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顾家家居（603816）总结

核心内容概述

顾家家居（603816）作为国内软体家居行业的龙头企业，在2021年实现了显著的业绩增长。公司预计2021年归母净利润将达到16.50亿元至17.30亿元，同比增长95%至105%；扣非归母净利润预计增长140%至154%。业绩增长主要得益于疫情带来的行业竞争格局改善、渠道优势的发挥、规模效应的释放以及品牌影响力的提升。此外，2020年因商誉减值准备导致净利润基数较低，剔除该因素后，2020年归母净利润为13.3亿元，2021年预计同比增长24%至30%。

主要观点

业绩增长驱动因素

• 行业竞争格局优化：疫情促使中小品牌退出KA卖场，头部企业如顾家家居占据更多核心市场位置。
• 渠道管理提升：公司持续进驻新老物业，通过数字化建设、店态升级和工厂化建店模式，提高渠道精细化管理水平。
• 产品竞争力增强：公司深入客餐卧空间一体化产品打造，丰富产品矩阵，提升高端床垫和定制产品的市场份额，同时优化产品结构，提高运输效率。
• 制造效率提升：国内外产能逐步释放，推动规模扩大。国内五大基地产能增长，海外越南、墨西哥基地产能释放，提高供应链稳定性与出口能力。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为16.7/20.8/25.5亿元，同比增长97.7%/24.2%/22.7%。
• 估值指标：对应PE分别为27X/22X/18X，维持“买入”评级。公司未来盈利能力和估值水平有望持续改善。
• 财务表现：公司营业收入、营业利润、归属于母公司净利润均实现显著增长，毛利率和净利率稳定，ROE和ROIC持续提升。

关键信息

营收与利润

财务比率

风险提示

• 预告数据仅为初步核算数据。
• 原材料价格波动风险。
• 产能释放不及预期。
• 行业竞争加剧。

投资评级

• 6个月投资评级：买入（维持评级）。
• 目标价格：未明确。
• 当前价格：71.85元。

市场表现

• 股价走势：附有股价走势图。
• 流通A股股本：632.22百万股。
• A股总市值：45,425.31百万元。
• 每股净资产：12.75元。
• 资产负债率：42.03%。

作者信息

• 范张翔：分析师，SAC执业证书编号：S1110518080004，邮箱：fanzhangxiang@tfzq.com。
• 尉鹏洁：分析师，SAC执业证书编号：S1110521070001，邮箱：weipengjie@tfzq.com。

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