20180330-新时代证券-东方时尚-603377.SH-东方时尚_首次覆盖报告__自建+收购开启异地扩张战略_标准化+多元化打造驾培第一品牌_12页_1mb

东方时尚首次覆盖报告总结

核心内容概述

东方时尚是一家专注于驾驶培训服务的企业，通过自建和收购的方式实现异地扩张，致力于打造全国领先的驾培品牌。公司不仅提供标准化、高品质的驾驶培训服务，还积极拓展汽车后市场及航空培训等多元化业务，以增强市场竞争力。作为行业内少数登陆资本市场的公司，东方时尚凭借其品牌优势和战略布局，展现出强劲的发展潜力。

主要观点与关键信息

1. 异地扩张与品牌建设

• 扩张模式：采用“自建+收购”的双重扩张模式，快速整合资源，实现全国布局。
• 布局地区：已在多个省市设立驾培中心，包括北京、石家庄、广东、深圳、苏州、山东、湖南、湖北、重庆、云南、江西、荆州、内蒙古。
• 品牌优势：通过标准化培训体系和高品质服务，建立品牌影响力，提升市场占有率。

2. 行业前景广阔

• 行业现状：驾培行业竞争格局分散，缺乏知名品牌，行业集中度低。
• 增长潜力：我国机动车驾驶员渗透率较低，未来将新增约5.59亿驾驶人员，行业空间巨大。
• 对比数据：美国驾驶员渗透率高达67.91%，我国仅27.70%，存在显著提升空间。

3. 多元化服务与产业链延伸

• 园区式经营：提供班车、餐饮、娱乐、医疗等配套服务，提升学员体验。
• 延伸业务：向汽车维修、汽车金融、汽车美容等汽车后市场领域拓展，实现多元化协同发展。
• 航空培训：探索与高校合作，共建民航实训基地，拓展航空培训业务，实现跨领域发展。

4. 财务表现与估值

• 财务预测：
  • 2017-2019年净利润预计分别为3.13亿元、4.33亿元、6.65亿元。
  • EPS分别为0.75元、1.03元、1.58元。
  • 2017-2019年PE分别为49倍、36倍、23倍。
• 财务健康：公司资产负债率较低，流动比率和速动比率均保持稳健，经营现金流稳定增长。

5. 评级与风险提示

• 投资评级：首次覆盖给予“推荐”评级。
• 风险提示：异地扩张速度不及预期、行业招生率下滑。

业务与运营亮点

• 服务理念：以学员满意为唯一标准，打造“朋友式教学”服务理念。
• 多样化班型：提供假日班、速成班、预约计时班、贵宾班、外宾班、残疾人班等，满足不同学员需求。
• 准驾车型：涵盖A1、A2、B1、B2、C1、C2、C5、D、E等九种车型，服务范围广泛。
• 教学设施：配备现代化法规培训教室、电子化考试系统，提升教学质量。

股票表现与市场数据

• 股价走势：2018年3月29日收盘价为36.96元，一年内最低29.9元，最高40.5元。
• 市值与股本：总市值155.23亿元，总股本4.2亿股，流通股本1.18亿股。
• 换手率：近3月换手率40.04%，显示市场活跃度较高。

财务摘要

营收与利润趋势

• 营收增速：2017-2019年营收预计增长分别为10.5%、20.0%、29.9%。
• 利润增速：净利润预计增长分别为27.3%、38.2%、53.6%，呈现显著上升趋势。
• 成本控制：营业费用率逐年下降，管理费用占比上升但整体可控。

投资价值分析

• 行业地位：公司为行业龙头，市占率有望持续提升。
• 竞争优势：通过标准化和多元化策略，构建差异化竞争优势。
• 增长预期：未来三年净利润和EPS预计稳步增长，PE逐步下降，估值趋于合理。

总结

东方时尚凭借其标准化的驾培体系、多元化的业务布局和高效的异地扩张策略，正在迅速成长为驾培行业的领军企业。随着我国机动车保有量和驾驶员数量的持续增长，公司具备广阔的市场前景。尽管存在扩张速度和招生率下滑的风险，但其品牌影响力和财务表现均显示出强劲的盈利能力与增长潜力，值得投资者关注。