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总第2067期总结

核心内容概述

本报告于2014年3月20日发布，涵盖港股市场分析、四家公司的研究评论及环球市场概况。整体市场环境显示港股已进入阶段性拐点，抄底操作窗口正式打开，同时部分公司表现亮眼，展现出良好的增长潜力。

大市分析

• 市场趋势：港股大盘在美联储议息会议前表现窄幅震动，市场谨慎观望气氛浓厚。恒指从上周开始展开跌势，累计下跌超过1000点，短期不明朗因素逐步被市场消化，跌后回稳的走势已显现。
• 操作建议：由于值博率开始浮现，建议投资者可考虑逐步吸纳，尤其是互联网相关股。
• 技术面：恒指技术上呈现反弹势头，但需进一步升穿21800点以强化方向。
• 成交量与沽空：主板成交量达641亿港元，沽空金额为64.8亿元。

公司研究

花样年控股（1777，买入）

• 财务表现：2013年核心盈利同比增长28%，符合市场预期；合约销售额增长27%至101.7亿元。
• 业务发展：打造综合社区服务平台，涵盖住宅及商业地产，发展物业管理和社区金融服务。
• 分拆上市：彩生活已进入54个城市，管理面积超过1亿平米，预计2014年将分拆上市。
• 土地储备：总土地储备为1684万平米，重点布局一二线城市，尤其是深圳。
• 财务状况：持有现金36亿元，融资成本为9.3%，净负债率为91.1%。
• 目标价：1.77港元，相当于2014年5倍市盈率，上升潜力58%。

中国动向（3818，买入）

• 业绩表现：2013年净利同比增18.6%至2.1亿元人民币；收入同比下降20%至1.41亿元人民币。
• 零售转型：自营店铺增至272家，销售占比提升至18.7%；预计未来销售占比可达30%。
• 财务状况：净现金约46亿，资产负债状况良好。
• 目标价：1.8港元，相当于2014年0.9倍PB，较现价有14.6%的上升空间。

慧聪网（8292，买入）

• 业绩亮点：2013年收入同比增长52.7%，净利润增长131.6%，EPS增长120%。
• 增长动力：B2B业务增长强劲，慧付宝及小额贷款业务前景良好。
• 业务展望：慧付宝预计3年后线上交易总额达800-1000亿元人民币，带来稳定收入；小额贷款业务已释放42亿元贷款。
• 目标价：27.00港元，对应2014年PEG值为0.97，体现对公司高增长的信心。

金山软件（3888，买入）

• 业绩表现：2013年收入增长54%，股东利润增长55%。
• 业务拓展：网络游戏收入增长29%，应用软件收入增长94%；小米入股西山居，助力手游拓展。
• 平台策略：构建“桌面+移动互联网平台”，商业化模式清晰；WPS业务收入增长47%。
• 目标价：36港元，相当于15年每股盈利的34倍，较现价有17%的涨幅。

公司评论

中国信贷（8207，未评级）

• 战略动作：收购成美国际100%股权，获得领先金融60%股权控制权，与中原地产合作开展互联网P2P房屋贷款业务。
• 业务发展：旗下开展多种贷款服务，包括委托贷款、房地产抵押贷款、小额贷款等。
• 业绩表现：2013年收入下降10.8%，净利润下降5.5%，主要因资源投入新业务。
• 财务状况：利息开支大幅增加94.7%，负债比率44.0%。

环球市场概况

• 美联储动向：结束两日议息会，缩减资产购买规模至550亿美元，暗示加息在即，可能于2015年春季。
• 市场表现：恒指下跌15点，主板成交量641亿港元；道指下跌114点，标普500下跌11.48点，纳指微升。
• 经济数据：日本贸易余额不及预期，英国失业人数下降，新西兰国际收支改善。
• 商品市场：美元指数上升0.73%，期油价格上升0.67%，金价下跌17.7美元。
• 风险提示：美元走强可能对金价构成压力，同时全球经济增长放缓可能影响市场表现。

关键信息总结

公司评级与目标价

市场趋势

• 恒指已进入阶段性拐点，短期操作窗口打开。
• 互联网板块仍是市场关注焦点，腾讯等龙头股表现突出。
• 部分公司如慧聪网、中国动向、花样年等业绩超预期，前景乐观。

风险提示

• 花样年：自营零售扩张可能导致成本上升。
• 中国动向：消费者消费能力可能低于预期。
• 中国信贷：需关注互联网金融政策变化及市场风险。

主要观点

1. 市场机会：港股市场已出现阶段性拐点，建议投资者把握抄底机会。
2. 公司潜力：花样年、中国动向、慧聪网及金山软件均展现出良好的增长潜力和清晰的发展战略。
3. 环球市场影响：美联储加息预期增强，美元走强，对金价形成压制，同时对其他市场产生连锁反应。
4. 业务转型：中国动向与慧聪网均在推进零售转型及互联网业务拓展，提升市场竞争力。

附注

• 报告中包含多张图表，涉及盈利预测、财务状况、市场表现等关键数据。
• 投资者应关注公司财务状况、业务转型进展及市场动态，以制定合理的投资策略。