传媒互联网产业行业研究-关注三季报落地情况-及业绩边际向上、确定性较高的标的-国金证券_22页_2mb

本周观点：三季报发布在即，市场关注业绩兑现与估值调整。游戏行业在版号常态化发放下供给改善，但头部公司业绩分化，Q2已兑现（如恺英网络、巨人网络）或Q3开始释放利润（如三七互娱），部分产品预计Q4上线（如吉比特）。院线板块因疫情因素消退，消费修复明显，暑期档及国庆档票房改善，Q3业绩有望超预期，主因国产影片质量提升及供给节奏优化。重点推荐吉比特、恺英网络、万达电影，关注后续AI应用落地与MR出货情况。

行业动态：AI技术加速应用，百大模型陆续发布。中文在线推出全球首个万字创作大模型“中文逍遥”，百度发布文心大模型4.0及AI原生应用，阿里天猫精灵推出AI学习机Z20，OpenAI上线DALL·E3并开放论文。MR市场亦有进展，MetaQuest3发售未达预期，MetaStore多地缺货，显示消费者需求分化。部分公司如恒信东方、罗曼股份、佳创视讯布局VR技术与应用。

重点公司：A股方面，三七互娱Q2收入同比微降，Q3利润有望大增，产品储备丰富，海外发行能力突出；吉比特Q2盈利同比上涨，主力产品毛利率优化，储备游戏表现亮眼；恺英网络受益版号政策，Q2收入与利润双增，《石器时代：觉醒》定档；完美世界Q2因《天龙2》递延影响利润，但暑期档游戏及影视内容贡献新增量；宝通科技持续在AI与AR/VR探索，Q2海外版号拉动收入，ffffffffdg平台表现稳定；芒果超媒综艺内容保持高热度，计划布局AIGC与虚实互动技术；分众传媒广告业务逐步恢复，日用消费品助力业绩增长；遥望科技布局虚拟人与AI电商，直播GMV增长迅速。

港股方面，腾讯Q2收入增长11%，游戏业务受季节性影响，但海外产品及一揽子内容板块（如《繁城之下》《问心》）表现强劲，AI大模型“混元”通过备案；快手Q2首次实现IFRS盈利，AIGC平台“可图”投入内测，电商与文化内容协同增长；美团Q2营收超预期，核心业务（外卖、到店）复苏明显，技术成果转化成为重点；网易Q2游戏收入同比提升，AI技术应用贯穿研发流程，多款多款产品将于下半年上线；心动公司上半年扭亏，TapTap用户量回升，重视研发优化成本；阅文集团财政收入下滑，内容成本控制与版权储备起关键作用。

行业政策：多地政府出台AI及元宇宙支持政策，如厦门强化算力供给，河南优化产教融合，深圳规划城市建设算力平台。信息办发布生成式AI管理办法，强调安全分类监管。同时，国家推动农村电商发展，重视消费场景修复。

周度数据：电影票房下滑11.24%，《坚如磐石》《志愿军：雄兵出击》占据前二。电视剧热度集中于腾讯系，TOP10中腾讯独占40%。综艺热度分列腾讯、芒果TV等平台，纪录及垂类内容保持较好表现。

风险提示：宏观经济不及预期、疫后修复力度、政策变革、行业竞争加剧、AI及元宇宙技术落地不及预，数据统计误差等可能影响投资逻辑。