20180711-东北证券-大秦铁路-601006.SH-6月运量持续高位_铁路货运升势势不可挡_4页_430kb

大秦铁路（601006）公司点评报告总结

核心内容

大秦铁路在2018年6月的经营数据表明，其核心资产大秦线的货物运输量持续保持高位，展现出铁路货运强劲的增长势头。公司当前估值处于历史低位，具备较高的投资吸引力。

主要观点

• 运量持续高位：2018年6月，大秦线完成货物运输量3884万吨，同比增长8.64%，日均运量达129.47万吨。1-6月累计运输量22533万吨，同比增长7.28%。大秦线在2018年上半年除4月例行检修外，其余月份均保持日均126万吨以上的满负荷运行。
• 下游需求旺盛：煤炭需求持续增长，尤其是火力发电延续了17年的增长趋势，1-2季度六大发电集团耗煤量分别同比增长8.57%和10.3%。叠加高温季节带来的补库存需求，二季度平均煤炭库存同比大幅增长15.74%，进一步推动煤炭运输需求。
• 政策驱动：国家“公转铁”政策不断推进，国务院发布的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》明确铁路运输占比的提升目标。铁总也推出了《2018-2020货运增量行动方案》，计划到2020年全国铁路货运量增长30%。这为大秦铁路的运量增长提供了政策支持。
• 改革提升效率：新货运清算办法实施后，利益分配机制优化，提升了货运企业的揽货积极性，进一步推动运量增长。
• 盈利与估值：公司当前市净率1.31倍，估值水平8.5X，处于历史低位。2018年EPS预计为1.00元，PE为8.5X，未来三年EPS预计稳步增长，分别达到1.06元、1.12元，PE持续维持在8倍左右，显示出良好的盈利能力和投资价值。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为大秦铁路具备独特战略地位，受益于政策和市场环境，未来三年运量增长可期，投资回报稳定。

关键信息

• 6月运量：3884万吨，同比增长8.64%，日均运量129.47万吨。
• 上半年累计运量：22533万吨，同比增长7.28%。
• 政策支持：国家“公转铁”政策推动，铁路货运占比提升，目标到2020年货运量达47.9亿吨。
• 估值信息：市净率1.31倍，PE 8.5X，处于历史低位。
• EPS预测：2018年1.00元，2019年1.06元，2020年1.12元。
• PE预测：2018年8.5X，2019年8.04X，2020年7.63X。
• 股息收益率：2018年6.11%，预计逐年提升至6.82%。
• 风险提示：经济增长低于预期，运量增长低于预期。

财务与运营指标

未来展望

• 预计下半年大秦线日均运量将维持在129万吨左右，全年运量增长约7%。
• 铁路货运改革和“公转铁”政策将为公司带来长期增长动力。
• 公司业绩具备高确定性，且估值具有吸引力，投资价值凸显。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为大秦铁路在政策与市场需求的双重驱动下，未来三年运量和盈利将稳步增长，且估值水平较低，具备良好的投资回报潜力。

风险提示

• 经济增长低于预期可能影响整体货运需求。
• “公转铁”政策实施效果不及预期可能限制运量增长。