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文档总结

核心内容概述

本文档为2016年4月7日发布的投资研究报告，主要分析了港股大盘走势、好孩子国际（1086）及华润燃气（1193）的公司研究，同时涵盖了环球市场概况、评级变化、经济数据及主要商品和外汇期货表现等内容。整体内容聚焦于市场分析、公司基本面及未来展望，旨在为投资者提供参考。

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大市分析

大盘走势

• 港股大盘在经历三连跌后暂稳，市场观望气氛浓厚。
• 恒指收盘报20207点，上升0.14%；国指下跌0.12%。
• 大市成交量降至582亿港元，为3月16日以来最低水平。
• 沽空金额达69.6亿港元，沽空比例11.95%。
• 升跌股数比例为729:676，市场进入“炒股不炒市”的阶段。

主要板块表现

• 电池股和手机相关股表现突出，如天能动力、超威动力、光宇国际、信利国际、舜宇光学等。
• 腾讯上涨1.53%，汇控下跌1.71%。
• 美股强势，道指升至17716点，标普500指数和纳指也同步上涨。
• 欧股和日股相对疲软，但欧洲保健股有所回升。

市场展望

• 恒指预计主要在19800至20800点之间波动。
• 建议投资者提高风控水平，关注估值合理的绩优股和趋势股。

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公司研究：好孩子国际（1086）

基本面表现

• 2015年销售额同比增长13.7%至69.5亿港元，净利润增长243.7%至1.97亿港元。
• 自有品牌业务收入增长45.1%，占比73%。
• 毛利率同比上升4.5个百分点至29.5%，下半年达到32.9%。
• 净利率上升1.9个百分点至2.8%。
• 净负债下降53.4%至6.5亿港元，全年派息率28%。

战略与前景

• 公司正从OPM厂商向品牌商转变，推动盈利率持续上升。
• 品牌全球推广及内部协同效应已显现。
• 公司将利用全球渠道优势，推动品牌分级和细分领域占领。
• 公司未来盈利前景良好，目标价为5.02港元，较现价有25.3%的上升空间，维持买入评级。

风险提示

• 经济衰退、扩张速度低于预期、费用控制不佳。

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公司访问要点：华润燃气（1193）

基本信息

• 股价22.10港元，市值491.51亿港元。
• 52周高/低为16.66港元/27.30港元。
• 每股净现值7.82港元。

业务进展

• 2015年新增接驳用户287万户，其中244万户为公司收取费用用户。
• 2016年预计新增用户与2015年相似，累计用户约2000万户。
• 毛利率维持在60%左右，有浮动空间。

项目进展

• 青岛项目2015年亏损，预计2016年将有盈利。
• 大连项目正进行中，政府原则同意华润控股60%，加强管理。
• 天津项目2015年盈利720万，华润应占300万，主要受益于政府补贴和销气量增长。

财务策略

• 计划将外币负债降低60%，以人民币负债替代。
• 2015年资本开支59.18亿港元，2016年预计64.87亿港元，包括并购预算20亿港元。

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环球市场概况

美股表现

• 道指收复前日失地，升至17716点。
• 标普500指数和纳指同步上涨。
• 保健股领涨，新基医药、辉瑞、艾尔建等均上涨。
• 油价回升，5月期油收报37.75美元，升5.18%。
• 黄金价格小幅下跌，美元指数微跌。

欧洲与日本市场

• 欧洲股市回升，EuroStoxx50指数升0.6%，德国DAX指数升0.6%，法国CAC指数升0.8%。
• 日本首相表示反对竞争性货币贬值，日圆升至一年半高位。
• 新西兰乳制品价格回升，支持纽元反弹。

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评级变化

好孩子国际（1086）

• 评级：买入
• 目标价：5.02港元
• 2016年EPS预测：0.28港元
• 2016年PE预测：14.3倍
• 派息预测：0.08港元

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公司估值与评级表

部分公司摘要

股票	代码	现价（港元）	目标价（港元）	评级	13PE	14PE	15PE	14息率	15息率	EPS CAGR	每股净资产（港元）	市值（亿港元）
好孩子国际	1086	4.00	5.02	买入	23.5	80.0	22.2	2.25	3.08	24.4	4.08	437
华润燃气	1193	22.10	30.10	买入	22.1	19.4	15.2	1.13	1.57	20.4	7.91	492

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总结

• 港股市场在经历三连跌后企稳，但整体仍处于反复整固阶段。
• 好孩子国际正实现从制造商向品牌商的转型，未来盈利率有望持续上升，维持买入评级。
• 华润燃气业务增长稳健，但面临外币负债和项目整合等挑战，目标价为30.10港元，维持买入评级。
• 环球市场中，美股表现强势，欧股和日股则相对疲软。
• 投资者需关注市场风险，包括经济衰退、费用控制等。