20201108-东吴证券-环保工程及服务行业周报_十四五_规划建议提出推动绿色发展_长三角持续开展秋冬季大气污染综合治理_38页_1mb

环保工程及服务行业周报总结

核心内容

“十四五”规划建议提出推动绿色发展，促进人与自然和谐共生。规划建议强调了加快推动绿色低碳发展、持续改善环境质量、提升生态系统质量和稳定性、全面提高资源利用效率等关键点。同时，长三角地区持续开展秋冬季大气污染综合治理攻坚行动，目标明确，重点任务包括严防“散乱污”企业反弹、推进钢铁行业超低排放改造、治理挥发性有机物、推进“公转铁”“公转水”工程、柴油货车治理、绿色港口建设、煤炭消费控制、锅炉炉窑整治、扬尘及秸秆禁烧管理等。

主要观点

1. 环卫行业发展趋势：

   • 环卫市场化率预计在2025年提升至80%，市场化空间将增长134%。
   • 标准化、机械化和管理优势将推动行业份额集中，预计2025年6家环卫上市龙头营收可扩张至5.58倍。
   • 环卫装备龙头公司（如盈峰环境、龙马环卫）将受益于新能源装备的推广，市场份额和盈利能力有望迎来双拐点。

2. 环保工程类公司机遇：

   • 融资环境改善和财政投入加大将刺激环保工程类公司发展，尤其是生态工程类新秀东珠生态、土壤修复龙头高能环境、有机垃圾处理设备龙头维尔利等。
   • 垃圾焚烧行业优质资产稀缺，瀚蓝环境、伟明环保、光大国际等具备整合能力和优质运营资产。

3. 天然气改革带来的机遇：

   • 深圳燃气受益于天然气改革，海气产能占比近半，叠加城中村改造，实现量利齐升。

4. 新能源汽车政策推动：

   • 国务院通过《新能源汽车产业发展规划》，推动公共领域新能源汽车替代比例不低于80%。
   • 环卫装备行业将受益于新能源替代，预计2020年环卫新能源渗透率仅4.72%，未来有望快速提升。

5. 行业事件与政策支持：

   • 生物质发电新政出台，明确新增项目补贴方案，推动行业高质量发展。
   • 重点区域公共领域新能源汽车替代政策持续推进，促进环卫装备行业增长。

关键信息

• 重点推荐公司：盈峰环境、北控城市资源、中再资环、龙马环卫、玉禾田、洪城水业、维尔利、瀚蓝环境、深圳燃气、海螺创业、上海环境。
• 行业趋势：环卫行业将加速市场化，大环卫内涵扩张，机械化和智能化成为重要趋势。
• 政策影响：国家政策推动绿色低碳发展、环境质量改善、资源利用效率提升等，促进环保行业增长。
• 市场空间：预计2025年环卫服务市场规模可达4685亿元，较2019年增长近90%。
• 新能源渗透率：2020年环卫新能源渗透率预计为4.72%，远低于商用客车新能源渗透率，未来有望快速提升。

风险提示

• 政策推广不及预期
• 利率超预期上行
• 财政支出低于预期
• 行业竞争加剧
• 利润率下降风险
• 环卫装备销量不及预期
• 环卫服务市场化率提升不及预期
• 项目投产不达预期
• 汇率波动风险
• 环卫装备销售不及预期
• 补贴基金发放不达预期
• 安全事故风险
• 环卫服务订单不及预期
• 环卫装备需求释放不及预期
• 补贴拖欠风险
• 环卫服务订单放量不及预期
• 环卫装备毛利率提升不及预期
• 项目进展不及预期
• 财务风险
• 环卫服务业务盈利能力提升不及预期

未来展望

• 行业前景：随着政策的持续推动和环保意识的提升，环保行业将进入高质量发展阶段，环卫服务和垃圾焚烧行业尤为受益。
• 公司成长机会：具备差异化管理优势的传统环卫龙头（如玉禾田、侨银环保、北控城市资源）和环卫装备龙头（如盈峰环境、龙马环卫）将显著受益。
• 市场潜力：环卫装备市场将长期释放，预计2025年市场规模达1076亿元，年化增速12.82%。
• 政策红利：新能源汽车和生物质发电政策的落地，将带来行业增长机遇，推动环保企业业绩提升。

总结

环保工程及服务行业在“十四五”规划和地方政策的推动下，正迎来重要的发展机遇。环卫行业市场化率提升、机械化和智能化趋势明显，行业集中度有望提高。同时，新能源汽车和生物质发电政策的落地，将为环保工程及服务行业带来新的增长点。建议重点关注具备管理优势和装备实力的龙头企业，如盈峰环境、龙马环卫、玉禾田、瀚蓝环境等，同时关注政策导向下的优质项目和行业整合机会。