土板块：涨幅最大，达2.25%。
  • 锂板块：跌幅最大，达-3.91%。
• 工业金属：锡涨幅最大（1.18%），镍涨幅最大（3.02%），锌次之（2.66%）。
• 小金属：铟涨幅最大（8.41%），轻稀土涨幅最大（13.64%），锂跌幅最大（-4.41%）。

上市公司动态

上周公告

• 中金岭南：股份质押，控股股东深圳广晟投资质押1900万股。
• *ST烯碳：重大诉讼，需返还1.5亿元及利息。
• 湖南黄金：认购1亿元结构性理财产品，开展套期保值业务。
• 华友钴业：对外投资设立合资公司，提供财务资助。
• 银泰资源：2017年盈利28,000万元-35,000万元，同比增长27.48%-59.35%。
• 其他公司：涉及股权质押、减持、政府补助、融资租赁、修订章程等事项。

下周股东会

• 安泰科技、罗平锌电、云南铜业、银泰资源、沃尔核材、鹏欣资源、合盛硅业、新华龙等公司将召开股东会，审议多项议案，包括章程修订、关联交易、担保、融资等。

下月股东会

• 湖南黄金、中孚实业、白银有色、赣锋锂业等公司将召开股东会，涉及修订章程、新增关联交易、为子公司提供担保、融资租赁、非公开发行股票等事项。

行业展望

有色金属行业整体呈现上涨趋势，尤其是铜、锌、铅、稀土、锗等板块。新能源汽车产销增长带动锂钴需求，支撑其价格稳定。通胀预期升温及美元走弱对金银形成利好。行业评级为“买入”，但需关注供给侧改革力度及金属价格波动风险。