> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年下半年油脂油料市场分析报告总结 ## 核心内容概览 2026年下半年油脂油料市场将面临供应与需求的双重变化，市场走势预计呈现分化格局。整体来看，油料市场将关注厄尔尼诺、IOD正向叠加全球升温气候对产量的影响，而油脂市场则将聚焦于原油价格回归后的生物柴油需求兑现、食用消费修复以及产国政策变动。 --- ## 主要观点 ### 1. **上半年市场回顾** - **豆类市场**：价格先强后弱，整体震荡上行，受成本上涨预期和供应宽松压力影响，基差深度贴水。 - **油脂市场**：价格重心上移，但二季度因供应增加和需求低迷，油脂偏弱运行，品种间分化明显，棕榈油表现最强，菜油走弱，豆油最弱。 - **内外市场**：国际油脂强于国内，远月强于近月，国内外价差矛盾逐渐显现。 ### 2. **下半年市场展望** #### 2.1 **油料市场** - **全球油料大丰产预期**：2026/27年度全球油料产量和消费量均有望增加，但库存调整有限，市场将更多关注基本面。 - **种植面积与单产**：美豆、加菜籽种植面积有小幅上调空间，但高温干旱风险可能影响单产，棕榈油和加菜籽面临减产压力。 - **成本上涨**：美豆种植成本持续上升，成本支撑增强，对价格形成支撑。 - **库存情况**：四国大豆库存均高于去年同期，三季度库存季节性下降，四季度有望接近去年水平。 #### 2.2 **油脂市场** - **供应与需求**：三季度油脂供应预计超过去年同期，但四季度因东南亚和美国出口减少，供应或不及去年，去库压力有所缓解。 - **生物柴油需求**：美豆油生物柴油政策红利兑现，印尼B50政策执行力度成为关键变量。 - **食用消费**：印度天然气危机缓解，油脂消费预计恢复；国内植物油消费下降，产业园需求走弱。 - **库存与基差**：油脂库存稳中略降，豆油仓单量偏高，棕榈油仓单压力低；基差四季度有望好于三季度。 #### 2.3 **市场分化** - **油粕比**：油粕比回落，豆棕价差走扩，月间套利正套强化。 - **品种差异**：棕榈油、菜籽油强于豆油，油脂强于蛋白粕，国内弱于国际。 --- ## 关键信息 ### 1. **供应端** - **全球油料**：预计2026/27年度全球油料产量和消费量均增加，但库存仅能勉强提升。 - **美豆**：种植面积上调空间有限，但成本上涨预期强，压榨利润刺激需求。 - **加菜籽**：7月高温少雨或影响单产，减产预期增强。 - **俄乌葵花籽**：产量可能受干旱影响，库存压力有限。 - **南美棕榈油**：印尼、马来西亚降水减少，增加减产预期。 - **巴西与阿根廷**：出口稳定全球供应，但国内压榨需求增加，出口市场将逐步向美国转移。 ### 2. **需求端** - **饲料需求**：1-5月豆粕用量同比增加11%，但下半年因养殖利润低迷，去产能加速，需求增幅或将下降。 - **生物柴油需求**：美豆油生物柴油政策推动需求，印尼B50政策执行力度成为关注焦点。 - **食用需求**：印度消费恢复，国内消费平淡，东南亚市场仍面临库存压力。 ### 3. **市场走势** - **油脂**：预计偏强震荡，去库速度成为交易焦点。 - **油粕比**：价差矛盾修复，但品种分化可能持续。 - **内外价差**：国内油脂走势弱于国际，基差疲软，终端成交清淡。 --- ## 结论与策略推荐 - **油脂市场**：预计偏强震荡，重点关注去库速度、生物柴油需求兑现、食用消费修复及产国政策。 - **油料市场**：关注厄尔尼诺与IOD正向叠加对产量的影响，美豆和加菜籽供应相对乐观，棕榈油和葵花籽面临减产风险。 - **品种分化**：棕榈油、菜籽油表现相对较强，豆油、蛋白粕则偏弱，需关注基差修复及库存变化。 - **贸易链风险**：菜系和棕榈油受贸易链脆弱性影响较大，需警惕供应波动风险。 --- ## 重要数据与图表 - **全球油料产量和消费量**：预计2026/27年度产量和消费量均增长，但库存调整有限。 - **厄尔尼诺与IOD**：预计下半年厄尔尼诺强度上升，IOD转为正相位，影响东南亚和澳大利亚降水。 - **美豆种植成本**：2026年种植成本同比上涨，成本支撑增强。 - **印尼B50政策**：7月1日起执行，对棕榈油需求有提振作用。 - **油脂库存**：棕榈油、豆油库存稳中略降，菜籽油库存压力较低。 --- ## 研究团队 - **王娜**：光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获得最佳农产品分析师称号。 - **侯雪玲**：豆类分析师，期货从业十余年，多次获得行业奖项。 - **孔海兰**：鸡蛋、生猪行业研究员，曾担任第一财经频道嘉宾分析师。 --- ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成操作依据。市场有风险，投资需谨慎。