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油脂偏强，蛋白震荡 - 油脂油料产业周报（2026年01月26日-02月01日）

核心内容概述

本周油脂油料市场呈现分化走势，棕榈油领涨，而豆粕则震荡偏弱。整体市场处于“弱现实，强预期”阶段，策略上油脂继续反套，蛋白则关注国内有效供应及南美天气变化。

主要观点与关键信息

1. 板块投资机会

• 油脂板块：整体偏强，受季节性减产预期及生柴政策推动，反套策略延续。
• 蛋白板块：价格震荡，国内豆粕受抛储政策及现货基差走弱影响，市场博弈升级。

板块品种分析

大豆

周观点：震荡，关注阿根廷天气

• 价格：美豆03合约收于1064.25美分/蒲氏耳，周跌幅0.3%。
• 供给：南美产量预期上调，巴西进入收割阶段，阿根廷播种接近尾声，优良率下降，后期天气偏干。
• 需求：出口符合预期，压榨维持高位，显示需求强劲。
• 库存与策略：全球库存增加，北美供应宽松，南美预期丰产，但阿根廷天气影响产量兑现。关注国内抛储政策及南美天气变化。

风险提示

• 关税政策
• 生柴政策
• 天气变化

蛋白粕

周观点：震荡，关注国内有效供应

• 价格：豆粕2605合约收于2767元/吨，周涨幅0.58%。

• 供给：国内库存去库周期，但全球供应预期宽松。

• 需求：压榨维持高位，提货需求同步改善。

• 库存与策略：国内库存偏高，关注抛储政策及南美产量兑现。

• 风险提示

• 产区天气

• 关税政策

• 生柴政策

油脂

周观点：偏强，关注季节性减产及生柴政策

• 价格：主力4月合约收于4229令吉/吨，周涨幅1.31%。

• 供给：马来及印尼处于季节性减产周期，但产量仍为同期偏高水平。

• 需求：出口预期改善，国内消费分化。

• 库存与策略：马来库存高位，印尼库存分化，反套策略延续。

• 风险提示

• 生柴政策

• 天气变化

市场数据亮点

• 美豆：产量调高，但阿根廷天气偏干，可能影响实际产量。
• 豆粕：现货基差走弱，市场传言节后抛储。
• 油脂：国内棕榈油库存偏高，豆油、菜油库存维持低位，油脂整体偏强。
• 出口与压榨：美豆出口符合预期，国内压榨维持高位，显示需求强劲。

重要策略提示

• 油脂：反套策略延续，关注季节性减产及生柴政策。
• 蛋白：震荡格局，关注国内有效供应及南美天气变化。
• 外生变量：关税、生柴政策及天气是主要影响因素。

研究员简介

• 王真军：招商期货产研业务总部农产品团队负责人，产业研究发展部总经理助理。
• 背景：曾就职于国内大型现货企业，负责期货套期保值工作。
• 资质：期货从业人员资格（F0282372），投资咨询资格（Z0010289）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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