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银行板块2022Q1持仓与市场表现分析总结

核心内容概述

2022年第一季度，金融板块整体表现受到市场关注，其中银行板块成为市场增持最多的子行业。基金对银行板块的持仓比例从2021年末的3.03%上升至4.02%，在申万一级行业中排名第7。非银金融板块则出现减配，基金持仓比例降至1.50%，排名跌至第16位，整体呈现下行趋势。

主要观点

银行板块

1. 增持显著：银行板块在2022Q1获得最大幅度增持，主要得益于政策组合拳推动宽信用，以及板块整体业绩稳健，优质银行表现突出。
2. 个股表现：招商、兴业、宁波、成都银行获增持，而平安银行则被减持。部分优质银行如南京银行、常熟银行、张家港行的营收和利润增速均高于行业平均水平。
3. 估值低位：当前银行板块的PB估值为0.61x，处于近10年低位，但政策预期改善和经济复苏可能带来估值修复机会。
4. 风险因素：招商银行因地产不良暴露，不良率和拨备覆盖率有所波动，但整体资产质量仍处于行业领先水平。

保险板块

1. 持仓持续下滑：保险板块的基金持仓比例降至0.15%，为历史底部，主要由于负债端压力和资产端风险尚未完全释放。
2. 个股变动：中国人寿、新华保险被小幅增持，而中国平安、中国太保持续被减持。保险板块整体估值较低，但存在长期配置价值。
3. 未来展望：随着房地产风险释放和长端利率上行，保险板块可能迎来资产端改善，从而推动估值提升。

券商板块

1. 整体减仓：券商板块基金持仓比例下降至1.18%，其中东方财富和广发证券减仓幅度较大。
2. 政策支持：金融稳定委员会会议释放积极信号，中国结算下调结算备付金比例，有助于市场流动性。
3. 估值吸引力：券商板块PB估值为1.35x，处于历史低位，投资性价比高。头部券商和财富管理相关标的值得关注。

关键信息

一季报数据

• 招商银行：Q1营收增速8.54%，利润增速12.52%，不良率0.94%，拨备覆盖率462.68%。
• 南京银行：Q1营收增速20.39%，利润增速22.33%，不良率0.90%，拨备覆盖率398.41%。
• 常熟银行：Q1营收增速19.34%，利润增速23.38%，不良率0.81%，拨备覆盖率532.73%。
• 张家港行：Q1营收增速11.80%，利润增速29.74%，不良率0.94%，拨备覆盖率482.33%。

子行业趋势

• 银行：受政策支持和业绩增长推动，持仓比例提升，优质银行有望迎来估值修复。
• 券商：受市场波动影响，整体持仓下降，但估值具备吸引力，政策支持下有望反弹。
• 保险：持仓处于历史低位，资产端风险释放和负债端改善将推动板块回升。

市场动态

• 权益市场：本周股票日均成交额为8000亿元，环比下降1093.71亿元；两融余额为1.61万亿元，环比下降1.54%。
• 利率市场：同业存单发行规模和利率均有所下降，10年期国债收益率上升。
• 地方债发行：本周新增地方专项债101.50亿元，年初累计发行1.40万亿元，全年预算为3.65万亿元。

风险提示

1. 房地产企业风险集中爆发，可能进一步拖累宏观经济。
2. 资本市场改革进展不及预期，可能影响市场情绪。
3. 保险公司保障型产品销售不及预期，可能影响盈利。

附：重要数据跟踪

• 银行板块：持仓比例处于历史低位，但有回升预期。
• 券商板块：估值处于历史低位，具备投资价值。
• 保险板块：长期配置价值凸显，但短期仍面临压力。

分析师信息

• 马婷婷：分析师，执业证书编号S0680519040001，邮箱matingting@gszq.com
• 蒋江松媛：分析师，执业证书编号S0680519090001，邮箱jiangjiangsongyuan@gszq.com

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