20211121-中泰证券-中泰周期·大宗指南第46期_周期品周度运行变化_28页

行业周报总结

核心内容概览

本报告为2021年11月21日发布的证券研究报告，行业评级为“增持”，主要分析钢铁、煤炭、有色、建材和化工五大板块的市场走势、投资策略及风险提示。

主要观点

钢铁板块

• 市场走势：10月以来钢价连续下跌，市场情绪悲观，但上周因政策利好和下游采购释放，市场情绪短期修复。
• 投资策略：钢市情绪修复后，关注需求和成交的持续性。建议从成长型新材料行业中寻找机会，推荐甬金股份、广大特材、抚顺特钢、久立特材、永兴材料等。
• 风险提示：宏观经济大幅下滑、供给端压力持续增加。

煤炭板块

• 动力煤：本周煤价趋于稳定，下游需求持续释放，关注旺季消耗及去库速度。
• 炼焦煤：价格大幅下跌，市场偏弱，关注焦企库存及补库情况。
• 投资策略：优先推荐市场煤占比高及有产能增长弹性标的，动力煤股关注昊华能源、兖州煤业、陕西煤业、中煤能源、中国神华；冶金煤股关注潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山西焦化；无烟煤关注兰花科创；焦炭股关注开滦股份、金能科技、中国旭阳集团、陕西黑猫。
• 风险提示：经济增速不及预期、政策调控力度过大、可再生能源替代、煤炭进口影响。

有色板块

• 政策影响：美国众议院通过1.75万亿美元基建法案，新能源政策加码；特斯拉国产Model3涨价，推动行业景气度上行。
• 市场动态：
  • 锂：碳酸锂、氢氧化锂价格创历史新高，锂盐库存下降，供给紧张。
  • 钴：价格延续上涨，国内金属钴含税价接近47万元/吨，钴中间品进口维持紧张。
  • 稀土：进入“量价齐升”阶段，氧化镨钕报价下跌，钕铁硼N35毛坯报价上涨。
  • 镍：价格维持强势，印尼限制原料出口影响全球供需。
  • 铜箔/铝箔：维持高景气周期，加工费易涨难跌。
  • 锑：原料紧张局面未改，价格继续上行。
• 投资策略：重点推荐新能源汽车产业链、基本金属、贵金属相关标的。
• 风险提示：宏观经济波动、政策调控、新能源汽车销量不及预期、供需测算误差。

建材板块

• 地产信号：地产边际宽松信号逐渐明显，融资端改善，利好品牌建材。
• 市场趋势：
  • 消费类建材：盈利有望提升，重点布局龙头企业。
  • 玻纤/石英砂/碳纤维：景气度延续，推荐中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤、石英股份、菲利华。
  • 减水剂：成本端快速下降，推荐苏博特。
  • 水泥：估值性价比高，推荐华新水泥、海螺水泥、塔牌集团、天山股份，建议关注上峰水泥、万年青、中国建材。
  • 玻璃：价格处于磨底阶段，关注光伏、电子、药玻等新品类。
• 投资策略：建议关注受益出口链、成本下降的细分板块及标的，推荐品牌建材龙头。
• 风险提示：宏观经济波动、地产政策不及预期、疫情及限产影响。

化工板块

• 龙头价值：传统大宗产品处于下行周期，但龙头企业具备穿越周期能力，推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。
• 新材料：产业革新推动新材料发展，推荐雅克科技、国瓷材料、万润股份、海利得。
• 风险提示：宏观经济下行、原油价格波动、企业经营风险。

关键信息汇总

市场表现

• 钢铁：建筑钢成交创近期新高，但需求周期下行未逆转。
• 煤炭：动力煤价格趋于稳定，炼焦煤价格大幅下跌，焦炭市场亏损面扩大。
• 有色：锂、钴、稀土等原材料价格持续上涨，新能源车销量与产量双创新高。
• 建材：地产政策松动预期增强，出口链及成本下降受益板块表现突出。
• 化工：传统大宗寻底，新材料产业快速成长。

