餐饮旅游行业2019年投资策略报告_把握确定性成长标的_关注边际改善结构性机会_25页-1mb

餐饮旅游行业2019年投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2019年餐饮旅游行业的投资机会，指出在经济增速换挡的背景下，消费已成为拉动经济增长的主要动力。报告重点分析了餐饮、旅游、酒店、景区等细分领域，并提出了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 经济增速换挡，消费地位凸显

• 我国经济正处于从高速增长向中速增长过渡的阶段，消费成为拉动经济的最主要力量。
• 社会消费品零售总额增速下降，但最终消费支出占GDP比重持续上升，至2017年达到53.62%。
• 农村居民消费意愿较强，人均消费支出增速高于城镇居民，成为消费增长的重要推动力。
• 餐饮消费兼具可选与必选属性，增速高于商品零售，显示其需求更为旺盛。

2. 细分子板块分析

2.1 出境游：一线城市需求饱和，二线城市接棒

• 出境游在一线城市增长乏力，二线城市成为新的增长点。
• 低线城市人均可支配收入增长，有望释放出境游需求。

2.2 景区：传统景区估值低位，旅游演艺需求释放

• 传统景区受价格指导影响，估值处于历史低位，未来需关注交通改善、外延发展和经营效率。
• 旅游演艺具有受众范围广的特点，可兼容观光游、休闲游、度假游等多种旅游形式。
• 低线城市需求扩张为旅游演艺提供发展动力。

2.3 免税行业：政策红利显著，中国国旅受益最大

• 免税行业是餐饮旅游行业中逻辑最强、确定性最高的细分领域。
• 海南离岛免税政策调整，将免税限额提高至3万元，不限次数，利好免税市场。
• 中国国旅通过收购日上上海51%股权，获得上海机场免税经营权，成为国内免税行业龙头。
• 免税行业受益于政策引导，未来增长潜力大。

2.4 酒店行业：中端酒店崛起，经济型酒店步入成熟期

• 中端酒店数量快速增长，占有限服务酒店市场比例逐年提升。
• 酒店行业整体增速下滑，但中高端酒店带动平均房价上涨，行业进入中期复苏周期。
• 经济增速换挡导致酒店行业增速承压，需关注边际改善机会。

关键信息

行业评级

• 餐饮：中性
• 旅游综合：看好
• 酒店：看好
• 景点：看好

重点品种推荐

风险提示

• 突发事件或不可控灾害
• 宏观经济低迷
• 行业重大政策变化
• 国企改革进展不达预期

投资建议

• 优先选择逻辑清晰、确定性强的免税行业。
• 推荐兼具可选消费与必须消费特性的餐饮行业及旅游演艺。
• 关注景区、出境游及酒店业的边际改善机会。

图表目录

• 图1：我国近五年GDP增速呈现下行趋势
• 图2：近五年我国社会消费品零售总额情况及其增速
• 图3：最终消费支出占GDP比重持续提升
• 图4：近一年商品零售和餐饮收入增速变动情况
• 图5：商品零售项下各类消费品零售总额累计同比增速
• 图6：2013-2017年居民人均可支配收入&人均消费支出
• 图7：农村居民人均可支配收入增速高于城镇居民
• 图8：农村居民人均消费支出增速高于城镇居民
• 图9：今年1-9月城镇居民人均消费支出累计同比
• 图10：今年1-9月农村居民人均消费支出累计同比
• 图11：2018年北京市出国游情况
• 图12：2018年上海市出国游情况
• 图13：2018年浙江省出国游情况
• 图14：国际航线民航客运量
• 图15：2014-2018年十一黄金周期间接待游客情况
• 图16：2014-2018年春节期间接待游客情况
• 图17：乌镇（东栅）游客接待量
• 图18：乌镇（西栅）游客接待量
• 图19：2014-2017年旅游演出市场票房收入及其增速
• 图20：2014-2017年旅游演出观众人数及其增速
• 图21：海南离岛免税销售额及同比变动情况
• 图22：我国有限服务酒店发展状况
• 图23：2013-2016年中端酒店数量持续增长
• 图24：中端酒店在有限服务酒店市场的比例逐年提升
• 图25：2018十大中端酒店品牌市占率
• 图26：我国城镇居民人均可支配收入及增速情况
• 图27：如家2004-201年平均房价
• 图28：2018年北京星级酒店RevPAR同比增幅情况
• 图29：2018年上海星级酒店RevPAR同比增幅情况
• 图30：如家近年来RevPAR变动趋势
• 图31：华住近年来RevPAR变动趋势
• 图32：行业年初至今涨跌排行

表格目录

• 表1：进口商品税率汇总
• 表2：国内免税运营商情况
• 表3：中国国旅近年来免税行业布局情况
• 表4：海南离岛免税政策调整情况
• 表5：2017年中国经济型连锁酒店品牌规模10强
• 表6：CS餐饮旅游行业内个股涨跌幅