大秦铁路（601006）7月数据点评总结
核心内容
大秦铁路在2018年7月实现货物运输量3885万吨，同比增长6.91%，日均运量125.32万吨，维持满负荷运行状态。1-7月累计完成运输量26417万吨，同比增长7.22%。公司作为铁路货运增量行动的重要受益者，预计2018年运量将增长约5%至4.5亿吨，全年净利润预计为146亿元，对应9.1倍PE，股息率为5.7%。分析师维持“强推”评级，目标价为11元，较当前价8.97元有23%的上涨空间。
主要观点
- 运量稳定：尽管7月受天气及隧道整治影响，日均运量略低于5-6月，但仍保持满负荷运行，预计已恢复正常。
- 行业结构性变化：随着环保压力和公路治超政策的实施，煤炭运输逐渐回流铁路，大秦线作为主要干线，受益显著。
- 政策支持：铁路“货运增量行动”要求到2020年铁路货运量较2017年增长30%，大秦铁路有望充分受益于该政策。
- 财务表现稳健：公司2018年预计实现净利润14.615亿元，同比增长9.5%。2019-2020年预计净利润分别为15.126亿元和15.711亿元，保持稳定增长。
- 估值优势明显：公司PE（2018E）为9.12倍，PB（2018E）为1.17倍，处于较低水平，具备高股息率和低估值特征。
关键信息
运量数据
- 2018年7月：完成3885万吨，日均运量125.32万吨
- 2018年1-7月：累计完成26417万吨，同比增长7.22%
运量影响因素
- 部分时间受天气因素影响
- 7月29日至8月8日，因摩天岭隧道病害整治，日均运量受影响约10-20万吨
行业背景
- 公路运煤不断回流铁路，铁路成为未来煤炭运输主要方式
- 晋陕蒙宁四省（区）煤炭产量占全国69%，集中度提升
财务预测
| 指标 |
2017 |
2018E |
2019E |
2020E |
| 主营收入(百万) |
55,636 |
59,273 |
62,081 |
64,510 |
| 净利润(百万) |
13,349 |
14,615 |
15,126 |
15,711 |
| 每股收益(元) |
0.90 |
0.98 |
1.02 |
1.06 |
| 市盈率(倍) |
10 |
9.12 |
8.82 |
8.49 |
| 市净率(倍) |
1.34 |
1.17 |
1.03 |
0.92 |
投资评级
- 公司评级：强推
- 目标价：11.0元
- 当前价：8.97元
- 预期涨幅：23%
财务指标
| 指标 |
2017 |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入增长率 |
24.7% |
6.5% |
4.7% |
3.9% |
| 归母净利润增长率 |
86.2% |
9.5% |
3.5% |
3.9% |
| 毛利率 |
27.8% |
27.8% |
27.6% |
27.6% |
| 净利率 |
23.5% |
24.2% |
23.9% |
23.9% |
| ROE |
13.4% |
12.8% |
11.7% |
10.8% |
| ROIC |
12.7% |
11.8% |
11.0% |
10.3% |
| 资产负债率(%) |
21.0% |
18.8% |
17.1% |
15.6% |
| 流动比率(%) |
136.4% |
244.8% |
313.2% |
381.0% |
| 速动比率(%) |
127.1% |
235.0% |
303.1% |
370.5% |
风险提示
公司基本数据
| 指标 |
数值（万元） |
| 总股本 |
1,486,679 |
| 已上市流通股 |
1,486,679 |
| 总市值 |
1,333.55 |
| 流通市值 |
1,333.55 |
| 每股净资产 |
7.0 |
投资评级体系
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%
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