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总第2810期总结

核心内容

本报告分析了2017年4月19日港股市场的表现，包括大市走势、公司研究、宏观经济评论及环球市场概况。整体市场在复活节长假后出现回整，恒指跌穿24000点，市场情绪谨慎。同时，对绿叶制药和石四药集团进行了重点分析，并给出了投资建议。此外，还展望了2017年二季度港股及全球市场的走势，并提出了投资策略。

大市分析

• 港股走势：4月18日港股市场在复活节长假后出现补跌，恒指跌穿24000点，收盘报23925点，下跌1.39%。短期支撑区23843至24004正受到考验。
• 市场影响因素：
  • A股三连跌对港股构成补跌压力。
  • 地缘政治风险未完全消散，影响市场气氛。
  • 港汇弱势持续，对港股形成压力。
• 操作建议：建议保持正面选股态度，提高警觉性，并注意仓位调控。同时，关注一带一路相关股票，如铁路基建股。
• 市场预期：预计2017年恒生指数最高可升至26000点，国企指数最高可升至11000点，存在上升潜力。

公司研究

绿叶制药（2186，买入）

• 2016年业绩：收入增长13.8%至29.2亿人民币，净利润增长18.2%至8.9亿人民币，毛利率提升至81.7%。
• Acino并表影响：仅并表16年12月业绩，贡献约550万欧收入，但因摊销及一次性费用导致亏损。预计17年并表完整年度，净利润有望提升。
• 政策利好：力朴素进入国家谈判目录，贝希、血脂康等产品受益于新版医保目录实施，销量有望提升。
• 投资建议：调整目标价至6.3港元，对应17年EPS的18倍市盈率，维持买入评级。

石四药集团（2005，买入）

• 一季度业绩：收入增长22.6%至6.31亿港币，输液板块增长25.6%。毛利率稳定，环比及同比增速优于往年。
• 产品价格与集中度：产品价格稳定，预计随着行业集中度提高，产品价格维持稳定，高端品规占比提升。
• 市场拓展：年报目标为13亿瓶/袋，新增市场如广东、上海、江苏有望提升销量。
• 投资建议：维持目标价4.0港元，对应17年EPS的18.6倍市盈率，买入评级。

宏观经济评论

2017年二季度策略报告

• 美国经济：保持强劲复苏，CPI同比上涨2.7%，核心CPI接近美联储目标。就业市场表现稳健，尽管3月新增非农就业低于预期，但整体仍处于改善通道。美联储3月加息25bp，预计年内加息3次，并考虑收缩资产负债表。
• 欧洲经济：整体复苏良好，CPI同比上升2%，失业率下降至9.5%。PMI数据创近6年新高，但存在区域分化，如西班牙、希腊失业率仍高。
• 中国经济：一季度GDP同比增长6.9%，高于预期目标6.5%。货币政策转为稳健中性，财政政策保持积极。预计二季度GDP增速将受房地产调控影响有所放缓，但总体仍有望维持在6.5%以上。
• 市场展望：港股有望波动上行，关注国企改革及供给侧改革带来的龙头股机会，以及沪深港通中优质稀缺标的及低估值、高派息、高ROE的公司。

环球市场概况

• 英国提前大选：英国首相文翠珊宣布提前大选，英镑短期上涨，英股下跌。
• 美股表现：整体回吐前日升幅，金融、能源及生物科技板块跌幅较大，半导体指数回升。
• 商品与外汇：金价小幅上涨，银价下跌，原油价格下跌。LME基本金属价格下跌，锌及镍录得最大跌幅。
• 市场数据：美国新宅开工指数、建筑许可等数据表现不一，欧洲将公布CPI数据。

2017年第一上海首选公司

• 首选公司：腾讯（700）、港交所（388）、中车时代电气(3898)、吉利汽车（175）、中国民航信息网络（696）、中软国际（354）、比亚迪电子（285）、银河娱乐（27）、康哲药业（867）、东江环保（895）。
• 表现：首选公司平均涨幅26.3%，跑赢恒生指数及国企指数。
• 二季度重点推荐：正通汽车（1728）、北控水务（371）、石四药集团（2005）、蒙牛乳业（2319）、金山软件（3888）。

投资策略

• 主线一：关注传统行业及新经济行业中的龙头公司，如腾讯。
• 主线二：关注沪深港通中的优质稀缺标的，如吉利汽车。
• 主线三：关注低估值、高派息、高ROE的公司，如石四药集团。

关键信息

• 港股表现：受A股下跌及地缘政治影响，出现回整，但短期支撑区仍有支撑。
• 公司动态：绿叶制药与石四药集团均表现出色，业绩超预期。
• 市场展望：港股有望波动上行，关注政策利好及行业龙头。
• 全球市场：美国经济强劲，欧洲经济改善，但存在分化。中国经济平稳，但面临结构性转型挑战。