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沪铜周报总结

核心内容概述

本周沪铜周报指出，铜价整体维持震荡偏弱走势。宏观层面，美联储taper政策基本符合市场预期，通胀预期已部分交易充分，但流动性仍偏中性。国内经济下行压力较大，制造业PMI连续7个月回落，显示需求端偏弱。基本面方面，国内外库存处于相对低位，铜现货升水维持高位，但供需双弱格局下，后续累库概率较低。下周关键数据较少，预计铜价走势将继续偏弱。

主要观点

• 宏观面压力：美联储taper政策逐步退出，通胀仍将进一步走高，但市场已部分消化通胀预期。国内经济疲软，需求端承压。
• 基本面支撑：低库存支撑铜价，现货升水维持高位，显示市场对铜的短期需求旺盛。
• 投资策略：建议投资者尝试持有空单，或持有看跌期权以应对铜价可能的下跌趋势。
• 市场情绪：由于升水高企，市场交投活跃度下降，贸易商观望情绪浓厚。

关键信息

1. 投资策略建议

• 尝试持有空单
• 尝试持有空单并卖出看跌期权
• 持有看跌期权

2. 下周关注数据

3. 现货交易概况

• 上海地区：11月12日成交均价71445元/吨，较前一交易日上涨720元/吨。好铜升水350元/吨，平水铜升水200元/吨，湿法铜升水160元/吨。市场情绪高涨，升水上调，但因升水高，实际成交有限。
• 重庆地区：11月12日成交均价71235元/吨，较前一交易日上涨580元/吨。市场报贴水10-升水160元/吨，总体持平。临近交割，市场成交差，贸易商观望。
• 佛山市场：11月12日均价71270元/吨，较前一交易日上涨665元/吨。好铜升水100元/吨，平水铜升水15元/吨。成交极差，拿货情绪低迷，市场以观望为主。

4. 库存情况

• 国内库存：截至11月12日，上海地区库存5.19万吨，较上周减少0.7万吨；重庆库存0.13万吨，较周初小幅降低。
• LME库存：截至11月12日，LME铜库存100300吨，减少3875吨。国内部分冶炼企业将电解铜发往LME仓库交割，叠加粗铜、废铜进口缩量，导致库存维持低位。

5. 基差情况

• 国内现货升水：截至11月12日，沪铜现货升水报300元/吨。
• LME现货升水：LME铜现货升水报177美元/吨。
• 价格结构：国内现货升水走高，国外现货升水维持强势，显示市场对铜的短期需求旺盛。

行业资讯

• 铜价趋势：过去六个月铜价呈下降趋势，法兴银行预计2022年铜价将全年下跌，第二季度可能跌至7500美元/吨。长期来看，铜价有望回升至1.25万美元/吨。
• 非洲铜供应问题：非洲积压大量铜货物，影响供应链，导致现货价格高企。
• 中国进口电解铜溢价：日本最大铜生产商PPC将2022年发往中国进口电解铜溢价提高至95美元/吨。
• Codelco客户观望：部分Codelco客户不愿签订2022年铜长单合同，因铜市逆价差处于七年高位，即期需求强劲。
• 秘鲁矿业税政策：秘鲁财政部长尚未决定矿业税上调幅度，国际货币组织顾问将在数周内提出建议。

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