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文档内容总结

核心内容概述

本文档为2015年12月1日发布的市场分析报告，内容涵盖港股及A股的大市分析、公司研究（包括中国民航信息网络、金山软件和京东）以及环球市场概况，旨在为投资者提供市场趋势、公司表现及未来展望的参考。

大市分析

市场表现

• 恒指在11月30日出现六连跌，首次跌破22000关口，市场风险有所增加。
• 恒指收盘报21996，下跌0.32%；国指收盘报9791，下跌0.66%。
• 港股主板成交量突破1006亿港元，但沽空金额同步上升至115.4亿港元，空头建仓积极。
• 升跌股数比例为671:848，日内涨幅超10%的股票17只，跌幅超10%的股票12只。

技术分析

• 恒指短期仍处于跌势，反弹阻力在22300点，有向下补缺口的倾向。
• 公用股如中电控股、中华煤气等出现破底走势，表明市场风险增加。

外围市场

• A股经历全面杀跌后，出现先跌后回稳，上综指收盘报3445，微升0.26%。
• 内地经济数据即将公布，市场关注实体经济是否改善。
• 美股方面，道指、标普500和纳指均出现下跌，成交量上升。
• 欧洲股市因憧憬欧央行加推量宽而上涨，欧元区50只大型上市公司股票的EuroStoxx50指数升至3,506点。
• 美元指数连续三日上涨，升至100.170，升0.15%。

公司研究

中国民航信息网络（696，买入）

• 市场地位：国内GDS唯一服务商，拥有近似垄断地位。
• 财务表现：2015年三季度每股盈利0.70港元，目标价15.5港元，上涨空间16.9%。
• 盈利预测：2016年每股盈利预测为0.76港元，市盈率预计为20倍。
• 业务发展：
  • 助力中国民航基础设施建设，预计未来五年增长。
  • 深挖移动数据价值，构建差异化移动平台。
  • 财务结构良好，现金充足，股东回报稳定。
• 未来展望：凭借良好的运营能力和中国民航快速发展，公司价值将被进一步认可。

公司访问要点

金山软件（3888）

• 三季度业绩：总收入同比增长77%，达15.07亿元人民币；游戏业务增长9%，猎豹业务增长118%，WPS业务增长100%。
• 毛利率：受成本上升影响，总体毛利率下降至75.49%。
• 业务发展：
  • 游戏业务预计增长20%，《剑侠情缘》手游版预计2016年初上线。
  • 猎豹移动MAU增长至6亿，变现模式以移动广告为主，未来将注重提升DirectSales占比。
  • WPS业务增长稳定，未来将加强移动端布局。
  • 金山云增长潜力大，预计2016年将实现盈亏平衡。
• 未来展望：16年公司盈利能力有望提升，运营利润率重回双位数水平。

京东（JD）

• 业务发展：
  • 京腾计划是品牌营销与效果营销结合的战略合作，目前处于起步阶段。
  • 京东金融独立于电商业务，但依赖电商数据，未来或以输出风控模型为主。
  • 京东白条和供应链金融是主要创新产品，其中京东白条用户数达百万级，活跃度高。
• 物流与仓储：
  • 自营式电商物流由京东自建，占98%-99%。
  • 亚洲一号仓库已建成3个，未来将在沈阳和贵阳继续建设。
  • 仓储物流人员持续增长，配送由第三方负责。
• 市场拓展：
  • 京东帮以大家电为主，县级服务中心为自营配送站。
  • 与金蝶合作框架成熟，未来将扩展至云和互联网金融。
  • 与永辉合作尚未启动，但计划在12月底加入京东到家平台。
• 未来展望：
  • 公司追求净营收增长，未来第三方平台GMV可能超越自营。
  • 自营式电商已开始盈利，公司持续增长以抢占市场份额。

环球市场概况

市场简评

• 美股受感恩节假期销售不佳影响，消费股拖累大盘。
• 欧股因憧憬欧央行加推量宽而上涨，欧洲股市创近8月以来高位。
• 人民币被纳入SDR，人民币升值，美元指数上涨，美元走强。
• 石油价格因OPEC不减产及美元走强而下跌，金价回升。

经济数据

• 德国：
  • 零售总额月环比为-0.40%，零售销售额同比为2.10%。
  • 欧盟调和CPI月环比为0.10%，同比为0.30%。
• 美国：
  • ISM制造业指数为45.34，低于预期。
  • 芝加哥采购经理指数为48.7，低于预期。
• 其他市场：
  • 澳大利亚现金利率目标维持2.00%。
  • 瑞士GDP季环比为0.20%。
  • 意大利制造业采购经理指数为54.2。
  • 法国制造业采购经理指数为50.8。
  • 加拿大GDP同比为0.90%，季度GDP年度化为-0.50%。

商品及外汇表现

• 道琼斯指数下跌0.44%。
• 美元指数上涨0.18%。
• 12月欧元期货下跌0.25%。
• 12月日圆期货下跌0.21%。
• 12月英镑期货上涨0.07%。
• 12月澳元期货上涨0.54%。
• 12月期金上涨0.74%。
• 1月期油下跌0.07%。
• LME3月期铜上涨0.28%。
• VIX恐慌指数上涨6.68%。

公司估值与评级

总结

本文档提供了2015年12月1日港股及A股的市场分析、公司研究与环球市场概况。整体来看，港股处于弱势，A股进入调整阶段，市场风险增加。中国民航信息网络和金山软件分别获得买入评级，京东在业务和物流方面表现强劲，未来增长潜力大。环球市场方面，美股与欧股受经济数据和政策预期影响波动，人民币被纳入SDR，美元走强，商品价格出现波动。公司估值方面，部分股票被给予买入或增持评级，市场对其未来增长和盈利能力持乐观态度。