政策动向

• 国常会支持设立2000亿元专项再贷款，促进煤炭清洁高效利用。
• 国务院发布《2030年碳达峰行动方案》，推动新能源及清洁能源发展。

重点推荐标的

• 钢铁：甬金股份、广大特材、抚顺特钢、久立特材、永兴材料
• 煤炭：昊华能源、兖州煤业、陕西煤业、中煤能源、中国神华、潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山西焦化、兰花科创
• 有色：赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、洛阳钼业、雅化集团、北方稀土、盛和资源、正海磁材、金力永磁、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技、云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展、紫金矿业、铜陵有色、山东黄金、盛达资源
• 建材：北新建材、东方雨虹、坚朗五金、三棵树、蒙娜丽莎、科顺股份、东鹏控股、亚士创能、伟星新材、永高股份、王力安防、海象新材、中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤、石英股份、菲利华、光威复材、苏博特、华新水泥、海螺水泥、塔牌集团、天山股份、上峰水泥、万年青、中国建材
• 化工：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化、雅克科技、国瓷材料、万润股份、海利得

风险提示

• 宏观经济风险：大幅下滑导致需求承压。
• 政策风险：调控力度过大、环保政策变化。
• 行业风险：供给端压力持续、新能源替代、原材料价格波动。
• 市场风险：海外政策变化、汇率及海运费用波动、原材料供应紧张。

图表目录（部分）

• 图表1：5日平均建筑钢材成交量（吨）
• 图表2：历年五大品种社库波动（万吨）
• 图表3：全国及唐山钢铁高炉产能利用率
• 图表4：螺纹钢毛利变化（元/吨）
• 图表5：全国钢价及周度变化（元/吨）
• 图表6：秦皇岛动力煤价格下跌
• 图表7：山西地区动力煤价格环比下跌
• 图表8：港口煤炭库存环比减少
• 图表9：长江港口煤炭库存环比持平
• 图表10：京唐港主焦煤库提价下跌
• 图表11：唐山地区焦炭价格下跌
• 图表12：港口炼焦煤库存环比持平
• 图表13：焦化厂炼焦煤库存环比减少
• 图表14：国内样本钢厂焦炭库存环比下降
• 图表15：焦化厂合计焦炭库存环比上升
• 图表16：国内10月工业增加值当月同比（%）
• 图表17：国内10月新开工与商品房销售面积累计同比（%）
• 图表18：美国10月核心零售总额环比有所回升（%）
• 图表19：美元指数本周有所回升
• 图表20：欧洲10月核心CPI同比有所回升（%）
• 图表21：欧洲主要国家新增新冠确诊人数（万人）
• 图表22：美国10月新能源销量同比+79%（辆）
• 图表23：10月新能源车销量同比+1.3倍（万辆）
• 图表24：欧洲6国10月新能源销量环比+41%（辆）
• 图表25：美国新能源车渗透率
• 图表26：碳酸锂价格继续上涨（万元/吨）
• 图表27：氢氧化锂价格上涨（单位：元/吨）
• 图表28：锂盐企业盈利情况（万元/吨）
• 图表29：氢氧化锂-碳酸锂价差（万元/吨）
• 图表30：锂盐库存变化（吨）
• 图表31：MB钴（标准级）上涨2.5%（美元/磅）
• 图表32：硫酸钴价格持平
• 图表33：2021年Q2主要矿山钴产量同比（单位：吨）
• 图表34：氧化镨钕价格走势（万元/吨）
• 图表35：钕铁硼毛坯N35价格走势（元/公斤）
• 图表36：氧化镨钕周度库存（吨）
• 图表37：钕铁硼毛坯月度产量
• 图表38：SHFE镍价格走势
• 图表39：LME镍价走势
• 图表40：锂电铝箔供需平衡表
• 图表41：锂电铜箔供需平衡表
• 图表42：锑精矿价格走势（万元/吨）
• 图表43：锑锭价格走势（万元/吨）
• 图表44：全国水泥P·O42.5含税价（元/吨）
• 图表45：华东水泥P·O42.5含税价（元/吨）
• 图表46：全国水泥库容比（%）
• 图表47：全国水泥出货率（%）

总结

整体来看，2021年11月行业处于震荡修复阶段，政策支持与市场需求回暖共同推动部分板块走强。钢铁板块情绪短暂修复，但中期压力仍存；煤炭板块价格趋于稳定，政策支持下具备长期投资价值；有色板块受益于新能源政策加码，原材料价格持续上涨；建材板块受益于地产边际宽松与出口复苏，龙头配置价值凸显；化工板块龙头价值穿越周期，新材料具备成长性。整体建议“增持”，关注具备成长性与估值修复潜力的龙头企业。