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总第2879期总结

核心内容概述

本期报告主要分析了港股及美股市场动态，重点对公司研究、大市走势、环球市场概况及评级变化进行了深入探讨，同时提供了相关图表及数据支持。整体市场呈现稳中向好趋势，权重蓝筹股业绩符合预期，市场反应积极，科技股和金融股表现突出。部分公司如好未来、莎莎国际和旭辉控股受到关注，且被给予买入评级。美股方面，科技股和金融股表现不一，市场受政治和经济因素影响较大。

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主要观点

大市分析

• 港股表现：恒指继续向上挑战27300点，市场气氛积极，板块轮动现象明显，内险股、内银股、内房股等均有表现。
• 市场支撑因素：低估值、弱美元、内地经济数据稳定，支撑港股走势。
• 金融股表现：汇控和恒生银行等金融股表现强劲，汇控股价创新高，恒生银行也有显著上涨。
• 科技股表现：腾讯继续创新高，但市场对其未来业绩有所期待。

公司研究

• 好未来（TAL）：

  • 第一财季收入增长65%，净利润增长82.5%。
  • 学生人次增加推动收入增长，递延收入同比增长72.3%。
  • 技术投入提升教学成效，预计未来三年Non-GAAP净利润CAGR为51%。
  • 提升目标价至187.6美元，买入评级。

• 莎莎国际（00178）：

  • 2018财年第一季度营业额同比增长2.1%，港澳收入增长2.5%。
  • 同店销售有所下滑，但预计下半年有所改善。
  • 门店数量略有减少，但策略调整有助于盈利增长。
  • 提升目标价至3.32港元，买入评级。

• 旭辉控股（00884）：

  • 新增资本助力土储拓张，提升规模增长确定性。
  • 融资后净负债率降至75%以下，增强财务稳定性。
  • 提升未来三年合同销售和盈利预测，目标价4.9港元，买入评级。

公司评论

• 中联重科（01157）：
  • 2017年上半年净利润扭亏为盈，达到11亿元~13亿元。
  • 工程机械板块收入增长显著，混凝土机械同比增长130%。
  • 出售环境业务后，资产负债率下降，财务结构优化。
  • 预计全年装机目标为2000MW，下半年光伏电站业务将释放更多利润。

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关键信息

权重蓝筹表现

• 汇控：上半年税前盈利102.43亿美元，股价上涨2.61%。
• 恒生银行：上半年纯利增长23%至98.38亿元，股价上涨1.25%。
• 香港银行股整体表现良好，带动中银香港、腾讯等股票上涨。

公司业绩亮点

• 好未来：递延收入增长显著，未来利润有望释放。
• 莎莎国际：同店销售恢复，租金下降和门店优化助力盈利增长。
• 旭辉控股：融资提升资本实力，土储拓张增强规模增长确定性。

股价与估值

• 好未来：当前股价152.66美元，目标价187.6美元，提升空间22.9%。
• 莎莎国际：当前股价2.87港元，目标价3.32港元，提升空间15.7%。
• 旭辉控股：当前股价4.02港元，目标价4.90港元，提升空间21.9%。

美股动态

• 百度（BIDU）：股价飙升9.5%，创2015年以来新高。
• 特斯拉（TSLA）：Model 3首批交付，订单量超50万辆。
• 英特尔（INTC）：二季度利润增长，与三星竞争激烈。
• 苹果（AAPL）：中国市场销量下滑，但整体表现稳定。
• 推特（TWTR）：推出包月广告，吸引中小企业用户。

环球市场概况

• 道指：再创新高，金融股表现强劲。
• 科技股：整体表现不佳，特斯拉和苹果股价波动较大。
• 大宗商品：美元指数下跌，油价上涨，金价维持高位。
• 经济数据：中国制造业PMI为51.5，欧元区核心CPI稳定在1.2%。

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评级变化

公司	代码	新评级	旧评级	目标价（港元）	旧目标价	目标价变动	2017年EPS（港元）	旧EPS	EPS变动	2018年EPS（港元）	旧EPS	EPS变动
莎莎国际	178	买入	买入	3.32	3.96	-16%	0.112	0.134	-16%	0.151	0.110	37%
旭辉控股	884	买入	买入	4.90	4.50	9%	0.571	0.594	-4%	0.672	0.706	-5%
好未来	TAL	买入	买入	187.60	144.80	30%	2.420	2.400	1%	3.710	3.600	3%

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风险提示

• 好未来：同店增长不达预期、租金降幅不达预期、竞争加剧。
• 莎莎国际：同店增长不达预期、租金降幅不达预期、竞争加剧。
• 旭辉控股：市场环境变化、融资效果不及预期、政策风险。

