20180114-广发证券-电气设备行业投资策略_新能源车产销高增长_充电桩有望加速_24页_1mb

报告摘要

电气设备行业总结

核心内容

2017年新能源汽车产销量实现高增长，全年累计产销分别为79.4万辆和77.7万辆，同比增长分别为53.8%和53.3%，高于预期。2018年新能源汽车销量预计增长40%，达100万辆。新能源汽车市场占比提升至2.7%，表明行业正在快速扩张。

充电桩建设严重滞后，目前新能源汽车车桩比约为3.8:1，远低于1:1的目标。随着新能源汽车销量增长，充电桩建设有望加速。建议关注国网系厂商国电南瑞、许继电气，以及设备技术厂商科士达、中恒电气和运营商特锐德。

多晶硅料价格维持高位，主流成交价格在153-155元/公斤，预计2018年上半年仍将维持高位。光伏扶贫项目持续推进，政策支持有助于推动项目落地和补贴发放。

主要观点

新能源汽车：2017年新能源汽车产销量高增长，2018年预计继续增长，行业前景看好。建议关注上游资源企业如天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业，以及中游产业链龙头如国轩高科、天赐材料、星源材质，同时关注汽车电子领域企业如超声电子、顺络电子、法拉电子。
充电桩：目前建设进度缓慢，但随着新能源汽车销量增长，后期建设有望加速。政策补贴将推动充电桩建设，建议关注核心厂商和设备技术厂商。
多晶硅：价格坚挺，受供应紧张和备货需求影响，预计2018年上半年仍将维持高位。光伏扶贫项目持续推进，有助于稳定市场。

关键信息

新能源汽车

2017年12月新能源汽车产销量分别为14.9万辆和16.3万辆，同比增长分别为68.5%和56.8%。
2017年全年新能源乘用车产量59.3万辆，同比增长71.9%；新能源商用车产量20.2万辆，同比增长17.4%。
2018年新能源汽车销量预计增长40%，达100万辆。
新能源汽车车桩比约为3.8:1，远低于目标。

充电桩

全国公共类充电基础设施保有量213903个，2017年新增72903个，月均新增约6075个。
充电桩建设资金需求大，前期盈利能力有限，但随着新能源汽车增长，建设进度有望加速。
建议关注国电南瑞、许继电气、科士达、中恒电气、特锐德。

多晶硅

多晶硅料价格维持高位，主流成交价格在153-155元/公斤。
多晶硅片价格小幅下跌，PV级多晶硅均价为17.79美元/kg，二级多晶硅均价为14.38美元/kg。
光伏扶贫项目持续推进，政策支持有助于项目落地和补贴发放。

光伏价格变化

硅料价格维持高位，预计2018年上半年仍将维持。
硅片价格小幅下跌，多晶硅片均价为0.615美元/片，单晶硅片均价为0.693美元/片。
电池片价格小幅下跌，多晶硅电池均价为0.198美元/W，单晶电池均价为0.223美元/W。
组件价格小幅下跌，多晶组件均价为0.312美元/W，单晶组件均价为0.367美元/W。

重点上市公司预测

代码	名称	总市值(亿元)	收盘价 (元)	2016A EPS	2017E EPS	2018E EPS	2016A P/E	2017E P/E	2018E P/E	净利润增长率(%)
002028.SZ	思源电气	119.66	15.74	0.49	0.47	0.58	32.12	33.68	27.19	23.83
600406.SH	国电南瑞	736.19	17.52	0.60	0.73	0.87	29.40	24.00	20.09	19.47
000400.SZ	许继电气	131.49	13.04	0.86	1.13	1.37	21.06	11.52	9.54	20.75
600452.SH	涪陵电力	56.35	35.22	1.05	1.41	1.74	31.29	24.98	20.24	22.85
300001.SZ	特锐德	136.17	13.65	0.25	0.28	0.36	54.60	48.68	38.21	27.41
002358.SZ	森源电气	138.16	14.86	0.39	0.53	0.73	38.10	28.10	20.40	37.76
000823.SZ	超声电子	78.67	14.65	0.35	0.42	0.70	42.01	34.63	20.88	65.82
002050.SZ	三花智控	426.18	20.10	0.48	0.57	0.69	41.88	35.41	29.04	21.96
002074.SZ	国轩高科	259.16	22.80	1.18	1.58	2.18	19.37	14.40	10.48	37.45
600563.SH	法拉电子	106.90	47.51	1.73	1.97	2.42	27.46	24.09	19.65	22.57
601012.SH	隆基股份	731.59	36.69	0.86	1.41	1.78	42.66	26.00	20.65	82.07
603328.SH	依顿电子	149.46	14.98	1.19	0.62	0.88	12.59	24.26	17.02	42.51
603799.SH	华友钴业	543.01	91.62	0.13	2.36	3.37	704.77	38.88	27.19	1917.95
603993.SH	洛阳钼业	1650.18	7.64	0.06	0.13	0.20	127.33	57.10	38.74	47.44
300124.SZ	汇川技术	449.75	27.01	0.56	0.68	0.86	48.15	39.66	31.26	26.79
600517.SH	置信电气	85.44	6.30	0.35	0.21	0.28	18.00	30.30	22.78	32.98
600885.SH	宏发股份	240.72	45.25	1.09	1.37	1.58	41.51	33.13	28.69	15.44
002249.SZ	大洋电机	164.72	6.95	0.23	0.25	0.32	30.22	27.72	21.80	27.13
002196.SZ	方正电机	44.10	9.78	0.46	0.36	0.48	21.26	27.05	20.29	33.25
300068.SZ	南都电源	138.80	15.89	0.42	0.64	0.97	37.92	24.95	16.31	52.87
600884.SH	杉杉股份	212.76	18.95	0.40	0.66	0.83	47.38	28.79	22.84	26.05
002531.SZ	天顺风能	133.43	7.50	0.27	0.28	0.41	27.78	26.38	18.34	43.85
002202.SZ	金风科技	649.01	18.25	1.08	0.92	1.05	16.83	19.90	17.35	14.72
300274.SZ	阳光电源	245.22	16.93	0.41	0.62	0.93	41.29	27.22	18.13	50.08