2017-东方时尚--专注驾培服务，短期看异地扩张，长期看汽车消费服务链延伸_25页-2mb

公司总结

核心内容

东方时尚是一家专注于驾培服务的汽车消费综合服务商，主营业务为机动车驾驶员培训，同时涉及汽车陪练、维修、保险代理等业务。公司是行业内的领先企业，尤其在北京市场占有率较高，且在驾培业务上保持较高的收入占比。

主要观点

• 公司是汽车消费综合服务行业的重要参与者，专注于驾驶培训业务，具有显著的行业地位。
• 北京是公司主要经营区域，市场占有率逐年提升，2014年达到25.54%。
• 公司在2015年业绩增长放缓，预计在-5%至5%之间，主要由于招生人数下降和经营成本上升。
• 公司未来将通过异地扩张和汽车消费服务链延伸提升竞争力和盈利能力。
• 国家政策支持汽车消费综合服务行业发展，推动行业规范化和市场化。

关键信息

1. 财务数据

2. 股权与融资

• 发行价：16.40元/股
• 发行数量：5,000万股
• 发行后总股本：42,000万股
• 市净率：21.74倍
• 实际控制人：徐雄，持股比例为60.2057%
• 募集资金用途：主要用于公司服务配套设施项目、石家庄东方时尚驾驶员培训项目、湖北东方时尚驾驶培训基地项目等，预计募集资金约82,434.55万元。

3. 市场与行业分析

• 截至2014年6月，全国汽车保有量达到1.47亿辆，人均保有量为1:12.34，远低于发达国家水平。
• 北京市汽车驾驶员占总人口比重远高于全国平均水平，且持续增长。
• 驾培服务行业处于快速扩张期，市场需求旺盛。
• “自学直考”政策虽已试点，但操作难度高，短期内对驾培行业影响有限。

4. 公司发展战略

• 短期：通过异地扩张提升市场占有率，扩大业务规模。
• 长期：延伸至汽车消费服务链，包括汽车陪练、维修、保险代理等，提升综合服务能力。
• 通过并购、合作等方式，实现跨区域连锁化经营，建立全国性品牌。

5. 风险提示

• 招生人数下降风险：受政策变化、服务质量等因素影响，招生人数可能下降。
• 收费标准下降风险：随着市场竞争加剧，公司可能无法持续上调学费。
• 经营成本上升风险：包括燃料价格上涨、人工成本上升、固定资产折旧摊销增加等。

投资建议

• 公司预计2015-2017年全面摊薄每股收益分别为0.80元、0.87元和1.07元。
• 给予公司2016年20-25倍市盈率，合理价格区间为17.40-21.75元。
• 投资评级为无评级（首次覆盖）。

总结

东方时尚作为驾培服务行业的龙头企业，凭借其在北京市场的优势和良好的服务品质，持续推动公司发展。尽管2015年业绩增长放缓，但公司未来通过异地扩张和延伸汽车消费服务链，有望实现持续增长。同时，公司也面临一定的政策和市场风险，包括招生人数下降、收费标准下降以及经营成本上升等，需密切关注政策变化和市场动态。