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图表信息

盈利预测（好未来）

财年	总营业收入（美元千元）	Non-GAAP净利润（百万美元）	Non-GAAP每股盈利（美元）	市盈率（倍）	每股派息（美元）	息率（%）
16财年	619,949	128,726	1.41	108.5	0.0	0.00%
17财年	1,043,100	152,995	1.62	94.0	0.0	0.00%
18财年	1,627,084	228,057	2.42	63.1	0.5	0.33%

盈利预测（莎莎国际）

财年	收入（百万港币）	净利润（百万港币）	基本每股收益（港仙）	市盈率（倍）	每股派息（港仙）	息率（%）
2016	7,791	383	13.4	21.4	23.5	8.2%
2017	7,746	327	11.2	25.6	17.0	5.9%
2018	8,126	446	15.1	19.0	15.1	5.3%

盈利预测（旭辉控股）

年份	收入（百万人民币）	核心净利润（百万人民币）	核心每股收益（人民币元）	市盈率（倍）	每股股息（人民币元）	息率（%）
2015	18,231	2,210	0.33	10.5	0.12	3.4%
2016	22,224	2,824	0.42	8.2	0.15	4.3%
2017	28,670	3,674	0.51	6.7	0.17	5.0%
2018	36,493	4,511	0.60	5.7	0.21	6.1%

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重要经济数据与市场表现

周一公布的重要经济资料

• 中国制造业PMI：7月为51.5，较前值略有上升。
• 意大利失业率：6月为11.20%，预测值为11.30%。
• 欧元区失业率：6月为9.20%，预测值为9.20%。
• 美国芝加哥PMI：7月为60.0，较前值有所上升。

周二将公布的重要经济资料

• 中国财新PMI制造业：7月预测值为50.4，前值为50.4。
• 澳大利亚现金利率目标：1/8为1.50%，预测值为1.50%。
• 意大利制造业PMI：7月预测值为55，前值为55.2。
• 法国制造业PMI：7月预测值为55.4，前值为55.4。
• 德国制造业PMI：7月预测值为58.3，前值为58.3。
• 德国失业人员变动：7月预测值为-5k，前值为7k。
• 德国申领失业救济金比率：7月预测值为5.70%，前值为5.70%。
• 欧元区GDP环比：第二季预测值为0.60%，前值为0.60%。
• 欧元区GDP同比：第二季预测值为2.10%，前值为1.90%。

主要商品及外汇期货表现

• 道琼斯指数：收报21,891点，升0.28%。
• 10年期国债期货：收报125.8906，跌0.05%。
• 美元指数：收报92.822，跌0.47%。
• 9月欧元期货：收报1.18605，升0.59%。
• 9月日圆期货：收报0.0090910，升0.33%。
• 9月英镑期货：收报1.3217，升0.36%。
• 9月澳元期货：收报0.7994，升0.06%。
• COMEX 8月期金：收报1268.6美元，升0.02%。
• NYMEX 9月期油：收报50.17美元，升0.93%。
• LME 3月期铜：收报6369美元，升0.70%。
• VIX恐慌指数：收报10.26，跌0.29%。

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公司估值与评级表

股票	代码	现价（港元）	目标价（港元）	评级	16PE	17PE	18PE	16息率	17息率	EPS CAGR	每股净资产（港元）	市值（亿港元）
李宁	2331	6.16	6.00	买入	16.0	16.0	8.3	0.00%	2.18%	38.8	2.30	120
莎莎国际	178	2.87	3.32	买入	21.4	25.6	19.0	5.92%	5.26%	6.2	0.76	85
腾讯	700	313.40	304.00	买入	63.9	42.9	34.7	0.27%	0.19%	35.7	20.50	29666
旭辉控股	884	4.02	4.90	买入	10.5	8.2	6.7	5.3%	5.0%	22.8	2.55	301.5
中联重科	01157	3.98	3.98	未评级	10.5	8.2	6.7	5.3%	5.0%	22.8	4.82	303.48
好未来（美元）	TAL	152.66	187.60	买入	94.2	63.1	41.1	0.00%	0.33%	39.2	10.03	127

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总结

本期报告对港股和美股市场进行了全面分析，重点讨论了好未来、莎莎国际和旭辉控股等公司的表现及未来展望，同时涵盖了大市走势、环球市场概况及经济数据。整体市场呈现稳中向好的趋势，权重蓝筹股和科技股表现突出，部分公司因业绩改善和市场策略调整被上调评级。未来市场走势仍需关注经济数据、政策变化及公司业绩表现。