20180114-中投证券-申力设备不新能源_汽车周报_2017新能源车产销超预期_库存消化备货启动_29页_2mb

电力设备与新能源、汽车周报总结（2018.1.14）

核心内容概述

2017年新能源汽车产销表现超预期，全年销量达到77.7万辆，同比增长53.3%，其中新能源乘用车销量57.8万辆，同比增长70.3%；新能源商用车销量19.8万辆，同比增长15%。2018年新能源车市场增长动力将由政策推动转向市场拉动，预计全年销量有望达到95-100万辆，实现30%以上的增长。新版补贴政策即将落地，市场预期最悲观，但预计补贴落地将带动利空出尽，新能源汽车产业链有望迎来反弹。

主要观点

• 行业趋势：新能源汽车市场增长动力转型，从政策驱动转向市场驱动，产业链进入配置期，2018年上半年产销有望高增长。
• 板块表现：上周电气设备行业整体下跌1.7%，但新能源汽车锂电池板块小幅上涨0.1%，主要受益于新版补贴政策预期。
• 个股表现：爱康科技因区块链概念涨幅居前，兆新股份因分布式发电政策上涨，部分个股因业务进展不达预期或业绩支撑不足而下跌。
• 政策与市场动态：新能源汽车补贴政策即将落地，利好释放后行业有望反弹。中国铁塔与多家锂电池厂商签订动力锂电回收协议，显示行业对回收与梯次利用的关注度提升。同时，新能源乘用车扩产协议、充电桩建设情况等也显示行业持续发展。
• 投资建议：建议关注新能源汽车产业链各环节，包括锂电材料、正极材料、电解液、隔膜、铝塑膜、电机电控等。重点推荐杉杉股份、天齐锂业、长园集团、天赐材料、国轩高科、亿纬锂能、科达利、汇川技术、新纶科技、通威股份、隆基股份、创新股份、方正电机、宏发股份等。

关键信息

2017年新能源汽车产销回顾

• 全年销售77.7万辆，超年初预期。
• 新能源乘用车销量57.8万辆，同比增长70.3%。
• 新能源商用车销量19.8万辆，同比增长15%。
• 2018年新能源车市场增长动力将转向市场拉动，预计全年销量95-100万辆。

2018年市场展望

• 新版补贴政策即将落地，市场悲观预期可能释放后迎来反弹。
• 产业链中上游企业库存基本消化，一季度排产有望启动，二季度产销放量。
• 预计2018年上半年新能源汽车产销将实现高增长。

行业热点

• 锂电池产业链：杉杉股份、天齐锂业、天赐材料、长园集团、国轩高科、亿纬锂能、科达利等公司表现突出。
• 智能汽车：华域汽车、均胜电子、星宇股份等具备智能驾驶布局，业绩稳健。
• 锂电回收：中国铁塔与多家企业签订锂电回收利用协议，推动产业链闭环发展。
• 扩产与投资：陕西高新区与比亚迪签约扩产30万辆新能源乘用车，公司持续投资扩产，提升市场份额。

风险提示

• 新能源汽车产销不及预期
• 电改进程不达预期
• 锂电材料价格大幅下降
• 产能扩张不达预期
• 员工持股计划实施不达预期
• 市场拓展不及预期
• 新品获批速度不达预期

重点公司推荐

估值与财务指标

行业估值

• 电力设备整体估值35倍，相当于创业板估值78%，排名第10。
• 锂电池板块估值40倍，光伏与风电估值均低于30倍。

重点公司财务预测

总结

2017年新能源汽车市场表现超预期，为2018年行业反弹奠定基础。新版补贴政策即将落地，预计带动利空出尽，产业链迎来高景气度。重点推荐锂电材料、正极材料、电解液、隔膜、铝塑膜、电机电控等环节企业，如杉杉股份、天齐锂业、天赐材料、国轩高科、通威股份、隆基股份等。同时，智能汽车相关公司如华域汽车、均胜电子、星宇股份等也值得关注。随着产业链各环节的逐步复苏，2018年新能源汽车市场有望实现高增长，投资情绪持续向好。