20210702-新世纪期货-三季度油脂油料市场展望_美豆偏多基本面支撑国内油脂油料_11页_2mb

农产品组市场总结

核心内容

本报告聚焦于油脂和豆粕类农产品的市场分析，涵盖国内外供需动态、价格走势及未来展望。重点分析了美豆、马棕油、巴西大豆、国内豆油和豆粕的库存变化、产量预期及需求情况，并强调了天气、政策及市场预期对价格的影响。

主要观点

国外市场

• 美豆供应偏紧：2021/22年度美豆种植面积和季度库存均低于市场预期，优良率不及预期，天气对单产影响是未来关注的重点。
• 马棕油产量恢复但劳工短缺：马棕油进入季节性增产周期，但劳工短缺问题持续，影响产量。印尼棕榈油产量预计创纪录，出口需求可能回升。
• 生柴政策不确定性：美国生柴政策未明确，可能影响豆油需求，需关注政策变化。
• 巴西大豆出口高峰期：巴西大豆出口量在6月达到高峰，对华出口持续增长，对全球市场形成支撑。

油脂市场

• 油脂库存仍低位但累库或加快：国内油脂库存处于低位，但随着南美大豆到港量增加及棕榈油进口利润打开，库存重建步伐可能加快。
• 价格走势预期：若美豆产区干旱持续，油脂或继续上涨；若天气有利，则可能宽幅震荡。
• 主要影响因素：美豆基本面、东南亚棕榈油产量、国内油脂供给。

粕类市场

• 豆粕库存高位但需求增长可期：国内豆粕库存连续攀升，短期需求偏弱，但长期来看，生猪修复对豆粕需求有持续利好。
• 美豆基本面偏多支撑豆粕：若美豆单产提高，国内豆粕可能受压；若美豆干旱，豆粕价格或将上涨。
• 下游需求分化：禽类养殖利润尚可，淡水鱼养殖处于旺季，但生猪抛售对蛋白粕需求造成冲击。

关键信息

油脂市场

• 美豆种植面积和库存低于预期：USDA报告显示，2021/22年度美豆种植面积为8,760万英亩，季度库存为7.67亿蒲式耳，均低于市场预期。
• 马棕油产量环比增长：5月产量环比增长3.2%，但出口和库存增长不及预期。
• 国内油脂库存低位：截至2021年6月18日，国内豆油库存为87.99万吨，棕榈油库存为34.2万吨，仍处于低位。
• 南美大豆到港量增加：国内大豆进口量增加，压榨量维持高位，油脂供给逐步上升。

粕类市场

• 国内豆粕库存高位：截至6月21日，国内主要油厂豆粕库存达117万吨，连续第五周增长。
• 生猪产能恢复：能繁母猪存栏量连续20个月增长，生猪存栏量也同步增长，猪周期尚未结束。
• 养殖利润分化：禽类和水产养殖利润尚可，但生猪养殖效益低迷，对豆粕需求形成压力。

风险点

1. 美豆产区天气变化：干旱或有利天气将直接影响美豆单产，进而影响国内油脂和豆粕价格。
2. 马棕油产销情况：劳工短缺可能影响产量，导致库存变化不确定性。
3. 国内豆粕需求变化：生猪抛售、饲料成本上升等因素可能抑制短期需求。

市场展望

• 油脂：在美豆基本面偏多的背景下，若天气不利，油脂或继续上涨；若天气有利，则可能宽幅震荡。
• 豆粕：短期需求偏弱，但长期来看，生猪修复将利好豆粕需求增长。美豆单产变化是价格波动的关键因素。

图表说明

• 图1：国内油脂期货走势
• 图2：国内粕类期货走势
• 图3：美豆供需平衡
• 图4：巴西大豆供需平衡
• 图5：阿根廷大豆供需平衡
• 图6：美豆优良率
• 图7：美豆出苗率
• 图8：美豆开花率
• 图9：美国主产区未来8-14天降水
• 图10：美豆干旱地区占比
• 图11：马棕油出口中国累计值
• 图12：马棕油出口印度累计值
• 图13：马棕油出口欧洲累计值
• 图14：豆油库存
• 图15：豆油成交
• 图16：棕榈油库存
• 图17：棕榈油成交
• 图18：棕榈油进口利润
• 图19：豆粕库存
• 图20：豆粕成交
• 图21：生猪存栏量
• 图22：能繁母猪存栏量
• 图23：生猪养殖利润
• 图24：禽蛋养殖利润

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