20220313-德邦证券-固定收益周报_信用利差再走阔_关注高等级信用债投资机会_12页_975kb

报告摘要

本报告为德邦证券固定收益团队发布的信用债周度分析，重点围绕信用债收益率变动、一级市场发行情况、二级市场成交数据及信用负面事件等方面展开。报告指出，当前信用利差走阔，建议关注高等级信用债的投资机会，尤其是二级资本债。

信用债收益率多数上行：本周（2022.3.7-3.11）信用债收益率整体上行，中低评级3-5年期中票收益率下行。
中短票与城投债表现分化：
- 中短票收益率平均上行6.02bp，其中1年期AA-等级收益率上行最多，环比上行12.17bp。
- 城投债收益率平均上行10.64bp，5年期AA-等级收益率上行最多，环比上行13.53bp。
期限利差多数收窄：以AAA等级为例，中短票3Y-1Y利差环比下行3.26bp，5Y-1Y利差环比下行1.44bp；城投债中，5Y-1Y利差环比上行0.6bp。
等级利差走势分化：3年期AA+中短票利差几近持平，AA+城投债利差整体走阔，其余品种等级利差持续收窄。

发行规模放量：本周主要信用债累计发行2881.1亿元，环比增加617.7亿元，净融资684亿元，环比增加31.3亿元。
城投债发行显著增加：Wind口径城投债本周发行1325.6亿元，环比增加455.8亿元，净融资503.1亿元，环比增加267.6亿元。
分券种发行情况：
- 短融发行量最高，本周发行1134.4亿元。
- 公司债发行量显著提升，本周发行820.3亿元，净融资309.6亿元。
分主体评级与性质：
- AAA主体净融资470.5亿元，环比减少36.6亿元。
- 地方国企净融资显著增加，本周净融资727.3亿元，环比增加241亿元。
- 民企净融资小幅增加，本周净融资-3.5亿元，环比增加8.1亿元。
分发行期限：
- 1年期及以下信用债发行占比42.86%，环比减少5.83个百分点。
- 3-5年期占比25.68%，环比增加9.95个百分点。
分行业与地区：
- 综合类、建筑装饰与有色金属行业净融资规模位列前三。
- 浙江、广东与四川地区净融资规模位列前三，江苏地区净融资环比增量较高。

成交额环比减少：本周主要信用债全市场成交额合计5649.4亿元，环比减少223.4亿元。
短融成交回落显著：短期融资券成交额2052.7亿元，环比减少363.4亿元。
其他品种成交情况：
- 企业债成交额228.1亿元，环比增加34.4亿元。
- 公司债成交额93.4亿元，环比减少29.3亿元。
- 中期票据成交额2506.7亿元，环比增加77.5亿元。
- 定向工具成交额768.5亿元，环比增加57.4亿元。