电气设备行业投资策略：新能源车产销高增长，充电桩有望加速-20180114-广发证券-24页-1mb

电气设备行业总结

核心内容

2017年，中国新能源汽车产销量实现高增长，全年累计产销分别达到79.4万辆和77.7万辆，同比增长53.8%和53.3%，超出预期。2018年新能源汽车销量预计增长40%，达到100万辆。新能源车行业前景被持续看好，上游锂、钴资源具有战略价值，中游电池、电解液、隔膜等细分行业龙头经营边际改善。充电桩建设严重滞后，但随着新能源车销量增长和政策补贴，后期建设有望加速。

多晶硅料价格维持高位，主流成交价在153-155元/公斤，预计2018年第一季度和上半年仍维持高位。光伏扶贫项目持续推进，政策支持有助于推动项目进展。光伏领域建议关注正泰电器、阳光电源、京运通、隆基股份、通威股份等公司。

主要观点

• 新能源车行业：2017年新能源汽车产销高增长，2018年有望继续增长，行业前景向好。
• 充电桩建设：车桩比远高于目标，建设进度滞后，但政策支持将推动其加速。
• 多晶硅价格：多晶硅料价格维持高位，受供应紧张和海外检修影响，预计短期内不会大幅下跌。
• 光伏扶贫：政策推动光伏扶贫项目进展，有助于稳定市场供需。
• 光伏产业链：分布式光伏、高效产品、组件等领域建议关注特定企业，如正泰电器、隆基股份、通威股份等。

关键信息

新能源汽车

• 2017年12月新能源汽车产量和销量分别为14.9万辆和16.3万辆，同比增长68.5%和56.8%。
• 全年新能源汽车产量和销量分别为79.4万辆和77.7万辆，同比增长53.8%和53.3%。
• 新能源乘用车产量9.2万辆，同比增长123.5%；新能源商用车产量5.7万辆，同比增长20.5%。
• 2018年新能源汽车销量预计增长40%，达到100万辆。
• 建议关注：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、合纵科技、国轩高科、天赐材料、星源材质、超声电子、顺络电子、法拉电子等。

充电桩建设

• 全国公共类充电桩保有量213,903个，2017年新增72,903个，月均新增约6,075个。
• 私人充电桩保有量约231,820个，新能源汽车保有量约172.9万辆，车桩比为3.8:1。
• 建议关注：国电南瑞、许继电气、科士达、中恒电气、特锐德等。

多晶硅价格

• 多晶硅料价格维持在153-155元/公斤，预计2018年一季度和上半年仍将维持高位。
• 建议关注：正泰电器、阳光电源、京运通、隆基股份、通威股份、福斯特等。

光伏价格变化

• 硅料：PV级多晶硅均价17.79美元/kg，二级多晶硅均价14.38美元/kg，价格小幅下跌。
• 硅片：156mm多晶硅片均价0.615美元，单晶硅片均价0.693美元，价格小幅下跌。
• 电池片：多晶硅电池均价0.198美元/W，单晶电池均价0.223美元/W，价格小幅下跌。
• 组件：多晶组件均价0.312美元/W，单晶组件均价0.367美元/W，价格小幅下跌。

重点上市公司预测

代码	名称	总市值(亿元)	收盘价(元)	2016A EPS(元)	2017E EPS(元)	2018E EPS(元)	2016A P/E	2017E P/E	2018E P/E	2017E 净利润增长率	2018E 净利润增长率
002028.SZ	思源电气	119.66	15.74	0.49	0.47	0.58	32.12	33.68	27.19	11.11	23.83
600406.SH	国电南瑞	736.19	17.52	0.60	0.73	0.87	29.40	24.00	20.09	22.57	19.47
000400.SZ	许继电气	131.49	13.04	0.86	1.13	1.37	21.06	11.52	9.54	31.35	27.76
002358.SZ	森源电气	138.16	14.86	0.39	0.53	0.73	38.10	28.10	20.40	48.74	37.76
600563.SH	法拉电子	106.90	47.51	1.73	1.97	2.42	27.46	24.09	19.65	13.92	22.57
600885.SH	宏发股份	240.72	45.25	1.09	1.37	1.58	41.51	33.13	28.69	24.91	15.44
300124.SZ	蓝海华腾	42.99	20.67	1.49	0.95	1.26	13.84	21.85	16.35	26.74	33.63
600580.SH	卧龙电气	110.72	8.59	0.20	0.56	0.48	43.19	15.22	17.80	187.09	(14.50)
300068.SZ	南都电源	138.80	15.89	0.42	0.64	0.97	37.92	24.95	16.31	68.69	52.87
601012.SH	隆基股份	731.59	36.69	0.86	1.41	1.78	42.66	26.00	20.65	82.07	25.89
300274.SZ	阳光电源	245.22	16.93	0.41	0.62	0.93	41.29	27.22	18.13	62.80	50.08

风险提示

• 新能源汽车产销不及预期
• 充电桩政策变化
• 光伏装机不及预期

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-01-14