20180909-广发证券-建筑材料行业_南方水泥价格中枢继续上移_特种玻璃_亮点突出_4页_613kb

建筑材料行业总结

核心内容

本报告聚焦于建筑材料行业，重点分析了水泥和玻璃两大细分领域的发展趋势与投资机会。报告指出，受“蓝天保卫战”政策影响，南方水泥市场呈现供给收缩、需求稳定的格局，水泥价格中枢持续上移，市场表现优于历史水平。同时，特种玻璃行业（包括药用玻璃、玻璃纤维、石英玻璃）展现出较强的景气度和增长潜力，成为投资关注的亮点。

主要观点

1. 南方水泥价格持续上涨

• 全国水泥均价环比上涨：本周全国水泥均价环比上涨1.2%。
• 南方区域表现突出：
  • 长三角（江浙沪皖）自8月17日起水泥均价上涨21元/吨。
  • 广东地区自8月25日起水泥均价上涨20元/吨。
• 供需格局稳定：南方地区“供给收缩+需求稳定”的局面未变，预计未来半年供需偏紧关系仍将持续。
• 政策影响显著：供给侧改革政策强力执行，抑制产能释放，导致水泥价格高景气持续时间较长。
• 投资建议：看好华新水泥、海螺水泥，认为其目前仍具备性价比，未来业绩有望超预期。

2. 特种玻璃行业前景良好

• 行业细分亮点：药用玻璃、玻璃纤维、石英玻璃等特种玻璃产品需求增长，具备较高景气度。
• 重点公司推荐：
  • 山东药玻：行业受宏观影响小，龙头地位稳固，现金流良好，定价能力提升，产品结构升级带来收入和ROE双升。
  • 长海股份：当前ROE和估值处于历史底部，技术升级推动规模扩张和成本下降，二季度已出现业绩拐点，未来2-3年将快速增长。
  • 中国巨石：短期存在周期性回落风险，但竞争力突出，上半年估值调整释放了部分风险，下半年机会优于上半年。
  • 石英玻璃行业：高端产品（如半导体、光纤）景气上行，行业壁垒高，国内优质企业加速进口替代，双龙头去年业绩已出现拐点，上半年继续快速增长，未来高景气有望延续。

关键信息

• 行业评级：买入

• 风险提示：

  • 宏观经济下行风险
  • 房地产及货币政策波动风险
  • 行业新增产能超预期风险
  • 原材料成本上涨风险
  • 能源结构转变风险
  • 公司管理与经营风险

• 数据来源：数字水泥网、玻璃信息网、百川资讯、卓创资讯

重点跟踪公司估值（2018年）

投资评级说明

• 行业评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

研究团队

• 邹戈：首席分析师，上海交通大学财务与会计硕士，2011年加入广发证券。
• 谢璐：分析师，南开大学经济学硕士，2012年加入广发证券。
• 徐笔龙：分析师，南京大学管理学硕士，2015年加入广发证券。
• 赵勇臻：研究助理，上海交通大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券。