20211121-华安期货-沪铜周报_基本面变化小_铜价或维持震荡偏弱_7页_510kb

沪铜周报总结

核心内容

本周沪铜周报指出，铜价整体呈现震荡偏弱走势，主要受宏观面压力和基本面低库存支撑的双重影响。尽管库存处于低位，支撑现货价格，但宏观经济的不确定性仍对铜价形成拖累。

主要观点

• 宏观面压力持续：美联储taper符合市场预期，量化宽松逐步退出导致通胀预期上升，但短期交易已充分。我国经济面临新下行压力，宏观政策对铜价构成拖累。
• 基本面支撑有限：国内外库存仍处于低位，铜现货升水维持高位，但“供需双弱”背景下，后续累库概率较低。
• 铜价走势预期：预计铜价将维持震荡偏弱走势，短期内或受高升水支撑，但长期看，铜市场正回归基本面，未来几年供需前景乐观。

关键信息

投资策略建议

1. 尝试持有空单
2. 尝试持有空单并卖出看跌期权
3. 持有看跌期权

下周关注重点

• 10月美国成屋销售年化总数
• 11月法、德、英、欧元区Markit制造业PMI初值
• 11月美国Markit制造业PMI初值
• 11月20日美国当周初请失业金人数
• 第三季度美国实际GDP年化季率修正值
• 10月美国PCE物价指数年率
• 德国第三季度季调后GDP季率终值
• 欧元区10月季调后货币供应M3年率

现货交易概况

• 上海市场：11月19日电解铜现货成交价为72425元/吨，较前一交易日上涨2185元/吨；好铜升水2400元/吨，平水铜升水1900元/吨，湿法铜升水1800元/吨。市场上午需求活跃，下午因高升水套现导致报价下滑。
• 佛山市场：电解铜均价71115元/吨，较前一交易日上涨1470元/吨；好铜升水1200元/吨，平水铜升水925元/吨。市场交投停滞，下游消费受抑制，多数企业转向废铜市场。
• 重庆市场：电解铜中间价71105元/吨，较前一交易日上涨1685元/吨；现货升水500-1000元/吨，库存降至0.05万吨，接近清零，预计下周可能出现缺货。

库存情况

• LME库存：截至11月19日，LME铜库存为89875吨，较上周减少7725吨。
• 国内库存：铜期货库存34918吨，较上周减少3119吨，国内库存仍处于相对低位。
• TC价格：全球矿山供应持续修复，TC维持在63美元/吨，CSPT会议决定2021年四季度TC/RC指导价较三季度上涨。

基差情况

• 国内现货升水：截至11月19日，沪铜现货升水报2200元/吨。
• LME现货升水：LME铜现货升水报67美元/吨。
• 价格结构：国内外现货升水均维持强势，但国内升水更高，反映市场对供应的担忧。

行业动态

1. 铜板带进口替代加快：1-9月我国铜板带净进口量下降7%，说明进口替代在加快，但整体对外依存度仍高。
2. 进口增值税发票暂停开具：自11月中旬起，进口商需缴纳保证金，抑制了部分进口意愿，导致现货市场货源减少。
3. 非洲铜供应压力：非洲积压大量铜货物，影响全球供应链，尤其对2022年合同谈判造成压力。
4. 日本铜溢价上调：PPC将2022年发往中国的电解铜溢价提高至95美元/吨，较2021年上涨12美元。
5. 迈科集团观点：预计2022年铜市将维持现货价高于期货价的格局，主要受库存低及物流拥堵影响。

风险提示

• 铜价走势受宏观政策及供需变化影响较大，投资者需关注政策动向及市场情绪。
• 现货升水高企，可能对下游消费形成抑制，需警惕市场供需失衡带来的风险。
• 铜价未来走势将取决于全球经济复苏情况及铜供应修复进度。

免责声明

本报告基于公开资料整理，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。据此投资，责任自负，不构成个人投资建议。

编制信息

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• 首席分析师：闫丰（F0251054/Z0001643）
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