20180610-华创证券-大秦铁路-601006.SH-公司重大事项点评_运量重返巅峰_日均130万吨创4年以来最高水平_货运增行动受益者_低估值高股息_强推_评级_6页_964kb

报告摘要

大秦铁路在2018年5月实现日均运量130万吨，创4年以来最高水平，显示出运量的强劲恢复。公司作为铁路货运增量行动的重要受益者，其运量表现和盈利能力受到市场高度关注。在当前低估值高股息的背景下，华创证券维持“强推”评级，并给出目标价11元。

运量表现突出：
- 5月大秦线完成货物运输量4033万吨，日均运量130.10万吨，创4年新高，超出此前预期。
- 2018年1-5月累计完成运量18649万吨，同比增长7.00%。
- 5月运量恢复至满负荷状态，预计6月仍将维持在125-130万吨区间，全年运量有望达到4.5亿吨。
行业结构性变化利好：
- 公路治超和环保压力促使运煤回流铁路，铁路运输成为煤炭运输的主要方式。
- 煤炭产区集中度提升，晋陕蒙宁四省（区）煤炭产量占比上升至69%，进一步巩固大秦线的货源优势。
- 公司通过优化运输结构，如增加2万吨列车开行对数、调整交口组合万吨数量，提升运力效率。
受益于“货运增量行动”：
- 铁总推动“货运增量行动”，重点聚焦煤炭、矿石、多式联运三大品类，大秦线作为核心线路，将充分受益。
- 该行动有助于缓解运需矛盾，提升铁路运输的市场占有率。
财务表现稳健，估值优势明显：
- 2018年预计实现净利润146亿元，对应8.8倍PE，股息率5.6%。
- 未来三年（2018-2020）净利润预计分别为146亿、151亿、157亿元，PE逐年下降至8.18倍，估值持续走低。
- 公司具备低估值、高股息的特性，符合当前国资系统鼓励国企提高股东回报的政策导向。

运量趋势回顾：
- 1月：126.7万吨
- 2月：127.1万吨（近三年最高）
- 3月：126.1万吨（受库存高位影响）
- 4月：小幅下滑，为正常检修期波动
- 5月：恢复至130万吨，创4年新高

财务预测（单位：亿元）：

指标	2017	2018E	2019E	2020E
主营收入	556.36	592.73	620.81	645.10
净利润	133.49	146.15	151.26	157.11
每股收益	0.90	0.98	1.02	1.06
市盈率	10	8.79	8.49	8.18
市净率	1.29	1.13	0.99	0.89

投资评级：
- 评级：强推
- 目标价：11.0元
- 当前价：8.64元
- 评级依据：预计未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
风险提示：
- 经济大幅下滑可能导致运量不及预期。

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上