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文档内容总结

大市分析

港股大盘在3月21日初现触底反弹迹象，但是否能够持续仍需观察。市场已逐步消化此前的不明朗因素，如美联储议息结果和蓝筹股业绩高峰，资金抄底情绪有所增强。恒指在周五录得放量“大阳”走势，收盘报21437点，较前一交易日上升255点，主板成交量达917亿港元，为去年11月以来最大。然而，沽空金额也增加至115亿港元，沽空比例达12.54%，显示多空对峙激烈。若恒指能升穿21600点阻力位，升势有望得到强化，否则需警惕短期弱势可能进一步加剧。

公司研究

统一（220，持有）

• 2013年全年盈利9.2亿元，低于市场预期。
• 方便面行业增速放缓，公司方便面业务亏损1.43亿元。
• 饮料业务增长放缓，明星产品面临增长瓶颈。
• 预计2014和2015年核心净利润将分别下降32.6%和44.7%。
• 目标价调降至6.24港元，较当前市价仍有7%的下跌空间，维持持有评级。

华润置地（1109，买入）

• 2013年核心盈利同比增长30.3%，高于市场预期。
• 营业额同比增长61%，净利润同比增长39.1%。
• 毛利率下降至28.2%，主因是结算项目均价、城市结构和产品结构的影响。
• 商业地产租金收入同比增长27.4%，项目丰富，涵盖万象城和五彩城。
• 土地储备达2470万平米，2014年新增土地储备1010万平米，总储备达3580万平米。
• 净负债率39.2%，融资成本超低，债务结构合理。
• 目标价20.18港元，较当前市价有25%的上升空间，维持买入评级。

龙湖地产（960，买入）

• 2013年核心盈利同比增长14.9%，符合预期。
• 营业收入同比增长48.8%，合约销售额同比增长20%。
• 商业物业租金收入同比增长31%，进入新发展期。
• 实施“去库存、控成本、扩合作”战略，提升资产周转率，优化成本结构。
• 土地储备达3949万平米，平均成本2050元/平米，2014年销售目标570亿元。
• 目标价13.39港元，相当于14年8倍市盈率，折让40%，维持买入评级。

越秀地产（123，买入）

• 2013年核心盈利同比增长28.8%，符合预期。
• 营业额同比增长75%，销售均价同比增长7%。
• 2014年销售目标为220亿元，同比上涨50%。
• 融资成本下降，净负债率61.6%，财务状况良好。
• 加大一二线城市布局，土地储备充足，达1526万平方米。
• 实施“地产开发+商业运营+资本运作”模式，提升效益。
• 目标价1.97港元，相当于14年7倍市盈率，折让60%，维持买入评级。

好孩子（1086，买入）

• 2013年销售收入同比下降8%，盈利倒退6.5%。
• 1-5月订单好转，Cybex品牌和新产品推动增长。
• 电商销售比重提升至19.7%，毛利率稳中有升。
• 2014年销售收入及盈利预计双位数增长。
• 目标价调升至5.2港元，相当于14年26倍市盈率，有15%上升空间，维持买入评级。

环球市场概况

最新经济数据简评

• 美股周五波动，标普500指数冲高后回落，收于1,866.52点。
• 道指权重股耐克业绩超预期但受美元影响，股价下跌。
• 纳指跌幅较大，收报4,276点。
• 人民币汇价回落，担忧中国经济放缓。

本周重要经济数据

• 标普 Case Shiller 楼价指数、新屋销售、耐用品订单、GDP最终值、密歇根大学信心指数终值等。

商品及外汇期货表现

• 美元指数微跌，欧元期货微涨，日圆期货小幅上升。
• 期油、期金、期铜等商品价格小幅波动。
• VIX恐慌指数上升，显示市场波动性加大。

公司估值与评级表

核心信息总结

• 大市趋势：港股触底反弹，恒指需升穿21600点以强化升势，市场情绪有所改善。
• 公司表现：华润置地和龙湖地产盈利增长符合预期，被给予买入评级；好孩子订单好转，维持买入评级；统一盈利受压，维持持有评级。
• 行业动态：房地产行业整体表现稳健，部分企业通过战略调整和创新模式提升效益。
• 全球市场：美股波动，人民币贬值担忧，商品价格小幅波动，VIX指数上升显示市场不确定性增加。