20181030-华创证券-大秦铁路-601006.SH-2018年三季报点评_业绩同比增长8_铁路货运增量行动受益者_8倍PE_股息率超6_强推_评级_5页_502kb

大秦铁路（601006）2018年三季报总结

核心内容

大秦铁路在2018年前三季度实现了显著的业绩增长，营收和净利润分别同比增长36.23%和7.98%。公司作为铁路货运增量行动的重要受益者，其运量保持在高位运行，全年业绩表现具有较强的确定性。

主要财务数据

• 营业收入：2018年前三季度累计为568.62亿元，同比增长36.23%。
• 归母净利润：2018年前三季度累计为121.34亿元，同比增长7.98%。
• Q1-Q3营收：分别增长44.3%、29.2%、3.5%。
• Q1-Q3归母净利润：分别增长29.6%、-8.2%、9.0%。
• 运量：前三季度合计3.40亿吨，同比增长5.38%。
• 日均运量：分别为126.6、122.4和124.1万吨。
• 预计全年运量：4.5亿吨，同比增长约5%。

主要观点

• 业绩符合预期：公司单三季度营收196.28亿元，同比增长36.5%，主要受益于货运清算方式变更，导致口径扩大，但对利润影响偏中性。
• 成本与费用变化：Q3营业成本同比增长49.4%，环比增长3.7%，毛利率环比下滑1.3个百分点至23.5%。费用端大幅下降，三费合计同比减少26.8%，财务费用同比减少74.1%至0.98亿元，节省2.84亿元。
• 政策受益：公司直接受益于铁路货运增量行动，预计2020年铁路货运量将达到47.9亿吨，年复合增速达9.1%，远高于过去17年的4.1%。大秦线和山西线被列为“六线六区域”重点，有望保持满负荷运行。
• 估值与股息：公司当前PE为8.1倍，股息率超6.4%，具备较低估值和较高分红吸引力。
• 投资评级：华创证券维持“强推”评级，认为公司未来6个月表现将超越沪深300指数20%以上。

关键信息

• 风险提示：包括经济大幅下滑、运量不及预期、秦皇岛港口分流等潜在风险。
• 主要财务指标预测：
  • 2018年：营收734.82亿元，净利润144.91亿元，每股收益0.97元，PE为8.1倍。
  • 2019年：营收765.76亿元，净利润146.48亿元，每股收益0.99元，PE为8.0倍。
  • 2020年：营收794.06亿元，净利润148.05亿元，每股收益1.00元，PE为7.9倍。
• 每股指标：
  • 每股经营现金流从0.67元增长至0.98元。
  • 每股净资产从6.69元增长至9.64元。
• 估值比率：
  • P/B从1.2倍降至0.8倍。
  • EV/EBITDA为6.1倍，保持稳定。

市场表现

• 股价：2018年10月30日收盘价为7.91元。
• 12个月内最高/最低价：9.92元/7.42元。

团队介绍

• 组长、首席分析师：吴一凡，上海交通大学经济学硕士，曾任职于普华永道和申银万国，2016年加入华创证券，多次获得金牛奖。
• 分析师：刘阳，上海交通大学工学硕士，2016年加入华创证券，2017年金牛奖团队成员。
• 研究员：肖祎，香港城市大学经济学硕士，2017年加入华创证券，2017年金牛奖团队成员。
• 助理研究员：王凯，华东师范大学经济学硕士，2017年加入华创证券，2017年金牛奖团队成员。

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

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